Steplife_data_for Newton_20 01 2026

1.

Steplife
Инвестиции в лидера роста на
российском medtech рынке
Резюме
Горизонт
4 года
План IPO 2029
Размер раунда
200 млн руб
Инвестиционная возможность
Самая быстрарастущая компания в российском медтех секторе, согласно
ренкингу SmartRanking за 3кв 2025 (ссылка)
Структурно растущий рынок. ~18% CAGR до 2030 2) года благодаря
демографии, росту хронических заболеваний и господдержке
протезирования
Высокая рентабельность и сильная конкурентная позиция. Собственные
R&D и фокус на бионических протезах обеспечивают маржинальность и
барьеры входа
Повторяющаяся выручка. Цикл замены 1–3 года и удержание >90%
пациентов формируют стабильный поток повторных продаж
Понятный путь к экзиту. Менеджмент ориентирован на IPO; целевая
(ориентировочно) EBITDA 2029года ~2 млрд руб., что поддержит
сценарий размещения в 2028–2029гг. по оценке не менее 20 млрд руб
Оценка post-money
2.2 млрд руб
Рынок
Объем рынка ТСР нижних конечностей, млрд руб.
О компании
+18% p.a.
Steplife – российский
разработчик и
производитель
бионических протезов
конечностей
Модульная
производственная
модель (свои площадки
и контрактация)
Высокомаржинальный
продукт (бионика,
ноги)
Показатели
!
предварительная оценка EBITDA и ЧП
за 2025 в связи с отсутствием
консолидированной и аудированной
отчётности на момент составления
мемо
2027
2028
2029
2030
Государство активно поддерживает развитие локального
производства ТСР (постановления пр-ва РФ №878, №615, правило
«третий лишний». Доля российских производителей 38% в 2024 году.
Ожидается ее увеличение до 57% к 2030 году на фоне ухода
западных брендов. 2)
Сегмент бионических протезов, обеспечивающих более качественную
реабилитацию будет расти быстрее рынка – CAGR 28% 2) vs 18% 1) все
ТСР нижних конечностей
1)
Прогноз компании на базе роста рынка и оценки по рост доли бионики с 35%
(сейчас) до 60% в 2030 году
Ожидаемый рост рынка протезов нижних конечностей, исследование ТеДо
(https://data.tedo.ru/publications/medical-technology-market-1.pdf)
2)
Прогноз финансовых показателей,
Млн руб
26%3)
9%
9%
Продажи
В млн руб.
ЧП
Х%
17%
25%
2,135 3,245
1,289
917
818
451121
370
121
78
2024
факт
2025
оценка4)
2026
35%
Маржинальность по ЧП
+56% p.a.
EBITDA !
112
Компания оценивается по P/S в
силу стадии ранней стадии
(масштабирование бизнеса и
выхода на целевую
маржинальнсть)
2026
Значительный неудовлетворенный спрос: объем рынка ТСР 55%-60% от
реального спроса на ТСР нижних конечностей в РФ; охват
программами финансирования СФР существенный драйвер рынка
Продажи (поступления)
917
P/S
2.5
2025
CAGR
рынка в
штуках,
2024-2030
(оценка за 2025 год,
млн руб)
Чистая прибыль
!
78
59
50
13% в
год
2024
Полный цикл – НИОКР,
пр-во, контакт с
клиентами
+100 партнеров в
России, странах СНГ и
Африке
41
34
92
80
69
Объем
рынка
76 тыс. шт.
ТСР в
штуках,
2024
2027
2028
5,426
1,892
2029
прогноз
Компания рассчитывает занять порядка 5-7% рынка в денежном
выражении и выйти на выпуск не менее 7000 изделий в год к 2029г.
Текущий раунд обеспечит бизнес ресурсами для расширения
собственных серийных мощностей и фондирования дальнейшего R&D в
области бионики
Бионические протезы — ключевой сегмент, растущий с 38% продаж в
2025 до 74% в 2029. Смещение фокуса с классических решений
на бионику повысит средний чек и значительно увеличит
маржинальность бизнеса
3) Повышенная рентабельность 24 года связана с разовой сделкой ООО Степлайф
(см. отчетность 2024)
4) Дана предварительная оценка EBITDA и ЧП за 2025 в связи с отсутствием
консолидированной и аудированной отёчности на момент составления мемо

2.

