Анализ стоимости и цены капитала предприятия

1. Тема: Анализ стоимости и цены капитала предприятия

Вопросы для обсуждения:
1. Понятие капитала предприятия
2. Классификация капитала по разным
основаниям
2. Показатели оценки эффективности
использования капитала
2. Понятия стоимости и цены
3. Оценка стоимости отдельных
источников
4. Расчет средневзвешенной стоимости
капитала
5. Практическое применение показателя
стоимости капитала предприятия

2. Тема: Анализ стоимости и цены капитала предприятия.

Капитал – это производительный ресурс, который
предприятию приходится приобретать, неся при
этом определенные затраты.
Для характеристики затрат по привлечению
капитала в экономической литературе используются
понятия: «цена капитала» и «стоимость капитала».
Категорией цены оперируют, когда источник
приобретают на рынке капиталов. Цена источника –
это денежное выражение затрат по его
приобретению. Эти затраты предприятие должно
покрывать за счет той прибыли, которую этот
источник обеспечит в процессе функционирования.
Цена капитала – это затраты предприятия по
приобретению капитала на финансовом рынке.
Стоимость капитала - это та наименьшая
прибыль (рентабельность), которую должен
наработать капитал, чтобы возместить затраты,
связанные с его привлечением с тем, чтобы не
уменьшить стоимость предприятия.

3. Тема: Анализ стоимости и цены капитала предприятия.

К
Л
А
С
С
И
Ф
И
К
А
Ц
И
О
Н
Н
Ы
Й
П
Р
И
З
Н
А
К
По принадлежности
предприятию
Собственный капитал
По объектам
инвестирования
Внеоборотный капитал
По целям использования
Производительный капитал
Заемный капитал
Оборотный капитал
Ссудный капитал
Спекулятивный капитал
По формам инвестирования
Денежной форме
Материальной форме
В
И
Д
Ы
Нематериальной форме
По формам собственности
Частный капитал
Государственный капитал
По форме нахождения в
процессе кругооборота
Денежной форме
Производственной форме
Товарной форме
По организационноправовым формам
деятельности
Акционерный капитал
По характеру участия в
производственном процессе
Функционирующий капитал
По характеру использования
собственником
Потребляемый капитал
В зависимости от периода
создания
Первоначальный (уставной)
капитал
По характеру
принадлежности капитала
стране его размещения
Отечественный капитал
По характеру соответствия
капитала правовым нормам
Легальный капитал
Паевой капитал
Индивидуальный капитал
Нефункционирующий капитал
Накапливаемый капитал
Вновь созданный капитал
Иностранный капитал
Теневой капитал
Рис. Классификация видов капитала
К
А
П
И
Т
А
Л
А

4.

Тема: Анализ стоимости капитала
1. Стоимость источника «ссуды банка»
К
где
СБ
р
СБ
( К СБ )
(1 Н )
р
- процентная ставка по кредиту
Н
- ставка налога на прибыль
СБ
2. Стоимость источника «облигационный займ» (
(M R) / t ,
МР
К
(M R) / 2
О
О
где
К
,
Ро – ставка процента облигационного займа;
М – нарицательная стоимость облигации (или
величина займа);
R – чистая выручка от размещения одной
облигации (или всего займа);
t – срок займа (количество лет).
О
)

5. Тема: Анализ стоимости капитала

3. Стоимость источника «привилегированные акции»
(Кпа):
К ПА
Д
,
ВПА
где Д – годовой дивиденд по привилегированной
акции;
Впа – прогнозная чистая выручка от продажи
акции (без затрат на возмещение).
4. Стоимость источника «обыкновенные акции» КОА.
Модель экономического роста Гордона:
Д1
РОА
,
r g
где
РОА цена акции на момент оценки;
Д1 ожидаемый дивиденд;
r – требуемая норма прибыли инвестора;
g – темп прироста дивиденда.

6. Тема: Анализ стоимости капитала

4. Стоимость источника
( К ОА ) :
«обыкновенные акции»
Д1
К ОА
g,
РОА
с учетом затрат на дополнительную эмиссию:
Д1
К ОА
g,
РОА (1 f )
где
f – уровень затрат на размещение акций в
долях единицы.
5. Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted
Average Cost of Capital, WACC):
n
WACC K i d i
i 1
где
Ki
di
стоимость i-го источника;
удельный вес i-го источника в общей из
сумме.

7. Тема: Анализ стоимости капитала Пример: Рассчитать цену капитала предприятия по приведенным ниже данным

Источники средств
Учетная
оценка,
тыс. руб.
Доля
(d), %
Стоим
ость
(К), %
Краткосрочные
6000
35,3
8,5
Долгосрочные
2000
11,8
5,2
Обыкновенные акции
7000
1,2
16,5
Привилегированные
1500
8,8
12,4
Нераспределенная прибыль
500
2,9
15,2
17000
100,0
Заемные:
итого
WACC Ki di 8,5 0,353 5,2 0,118
16,5 0,412 12,4 0,088 15,2 0,029 11,94%
Комментарий: стоимость капитала предприятия при
сложившейся структуре источников средств,
условиях кредитования и требованиях инвесторов составляет 11,94%. Это значит, что предприятие может принимать к реализации инвестиционные проекты, уровень рентабельности
которых не ниже 11,94%