Рынок ценных бумаг. Облигации

1.

Рынок ценных бумаг
Лекция 3
Облигации

2.

1. Понятие и фундаментальные
свойства облигации
2. Классификация облигаций
3. Расчет стоимости и доходности
облигации
4. Государственные долговые
обязательства
5. Еврооблигации

3.

4. Облигация

эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
право её владельца на получение от
эмитента облигации в предусмотренный в
ней срок её номинальной стоимости или
иного имущественного эквивалента

5. Свойства облигаций

Удостоверяют отношения займа
Обладают старшинством перед
акциями при удовлетворении
материальных претензий их
держателей

6. Условия выпуска облигаций

1.
После полной оплаты УК
2.
Общая номинальная стоимость не может превышать
УК или обеспечения, предоставленного третьими
лицами
3.
Облигации без обеспечения - ранее 3 года
существования
4.
Общество не вправе размещать конвертируемые в
акции облигации, если количество объявленных акций
меньше количества акций, право на приобретение
которых дают облигации

7. Способы погашения:

С помощью денежных выплат
В товарной форме
В форме услуг
Погашение ценными бумагами

8. Обязательные реквизиты облигаций:

фирменное наименование эмитента
местонахождение эмитента
наименование ценной бумаги – «Облигация»
порядковый номер
дата выпуска
вид облигации
общая сумма выпуска
процентная ставка
условия и порядок погашения
номинал, для именных облигаций – наименование
(имя) держателя

9. Классификация облигаций

10.

По стране
размещения
Внутреннего рынка
Иностранные
Янки
Международные
Еврооблигации
Евробонды
Самураи
Евроноты
Бульдоги
Еврокоммерческие
векселя

11.

По
статусу эмитента
Государственные
Муниципальные
Корпоративные

12.

По сроку
обращения
Срочные
(с оговоренной датой)
- Краткосрочные
- Среднесрочные
- Долгосрочные
Без
фиксированного
срока
- Бессрочные,
непогашаемые (консоли)
- Отзывные
- С правом погашения
- Продлеваемые
- Отсроченные

13.

По порядку владения
Именные
Предъявительские
По цели займа
Обычные
Целевые
По способу размещения займа
Свободно
размещаемые
С принудительным
порядком размещения
По методу погашения номинала
Разовым
платежом
С распределенным
по времени
Последовательное
погашение
фиксированной
доли займа

14.

15.

По совокупности
прав
Конвертируемые
С ордером
(варрантом)
Без ордера
Неконвертируемые

16.

По способу выплат
участвующие
%
номинал
консоли
%
прибыль
номинал
%
номинал
Дисконтные
(бескупонные)
Купонные
(процентные)

17.

По видам дохода
Купонные
Стрипы
Зеро-купоны
Дисконтные

18. Купонные стрип

19.

20.

21.

По способу
выплаты
купонного дохода
С фиксированной
купонной ставкой
С плавающей купонной
ставкой
С равномерно
возрастающей купонной
ставкой
С минимальным или
нулевым купоном
C выплатой по выбору
владельца
Смешанного типа

22.

купоны
выигрыши

23.

Обеспеченные
залогом
По обеспечению
- Обеспеченные
физическими активами
- Облигации под первый
заклад и под второй
заклад
- Обеспеченные
фондовыми бумагами
- С залогом пула
закладных (ипотек)
Не обеспеченные
залогом
- Под авторитет эмитента
- Под конкретный вид
доходов эмитента
- Под конкретный
инвестиционный проект
- Гарантированные
- Застрахованные
- С распределенной или
переданной
ответственностью
- бросовые (мусорные) junk bonds

24.

По уровню риска
Надежные
(инвестиционного качества)
Investment grade bond
Investment grade security
-
Спекулятивные
Бросовые, мусорные
junk bonds
High-yield bond
(S&P)
высшее качество: AAA;
приемлемый риск: AA, A, BBB;
(Moody's)
задержки выплаты процентов:
высшее качество: Aaa;
BB, B, CCC, CC
платежи прекращены: C приемлемый риска: Aa, A, Baa;
неплатежеспособность: D высокий уровень риска: Ba,B;
очень высокий уровень: Caa, Ca;
нет рейтинга: NR
самый низкий рейтинг: C
Дополнительно
"1", "2" и "3"

25. Сравнение облигаций и акций по ряду критериев

Обыкновенные
акции
Привилегированные
акции
Облигации
корпораций
Гос.
облигации
Риск
высокий
средний
низкий
очень
низкий
Доходность
высокая
средняя
низкая
Потенциал
роста
курсовой
стоимости
высокий
средний
ниже
среднего
ниже
среднего
Колебания
доходности
и курсовой
стоимости
высокие
средние
Критерии
ниже
среднего
низкий
низкие

26.

По характеру займа
Классические
Шариатские (Islamic bonds)
«сукук» (sukuk)

27.

28. Бездокументарная

29. Стоимостная оценка облигаций

Номинальная стоимость (N)
Рыночная цена (P)
Курс облигации (К)
P
K *100
N

30.

