Оценка стоимости предприятия доходным подходом

1. Оценка стоимости предприятия доходным подходом

1. Сущность доходного подхода и основные
методы оценки
2. Сущность метода капитализации дохода
3. Сущность метода дисконтирования
денежных потоков
1

2. Использование различных методов оценки

2

3. Алгоритм расчета стоимости активов доходным подходом

• определение варианта НЭИ объекта оценки;
• проведение анализа рынка;
• прогноз доходов;
• прогноз расходов;
• моделирование денежных потоков;
• обоснование величины ставки дисконтирования и
коэффициента капитализации (при необходимости);
• расчет рыночной стоимости объекта оценки как
приведенной стоимости денежных потоков.
Проведение необходимых корректировок
3

4. Моделирование денежных потоков

Прогнозный период
Постпрогнозный период
4

5. Определение нормы дивидендных выплат

5

6. Определение величины дивидендов

6

7. Определение темпов роста дохода

7

8. Определение ставки капитализации

8

9. Результаты опросного исследования российских оценщиков

9

10. Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения

10

11. Группировка показателей для использования в моделях АТО

11

12. Определение итогового значения рыночной стоимости оцениваемой доли

Оцениваемая доля
Расчетное значение рыночной стоимости 100% пакета акций
Контрольная
Неконтрольная
100% доля
При необходимости внести
скидку на низкую ликвидность
Внести надбавку за контрольный
характер доли. При необходимости
внести скидку на низкую ликвидность
Отличная от 100%
контрольная доля
Определить стоимость
оцениваемой доли
пропорционально размеру
данной доли. При необходимости
внести скидку на низкую
ликвидность
Определить стоимость оцениваемой
доли пропорционально размеру
данной доли.
Внести надбавку за контрольный
характер доли и при необходимости
скидку за низкую ликвидность
Отличная от 100%
неконтрольная доля
Определить стоимость
оцениваемой доли
пропорционально размеру
данной доли. Внести скидку на
неконтрольный характер доли.
При необходимости внести
скидку на низкую ликвидность
12
Определить стоимость оцениваемой
доли пропорционально размеру
данной доли.
При необходимости внести скидку на
низкую ликвидность
12

13. Этапы оценки методом дисконтирования денежных потоков

1.Выбор модели денежного потока
2. Анализ валовой выручки и расходов, их прогноз
3. Анализ и прогноз инвестиций
4. Расчет величины денежного потока для каждого
года прогнозного периода
5. Определение ставки дисконтирования
6. Расчет величины стоимости в постпрогнозный
период
7. Внесение итоговых поправок
13

14. Структура денежного потока от инвестированного капитала

Знак
Показатель
Выручка от продажи товаров , продукции, работ, услуг ( за минусом НДС, акцизов и
аналогичных обязательных платежей)
-
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
=
Валовая прибыль
-
Коммерческие и управленческие расходы
=
Прибыль от продаж
+
Доходы от участия в других организациях
+/-
Прочие операционные доходы/расходы
+/-
Внереализационные доходы/расходы
=
+/-
Прибыль до налогообложения
Отложенные налоговые активы /обязательства
-
Текущий налог на прибыль
=
Чистая прибыль
+
Амортизационные отчисления
-
Капитальные вложения
14

15. Составляющие денежного потока для собственного капитала

+
Чистая прибыль после уплаты налогов
Амортизационные отчисления
+/-
Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала
+/-
Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
+/-
Прирост (уменьшение ) долгосрочной задолженности
+/-
Уменьшение (прирост) процентных выплат по кредитам
Итого
Денежный поток
15

16. Составляющие расчета денежного потока для собственного капитала прямым методом

Деятельность
Поступления за период
Выплаты за период
Операционная
Поступления от реализации
продукции, работ, услуг
Авансы от покупателей
Расчеты с подотчетными
лицами
Прочие поступления
Оплата сырья и материалов
ЗП рабочих и служащих
Отчисления в бюджет и
внебюджетные фонды
Прочие расходы
Инвестиционная
Реализация внеоборотных и
оборотных активов
Долгосрочные вложения и
инвестиции
Финансовая
Поступления кредитов и
займов
Возврат кредитов и займов
16

17.

17

18. Определение денежного потока для собственного капитала косвенным методом

№
пп
Элементы денежного потока
1
Чистая прибыль
2
Амортизация
3
Инвестиции в основные
средства
4
Изменение величины
чистого оборотного капитала
5
Изменение долгосрочных
обязательств
6
Денежный поток за период18
Период
1
2
3
….
N

19. Расчет величины бездолгового денежного потока

№
пп
Элементы денежного потока
1
Чистая прибыль без учета
процентов за пользование кредитом
2
Амортизация начисленная
3
Инвестиции в основные средства
4
Изменение величины чистого
оборотного капитала
5
Денежный поток за период ( 1+23+/-4
Период
1
19
2
3
…
N

20.

20

21.

21

22.

22