Сильные стороны и возможности
Слабые стороны и риски
Низкая чувсвительность спроса к экономическим
условиям (ставка и др.) в силу медицинской
специфики и поддержки СФР
Конкуренция со стороны более крупных
российских производителей (Моторика,
Метиз)
Растущий рынок: увеличение числа ампутаций в силу
роста хронических заболеваний и последствий СВО
Рекуррентная модель выручки: протезы меняются раз в
1-3 года; 90+% процентов остаются со Степлайф
Компания обладает сильным, но
относительно молодым брендом и
конкурирует с более крупными и давно
присутствующими на рынке игроками.
Сильная операционная модель: фокус на растущем и
маржинальном сегменте бионики, модульная модель
производства
Риски сдвига IPO вправо при недостижении
целевой маржинальности к 2029
Удачный момент для импортзамещения: продукция
компании на 30-40% дешевле лучших западных
аналогов, но не уступает по качеству
Увеличение присутствия на рынке протезов верхних
конечностей, который к 2030 году по оценкам ТЕдо
составит 31,6 млрд рублей. Компания уже реализует
решение для рук включая ЭМГ датчик. В структуре
доходов от продаж этот сегмент составляет порядка
20% по итогам 4К2025
ВЫВОД
Steplife - быстрорастущая технологическая компания в сегменте medtech,
бенефициар ключевых структурных трендов рынка: увеличения числа ампутаций
в РФ, устойчивого перехода спроса к бионическим протезам и процессов
импортозамещения. С учетом «попутного ветра» потенциальный выход на IPO
достижим при объёмах продаж порядка 7 тыс. изделий в год (5–7% рынка),
что выглядит реализуемым даже в консервативных сценариях роста
Приложение. Оценка компании
Оценка, Steplife млрд
руб.
• Оценка стоимости АО "Степлайф" ( 2
млрд. руб. Pre Money) проведена на
основании сравнения с среднемировым
мультипликатор P/S для медтех сегмента
и мультипликаторами успешных PreIPO
сделок за последние 2 года. При этом,
для целей расчета учитывались
следующие факторы:
Потенциальный прирост инвестиции
при реализации стратегии
компании и выходе на IPO в 2029
9.5х
2029
(IPO)
–растущие проекты данной стадии, не
имеющие еще целевой маржинальности
по EBITDA целесообразно оценивать
по мультипликатору к выручке
–медианное мультипликатора P/S для
глобальных медтех компаний
составляет 4.5х1), а для последних
успешно закрытых публичных Pre-ipo
сделок в РФ значение
мультипликатора было в диапазоне 23. (Бери заряд, Самолет+, Ultimate
Education)
Текущая
стадия
19 млрд
2 млрд
P/S
2.5х
Sales
–при плановой выручке компании в
2025 году 800-1000 млн. руб
мультипликатор P/S составит 2-2.5,
что соответствует рыночному
диапазону
–ожидаемая оценка компании в 2029
при реализации стратегии и выходе
компании на IPO составляет 19000
млн рублей, что соответствует
форвардным мультипликаторам: P/S’29
= 3.5x и EV/EBITDA’29 = 8-12x.
–При реализации базового сценария
инвесторы могут рассчитывать на
потенциальный возврат на инвестиции
(ROI) = 9,5х.
1) Мультипликаторы для медтех
https://finviz.com/screener.ashx?v=121&f=ind_medicaldevices&ft=2&o=-marketcap
3.5х
Sales