Презентация_RBI_ЦДС

1.

2026
Финансовый анализ ООО «Центр
Долевого Строительства» (Группа RBI)
за 2023–2025 гг.
УПРАВЛЕНИЕ ПО СВЯЗЯМ
Институт промышленного
менеджмента, экономики
и торговли
С ОБЩЕСТВЕННОСТЬЮ
СПБПУ
Выполнили работу: Ульянич А.В., Дрыго А.В.

2.

Объект анализа: сервисная компания Группы RBI
ООО «Центр Долевого Строительства»
ИНН / КПП
7813211868 / 470301001
Адрес
Ленинградская обл., г. Кудрово,
Европейский пр., 14/3
Роль в группе
управление девелоперскими проектами,
технический заказчик, агент
Структура выручки 2025 99% — услуги по управлению проектами
Аудитор
ООО «БЛКОНС ГРУПП АУДИТ
ДЕПАРТМЕНТ»
Группа RBI — девелопер Санкт-Петербурга с 1993 г.: 81 объект,
более 2 млн м²; кредитный рейтинг ruBBB- (Эксперт РА, 2023)
379 млн
7,97 млрд
выручка 2025, руб.
(−15,5% к 2024 г.)
активы на 31.12.2025, руб.
432 тыс.
5,0 млрд
чистая прибыль 2025, руб.
дивидендов объявлено
участникам в 2025 г.
Небольшая операционная компания с «большим»
балансом: его размер определяют внутригрупповые
дивиденды, а не основная деятельность.
Источники: ГИР БФО ФНС России; Эксперт РА, пресс-релиз от 28.12.2023
2

3. БЛАГОДАРЮ ЗА ВНИМАНИЕ!

Дивидендная волна: баланс вырос в 3,75 раза и сжался
обратно
млрд руб., на 31 декабря
10,0
2024
9,19
Начислены дивиденды от дочерних обществ —
6,0 млрд руб. в дебиторской задолженности;
нераспределённая прибыль выросла до 5,2 млрд
руб.
9,0
7,97
8,0
7,0
5,74
6,0
2025
Получено 1,07 млрд руб.; участникам объявлено
5,0 млрд руб. дивидендов — капитал упал с 5,7
до 0,7 млрд руб.
5,0
4,0
3,0
2,45
2,0
0,74
1,0
0,15
0,0
2023
2024
Валюта баланса
2025
Итог
Почти зеркальные остатки: 4,93 млрд к
получению и 4,92 млрд к выплате — компания
работает как «транзитный» центр.
Собственный капитал
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
3

4.

Структура активов: 62% — дивиденды к получению
млрд руб.
62%
10,0
активов на 31.12.2025 — дивиденды,
причитающиеся от дочерних обществ
9,0
0,72
8,0
0,83
7,0
Запасы и денежные средства
6,0
4,0
Прочие внеоборотные (ОС,
инвестдоговоры)
Операционная дебиторская
задолженность
Дивиденды к получению
3,0
Вложения в дочерние общества
6,00
5,0
4,93
2,0
0,31
1,06
1,0
2,15
2,15
2024
2025
1,02
27%
— долевые вложения в уставные капиталы
(2,15 млрд руб.)
4,2 млн
руб. денежных средств на конец 2025 г. —
0,05% активов
0,0
2023
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
4

5.

Источники финансирования: долг участникам вытеснил
капитал
2024
2025
Задолженность участникам (дивиденды):
4,92 млрд
Краткосрочные займы: 1,56 млрд
1% 10%
2024
9%
11%
8%
9,19 млрд
62%
1%
Долгосрочные обязательства: 0,65 млрд
2025
Собственный капитал: 0,74 млрд
7,97 млрд
16%
20%
62%
Прочая кредиторская задолженность: 0,10
млрд
Доля собственного капитала: 62% → 9%.
Долгосрочные займы (1,44 млрд)
сокращены до 0,65 млрд, краткосрочные
выросли до 1,56 млрд.
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
5

6.

Выручка снизилась, но операционная маржа выросла
млн руб.
Формирование прибыли 2025, млн руб.
500
450
Валовая прибыль
449,0
398,9
400
Управленческие расходы
379,2
333,2
350
300
46,0
-42,3
Прибыль от продаж
3,7
Прочие доходы и проценты
5,7
250
Прочие расходы
200
Налог на прибыль
150
Чистая прибыль
-7,7
-1,2
0,4
-60
100
49,6
50
42,3
0
2024
Выручка
Себестоимость
2025
-40
-20
0
20
40
11,2% → 12,1%
0,1% → 1,0%
валовая маржа
рентабельность продаж
60
Управленческие расходы
6

7.

Ликвидность: формально ниже нормы, без транзита — ещё
ниже
4,0
0,88
3,36
3,5
текущая ликвидность 2025 (норма ≥ 2,
отрасль 1,29)
3,0
2,5
0,0006
2,0
1,5
0,88
1,0
0,68
0,49
абсолютная ликвидность 2025 (норма 0,05–
0,15)
0,52
0,5
0,0
2023
2024
Текущая ликвидность
2025
Всплеск 2024 г. (3,36) — эффект
начисленных дивидендов. Без них
ликвидность стабильно ≈0,5–0,7:
деятельность держится на займах группы.
Текущая ликвидность без дивидендных расчётов
Норматив текущей ликвидности (2,0)
Отрасль (1,29)
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
7

8.

