Основные теоретические концепции корпоративных финансов

1. Основные теоретические концепции корпоративных финансов

Выполнили студенты 3 курса
ВШСТ ИПМЭиТ СПбПУ
Петра Великого
Рузанова П. 337331/0101
Калужина М. 337331/0102

2. Базовые концепции корпоративных финансов

Концепция временной ценности денег
Концепция стоимости капитала
Концепция денежного потока
Концепция взаимосвязи между риском и доходностью
Неоклассическая теория
Портфельная теория и модели ценообразования активов
Теории структуры капитала и дивидендной политики
Концепция эффективности рынка капитала
Концепция ассиметричности информации
Теория ценообразования опционов
Концепция агентских отношений

3. Концепция стоимости денег во времени

Суть
нельзя
- деньги
сравнивать
в различные
денежные
временные
суммы,имеют
поступающие
в разные
периоды
различную
стоимость
моменты времени
необходимо денежные суммы
Денежные средства в настоящий
привести
к одному
моменту
момент
времени
всегда
будут больше
времени
или
меньше той суммы, которую мы
разновременные
денежные
потоки
планируем иметь
в будущем
приводят к базовому моменту
времени, либо к будущему
И. Фишер 1930 г.
«Теория процента: как
определить реальный
доход в процессе
инвестиционных
решений»

4. Концепция стоимости капитала

Стоимость капитала – относительный
показатель, отражающий уровень
минимальной процентной ставки, в
которую предприятию обходятся все
элементы собственного и заемного
капитала
Дж.Хикс 1939 г.

5. Концепция денежного потока

Денежный поток совокупность денежных
притоков и оттоков,
поступающих в
различные моменты
времени
Стоимость
экономического объекта,
порождающего
некоторый денежный
поток, эквивалентна
стоимости этого
денежного потока
поток
от операционной
(текущей) деятельности
поток от
инвестиционной
деятельности
поток от финансовой
деятельности

6. Концепция взаимосвязи риска и доходности

Инвестор как
поставщик и
фин.ресурсов и
покупатели
продукции
Тип риска
Суть - между уровнем ожидаемого
Основадохода и уровнем сопутствующего
отраслевая
специфика
ему риска существует
прямо
бизнеса
предпринимательский
пропорциональная зависимость.
операционный
производственный
финансовый
риск,
связанный со
структурой
капитала
Тех. оснащенность
Ф. Найт 1921 г.
производства,
инновационные
разработки, уровень
пост. и перемен.
затрат

7. Неоклассическая теория

представление о совершенном рынке капитала, на котором
обращаются финансовые инструменты и инвесторы
участвуют в процессе их купли и продажи
количество участников рынка велико, что никто из них не
может влиять на рыночные цены;
все участники имеют равный доступ на рынок;
трансакционные издержки при совершении сделок куплипродажи фин. инструментов отсутствуют;
отсутствуют налоги;
отсутствуют информационные издержки (одинаковый набор
информации);
все участники имеют одинаковые ожидания относительно
будущего;
отсутствует риск банкротства для участников рынка и
экономических субъектов, выпустивших в обращение фин.
инструменты

8. Портфельная теория и модели ценообразования активов

Риск на рынке капитала имеет такое же
большое значение, что и доходность,
поэтому он должен рассматриваться и
определяться наравне с доходностью
Оптимальный портфель - это тот, что
обеспечивает минимально возможный
риск при заданном уровне доходности
Диверсификация –распределение
инвестируемых средств на множество
активов, имеющих слабо
коррелированную динамику рыночных
цен
Г. Марковиц 1952 г.

9. Теории структуры капитала и дивидендной политики

«Рыночная стоимость
«Дивидендная
компании
не зависит от
структуры
ее капитала
и
политика
несет
определяется нормой
полезную
информацию
капитализации ожидаемого
для винвесторов»
дохода
компаниях ее
класса»
Дж. Линтер
М. Гордон
Ф. Модильяни и
М. Миллер 1958 г.
В рамках совершенного рынка, рациональных
экономических субъектов и постоянства бюджета
капитальных вложений выбор дивидендной политики
не влияет на стоимость компании