Факторы, влияющие на рыночную
стоимость и курс облигации:
состояние конъюнктуры рынка
кредитный рейтинг эмитента
наличие выкупного фонда
параметры облигационного займа
продолжительность периода,
оставшегося до погашения займа и др.

31.

Текущая стоимость облигации:
n
C
N
PV
n
n
(1 r )
t 1 (1 r )
100
100
1000
PV
83,3 69,4 694 846,7
2
2
(1 0,2) (1 0,2) (1 0,2)

32. Купон выплачивается m раз в год

C
n m
N
m
PV
r m n
r n m
t 1
(1 )
(1 )
m
m
50
50
50
50
1000
PV
2
3
4
4
(1 0,1) (1 0,1)
(1 0,1) (1 0,1)
(1 0,1)
45,4 41,3 37,5 34,2 684,9 843,3

33. Цена облигаций

Чистая
Цена
PV
НКД
«Грязная» цена

34. Накопленный купонный доход

С *t N * k *t
НКД
T
m *T

35. Доход по облигациям:

периодически выплачиваемые
проценты (купонный доход) С
изменение стоимости облигации за
соответствующий период
(Р1-Р0)
доход от реинвестирования
полученных процентов
С*(1+r)n

36. Доходность

доход,
приходящийся на единицу затрат
Прибыль
Затраты

37. Виды доходности:

Купонная, номинальная (ставка купона,
ставка процента)
Текущая
Текущая рыночная
Доходность к погашению (YTM)
Полная

38.

Купонная доходность
C
r 100%
N
Текущая доходность
C
r
100%
P0
Текущая рыночная доходность
C
r
100%
Pr

39.

Конечная, полная доходность,
доходность к погашению
(yield to maturity, YTM)
C (P P ) Т
YTM
100%
1
P0
0
t
YTM rf rl ri re

40. Уравнение Фишера

(rr 1) (1 rn ) /(1 ri )

41. Доходность бескупонных облигаций

Сроком более года:
N
r n
1 100%
PV
Сроком до года:
N PV 365
r
100
PV
t

42. Возможная схема распределения денежных потоков

90 руб
90 руб
10 руб
10 руб
0
1 год
Облигация 1
2 год
0
1 год
2 год
Облигация 2

43.

44. Дюрация облигации (duration)

N
PV T
D
PV
i 1
i
i
i
PVi - это текущая стоимость будущих доходов по
облигации,
T- период поступления i-го дохода,
∑PV или Price - цена облигации.

45. Дюрация облигаций

46. Модифицированная дюрация

D
MD
1 YTM
D - дюрация,
YTM - доходность к погашению

47.

Государственные
ценные бумаги
1. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ
"Об особенностях эмиссии и обращения государственных и
муниципальных ценных бумаг«
2. Бюджетный кодекс РФ

48. Цели выпуска:

1. Финансирование текущего дефицита
2. Покрытие краткосрочных кассовых разрывов
3. Финансирование целевых государственных
программ
4. Погашение ранее выпущенных займов
5.
Регулирование денежной массы в
обращении
6. Обеспечение коммерческих банков и
инвестиционных институтов надежными и
ликвидными активами

49.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ):
форма существования государственного долга
долговые ценные бумаги, эмитентом которых
выступает государство
облигации и иные эмиссионные бумаги
ценные бумаги, выпущенные от имени РФ и
субъектов федерации
Муниципальные облигации:
не относятся к составу государственного долга

50. Государственные ценные бумаги

именные
на предъявителя

51. Государственные ценные бумаги

только документарные
в рублях (внутренний долг)
в валюте (внешний долг)
срок - не более 30 лет

52. Инвесторы

Юридические лица
Физические лица
Резиденты
Нерезиденты

53. Методы размещения ГЦБ

аукционные торги
открытые продажи
закрытое распространение

54. Виды государственных ценных бумаг:

облигации
государственного
республиканского
внутреннего 30-летнего займа РСФСР (ГДО)
облигации внутреннего валютного займа ВЭБ
(ОГВВЗ)
государственные краткосрочные облигации (ГКО)
облигации федерального займа (ОФЗ)
ОФЗ-ПК
ОФЗ-ПД
ОФЗ-ФК
ОФЗ-АД
государственные сберегательные облигации (ГСО)
ГСО-ППС
ГСО-ФПС
облигации
государственного
сберегательного
займа(ОГСЗ)
облигации нерыночных займов
еврооблигации

55.

56. Налогообложение

Обычное
Доход от государственных ценных бумаг
разница в курсах
Льготное
Доход по государственным ценным бумагам
купонный доход

57. Евробумаги ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы

58. Эмитенты:

государство
субфедеральные заемщики
корпорации
банки
страховые организации

59. Виды евробумаг:

Евроакции
Еврооблигации (2-40 лет)
Евроноты
Евробонды
Евровекселя (до 2 лет)

60. Критерии отнесения к еврооблигациям:

Номинал в иностранной валюте
Размещение через эмиссионный
синдикат
Размещение в одном или нескольких
государствах, кроме страны
регистрации эмитента
Первоначальное приобретение при
участии кредитной организации

61. Регулирование рынка еврооблигаций:

ассоциация участников международных
фондовых рынков –
ISMA
international stock market assosiasion