Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методами доходного подхода

1.

Л3
Курс:
Оценка и управление стоимостью
бизнеса
Тема:
Оценка стоимости предприятия
(бизнеса) методами доходного подхода
Преподаватель
Перевозчиков Сергей Юрьевич
Контактная информация:
[email protected]

2.

Л2
С.2
Подходы и методы оценки стоимости бизнеса
Динамические методы:
-
Доходный подход
·
Дисконтирование денежных потоков
·
Капитализация доходов
Статические методы:
-
-
Сравнительный подход
·
Метод рынка капиталов
·
Метод сделки
·
Метод отраслевых коэффициентов
Затратный подход
·
Метод чистых активов
·
Метод ликвидационной стоимости

3.

Л2
С.3
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
Выбор модели денежного потока.
Для расчета рыночной стоимости собственного (акционерного) капитала
предприятия применяется
Денежный Поток
= Чистая прибыль после уплаты налогов
+ амортизационные отчисления
+ уменьшение собственного оборотного капитала
+ уменьшение инвестиций в основные средства
+ прирост долгосрочной задолженности
Для расчета рыночной стоимости всего инвестированного капитала
предприятия
Денежный Поток всего капитала
= Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)
- налог на прибыль
+ амортизационные отчисления
+ уменьшение чистого оборотного капитала
+ продажа активов

4.

Л2
С.4
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
1. Определение длительности прогнозного периода.
2. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
(скорректированный на величину инфляции). Ireal = (Inominal – Infl) / (1 + Infl)
3. Анализ и прогноз расходов.
4. Анализ и прогноз инвестиций.
5. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
6. Определение ставки дисконта.
7. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
8. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в
постпрогнозный период.
9. Внесение итоговых поправок.

5.

Л2
С.5
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
1.
2.
Определение длительности прогнозного периода
Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от
реализации
1. Определение длительности прогнозного периода.
Ограничения:
Стабильность бизнес цикла
Точность данных
2. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
Номенклатура товаров / услуг, позиционирование
Динамика рынка сбыта (с учетом макро и микро-экономических факторов)
Анализ конкурентной среды
Динамика доли рынка, SWOT - анализ
План развития
Прогноз динамики реализации, денежных поступлений и дебиторской
задолженности

6.

Л2
С.6
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
3. Анализ и прогноз расходов.
Среднеотраслевая и индивидуальная структура расходов по группам, ее
динамика
Динамика основных групп расходов
3.
Анализ и прогноз расходов
Прогноз расходов по выполнению планов развития бизнеса (включая
прямые, косвенные, периодические и единовременные)
Налоговое планирование и затраты на риск-менеджмент

7.

Л2
С.7
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
4. Анализ и прогноз инвестиций.
Собственные оборотные
средства
Капиталовложения
Потребности в
финансировании
Анализ включает
Определение:
Инвестиции для:
Анализ долгосрочного и
· суммы начального
∙ замены существующих
среднесрочного кассового
собственного оборотного
активов по мере их износа разрыва а так же источников
капитала
∙ покупки или строительства его финансирования,
· размера собственных
активов
оптимизация стоимости
инвестиций, необходимых ∙ увеличения
заемных средств
для финансирования
производственных
будущего роста
мощностей в будущем
предприятия
Анализ осуществляется на основе:
· прогноза отдельных
· оцененного остающегося
· потребностей
компонентов собственных
срока службы активов
финансирования
оборотных средств
· плана ввода нового
существующей
· в процентах от изменения
оборудования
задолженности
объема продаж
· графиков обслуживания
долга

8.

Л2
С.8
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
5.
Расчет величины денежного потока для каждого года
прогнозного периода
5. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода
Косвенный метод - по направлениям деятельности (нагляден)
Прямой метод - по бухгалтерским счетам
ДП от основной деятельности
прибыль отчетного года после
Прибыль (за вычетом налогов)
налогообложения
+ амортизационные отчисления
- изменение суммы текущих активов
т.к. это не реальные платежи
снижение текущих активов говорит о
росте запасов и дебиторки
- краткосрочные фин. вложения
- дебиторская задолженность
- запасы
- прочие текущие активы
+ изменение суммы текущих
обязательств
- кредиторская задолженность
- прочие текущие обязательства
рост текущих обязательств
(кредиторки)

9.

Л2
5.
Расчет величины денежного потока для каждого года
прогнозного периода
С.9
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
+ ДП от инвестиционной деятельности
- изменение долгосрочных активов
- нематериальные активы
- основные средства
- незавершенные капитальные вложения
- долгосрочные финансовые вложения
- прочие внеоборотные активы
рост долгосрочных активов приводит к
снижению CF

10.

Л2
5.
Расчет величины денежного потока для каждого года
прогнозного периода
С.10
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
+ ДП от финансовой деятельности
Рост задолженности указывает на
+ изменение суммы задолженности
увеличение денежных средств за счет
привлеченных средств
- краткосрочных кредитов и займов
- долгосрочных кредитов и займов
+ изменение величины собственных
средств
- уставного капитала
- накопленного капитала
- целевых поступлений
Увеличение собственного капитала за
счет размещения дополнительных акций
означает увеличение денежных средств.
Выкуп акций и выплата дивидендов
приводят к их уменьшению

11.

Л2
С.11
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
6. Определение ставки дисконта.
6.
Определение ставки дисконта
Факторы:
Источник капитала (структура и цена)
Специфика бизнеса
Риски

12.

Л2
С.12
Этапы оценки бизнеса методом ДДП
-
метод кумулятивного построения