10. Концепция эффективности рынка капитала

зависимость ценовой• эффективности
цены отражают информацию о прошлых
Слабая рынка котировках
финансовых инструментов
фондового
от уровня
• к изменению информации цены
эффективность
информационного обеспечения
его
нечувствительны
участников
Средняя
эффективность
• в ценах на финансовые активы отражается
информация об их прошлой динамике и
информация об эффективности деятельности
компании-эмитента
Ю. Фама 1970 г.
Сильная
эффективность
• цены отражают общедоступную информацию и
сведения, доступ к которым ограничен

11. Концепция ассиметричности информации

Концепция ассиметричности
Д. Акерлоф 1970 г.
информации
снижение степени
асимметричности, чтобы
обеспечить рост курсов акций
и увеличить богатство
акционеров
повышение
размера
информирование
дивидендов компании
общественности
о состоянии
компании.
К. Эрроу 1963 г.

12. Теория ценообразования опционов

акции
Факторы
оценка стоимости
денежных потоков
страйк
с обусловленными
денежными
время до исполнения контракта
выплатами
безрисковая процентная
Ф. Блэк иставка
М. Шолес 1973 г.
дисперсия доходности рыночной
цены базисного актива

13. Концепция агентских отношений

решение проблемы отделения собственности и
контроля
получение
краткосрочной
максимальной
прибыли
максимизация
рыночной
стоимости
акций
агентские
конфликты
МЕНЕДЖЕР
ВЛАДЕЛЕЦ
КОМПАНИИ
агентские
затраты

14. БЛАГОДАРИМ ЗА ВНИМАНИЕ

15. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Брусов П.Н. Финансовый
менеджмент. Математические
основы. Краткосрочная
финансовая политика : учебное
пособие / П.Н. Брусов, Т.В.
Филатова. — 2-е изд, стер. — М. :
КноРус, 2016. — 304 с. —
(Бакалавриат).
КФ: учебник для вузов / Под ред.
М.В. Романовского, А.И.
Вострокнутовой. Стандарт
третьего поколения. – СПб. :
Питер, 2014. – 592 с.
Лукасевич И. Я. Финансовый
менеджмент : учебник / И. Я.
Лукасевич. 2-е изд" перераб. и
доп. - М.: Эксмо, 2010. - 768 с.
Савченко Н.Л. КФ. Учебное
электронное текстовое издание.
Екатеринбург : ЭОР УрФУ, 2017.
— 228 с.
СПИСОК
ЛИТЕРАТУРЫ

16. 1. При сравнении денежных потоков, формируемых в различные периоды времени, необходимо учитывать концепцию:

альтернативных
затрат;
стоимости денег во времени;
стоимости капитала;
эффективности рынка.

17. 2. Какая теория управления корпоративными финансами рассматривает возможные конфликты между собственниками и менеджерами?

теория
ассиметричной информации;
теория поведенческих финансов;
теория агентских отношений;
теория альтернативных затрат.

18. 3. Сущность концепции стоимости денег во времени

привлечение
источника финансирования связано для
предприятия с определенными затратами
настоящая стоимость денег всегда выше их будущей
стоимости
настоящая стоимость денег всегда будет больше или
меньше их стоимости в будущем
между уровнем ожидаемого дохода и уровнем
сопутствующего ему риска существует прямо
пропорциональная зависимость

19. 4. По Марковицу, оптимальный портфель тот, который

обеспечивает
максимально возможную
доходность
обеспечивает минимально возможную
доходность
обеспечивает минимально возможный риск при
заданном уровне доходности
обеспечивает сохранение первоначального
капитала

20. 5. Для совершенного рынка капитала не справедливо утверждение

отсутствуют
налоги
малое количество участников на рынке
все участники рынка имеют равный доступ на
рынок
отсутствует риск банкротства для участников
рынка и экономических субъектов,
выпустивших в обращение финансовые
инструменты

21. 6. Между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска

существует
прямо пропорциональная
зависимость
существует обратно пропорциональная
зависимость
зависимости не существует

22. 7. Сравнение форм эффективности рынка капитала

Тип
информационной
эффективности
рынка
Чувствительность рынка к информации
Курсы ценных
бумаг в
предыдущие
периоды
Эффективность
деятельности
компанииэмитента
Внутренняя
инсайдерская
информация
Степень
неопределенности
финансового
рынка
Слабая
Низкая
Средняя
Умеренная
Сильная
Высокая