Финансовая устойчивость: автономия упала с 0,62 до 0,09
Норматив: автономия 0,4–0,6; фин. устойчивость ≥ 0,6
Финансовый рычаг: норма ≤ 1,5; отрасль 2,23
1,0
0
5
10
15
20
0,9
0,7
15,6
2023
0,78
0,8
0,62
2024
0,6
0,6
0,5
0,4
2025
9,8
0,3
0,17
0,2
0,1
0,09
0,07
0,06
0,0
2023
2024
На 1 рубль собственных средств — 9,8 рубля заёмных.
Устойчивость 2024 г. была «бумажной»: её обеспечивали ещё
не полученные дивиденды.
2025
Коэффициент автономии
Коэффициент финансовой устойчивости
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
8

9.

Рентабельность значительно ниже отраслевых ориентиров
40%
36,9%
35%
в 4 раза
рентабельность продаж ниже отраслевой
(1,0% против 4,2%)
30%
25%
0,06%
20%
ROE 2025: чистая прибыль 0,4 млн руб. на
736 млн руб. капитала
15%
10%
4,2%
5%
0%
0,1%
1,0%
0,0%
Рентабельность продаж
ЦДС 2024
21,4
4,1%
0,0%
Рентабельность активов
ЦДС 2025
0,0%
0,1%
фондоотдача 2025 — выше отрасли (17,5):
основных средств мало
Рентабельность СК
Отрасль «Строительство зданий» (2024)
Источник: ГИР БФО; отраслевые значения — testfirm.ru (ОКВЭД 41); расчёты авторов
9

10.

Деловая активность: оборот искажён внутригрупповыми
расчётами
Оборачиваемость, дней
0
Запасы
1 000
2 000
3 000
Кредиторская задолженность
5 000
6 000
≈15 лет
формальный срок оборота дебиторской
задолженности (5 549 дн.)
29
36
5 463
Дебиторская задолженность
(отчётная)
Дебиторская задолженность
(операционная)
4 000
5 549
802 дня
оборот операционной дебиторской
задолженности (отрасль — 95 дн.)
585
802
Расчёты по займам и с дебиторами
внутри группы оборачиваются медленно
— компания кредитует проекты группы.
875
5 502
2024
2025
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
10

11.

Денежные потоки 2025: дивиденды вошли и сразу вышли
млн руб., 2025 г.
1 600
1 363
1 400
1 352
1 068 млн
978 млн
дивиденды от дочерних
обществ
выплачено участникам
374 млн
4,2 млн
возврат займов кредиторам
остаток денег на 31.12.2025
1 200
1 000
800
600
400
380
386
200
103
102
Операционный поток отрицательный (−6,7 млн руб.).
Основная деятельность себя не финансирует; разрыв
закрывается поступлениями от дочерних обществ и
займами.
0
Текущая
Инвестиционная
Поступления
Финансовая
Платежи
Источник: ГИР БФО ФНС России, отчётность ООО «ЦДС» за 2025 г.; расчёты авторов
11

12.

EVA отрицательна, модели банкротства сигнализируют о
риске
Значения Z-моделей
−447 млн
1,4
1,2
1,23
1,20
EVA 2025, руб. (2024: −1,63 млрд)
1,0
0,86
0,78
0,8
0,77
0,6
0,4
0,2
0,30
0,16
0,26
Таффлер–Тишоу
(порог 0,2)
2024
2025
высокий риск
Таффлер–Тишоу
средний риск
Спрингейт
банкротство вероятно
0,20
0,0
Альтман
(порог 1,23)
Альтман
Спрингейт
(порог 0,862)
Модели не видят поддержку группы: реальный
риск — синхронность поступления и выплаты
дивидендов.
Пороговое значение
WACC: ключевая ставка ЦБ ≈19,2%, налог 25%, Ye = 26% (допущения); расчёты авторов
12

13.

Выводы и рекомендации
1
Профиль
2
Сервисная компания группы: выручка 379 млн руб.,
99% — управление проектами; маржа растёт, объём
падает (−15,5%).
3
Риски
Ликвидность 0,88, автономия 0,09, рычаг 9,8, EVA <
0 — компания зависит от денежных потоков
группы.
Баланс
Размер и структуру баланса определяют
внутригрупповые дивиденды: 62% активов —
дивиденды к получению.
4
Рекомендации
Синхронизировать получение и выплату
дивидендов; рефинансировать краткосрочные
займы; повысить маржу договоров; держать резерв
денежных средств.
13

14.

Источники
1
Государственный информационный ресурс бухгалтерской (финансовой) отчётности (ГИР БФО) ФНС России. Карточка
ООО «Центр Долевого Строительства»
https://bo.nalog.gov.ru/organizations-card/9488322
2
Бухгалтерская отчётность ООО «Центр Долевого Строительства» за 2025 г. (выгрузка №
0710099_7813211868_2025_001_20261020)
3
Эксперт РА. Рейтинговые действия в отношении ООО «Холдинг Эр-Би-Ай» (Группа RBI), 28.12.2023
4
Отраслевые финансовые показатели: вид деятельности «Строительство зданий» (ОКВЭД 41)
5
Банк России. Ключевая ставка (для расчёта WACC)
https://raexpert.ru/releases/2023/dec28d
https://www.testfirm.ru/otrasli/41/
https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/
Расчёты: файл «Финансовый_анализ_RBI_ЦДС.xlsx» (по образцу анализа ПАО «ПИК СЗ»)
14

15.

БЛАГОДАРИМ
ЗА ВНИМАНИЕ!