Стоимость капитала
Трактовка понятия «Стоимость капитала»
Методика расчета стоимости капитала
Расчетная формула ССК ( WACC-Weighted average cost of capital)
Стоимость собственного капитала
Стоимость банковского кредита
Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций
Исходные данные для расчета ССК:
Исходные данные для расчета ССК
Исходные данные для расчета ССК
В Налоговом кодексе:
Пример расчета ССК
Пример расчета ССК
Пример расчета ССК
Пример расчета ССК
Рассчитаем структуру капитала
Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала
Цена (стоимость) капитала как базовая концепция ФМ
Использование показателя ССК
Выводы
ЗАДАНИЕ
Факторы, влияющие на величину ССК
154.50K
Category: financefinance

Стоимость капитала. Методика расчета и назначение показателя

1. Стоимость капитала

Методика расчета и
назначение показателя

2. Трактовка понятия «Стоимость капитала»

Отношение
суммы
средств,
выплачиваемых за привлекаемые
финансовые ресурсы, к величине
этих
ресурсов
называется
стоимостью
капитала.
Иногда
используются
термины
«цена
капитала»
или
«себестоимость
капитала».

3. Методика расчета стоимости капитала

1. Определяется стоимость отдельных
элементов капитала(источников) в
%;
2. Рассчитываются удельные веса
каждого источника капитала;
3. Стоимость капитала рассчитывается
как
среднеарифметическая
взвешенная
отдельных
элементов(источников) капитала

4. Расчетная формула ССК ( WACC-Weighted average cost of capital)

Расчетная формула ССК ( WACCWeighted average cost of capital)
ССК = ∑ Кj dj
Кj – стоимость ресурса j
dj – удельный вес финансового
ресурса j в пассиве
.

5.

Расчет стоимости отдельных
источников капитала

6. Стоимость собственного капитала

Рассчитывается
как
отношение
дивидендных выплат к средней сумме
собственного капитала, выраженное в
процентах.
Примечание: собственный капитал включает в себя
не только уставный капитал АО, но и добавочный
капитал, резервный капитал и нераспределенную
прибыль.

7. Стоимость банковского кредита

Рассчитывается как отношение
сумм процентных выплат по
кредиту
к
сумме
кредитных
средств, выраженное в %.
Примечание: В расчетах ССК стоимость кредита
корректируется на налоговую экономию.

8. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

Рассчитывается в процентах как
отношение
суммы выплат по
ставкам купонных процентов к
объему эмиссии
Примечание: При расчете учитывается
сумма эмиссионных затрат(расходы по
размещению займа)

9.

Пример расчета ССК

10. Исходные данные для расчета ССК:

*Уставный капитал АО состоит из
100000 простых акций по 300 рублей,
*Дивиденды в истекшем году были
выплачены по 80 рублей на акцию.
*Добавочный капитал равен 12 млн.
рублей,
*Резервный капитал 2 млн. рублей.
*Нераспределенная прибыль 9 млн.
рублей.

11. Исходные данные для расчета ССК

• Акционерному обществу (АО)
предоставлен банковский кредит на
сумму 11 млн. рублей сроком на 1 год под
12% годовых.
• Кроме того АО размещает облигационный
заем на 20 млн. рублей, ставка купонного
процента равна 9 %, расходы по
размещению займа 2 млн. рублей.

12. Исходные данные для расчета ССК

• Ставка рефинансирования
Центрального Банка РФ 8,25%
• Норматив отнесения на
себестоимость сумм процентов
за кредиты установлен в
размере 180% от этой ставки
• Ставка налогообложения
прибыли 20%.

13. В Налоговом кодексе:

• устанавливаются следующие
интервалы предельных значений
процентных ставок по долговым
обязательствам, оформленным в
рублях, - от 75 до 180 процентов (на
период с 1 января по 31 декабря 2015
года ставки рефинансирования
Центрального банка Российской
Федерации

14. Пример расчета ССК

Уставный капитал АО:
300*100000 = 30 млн.р.
Сумма дивидендных выплат:
80*100000 = 8 млн. р.

15.

Собственный капитал АО:
30+12+2+9=53 млн. рублей
Стоимость собственного капитала
8 / 53 =0,151 или 15,1%

16. Пример расчета ССК

Максимальный % по кредиту,
относимый на себестоимость
продукции:
8,25 *1,80 = 14,85%
Так как кредит взят под 12% (то есть
меньше, чем 14,85%) проценты по
нему полностью относятся на
себестоимость и дают налоговую
экономию.

17. Пример расчета ССК

Сумма годовых %% по кредиту:
0,12* 11,0 = 1,32 млн. р.
Стоимость банковского кредита с
учетом налоговой экономии равна:
1,32 /11,0 *100 *(1-0,20) = 9,6%
Или проще, то есть сразу в %:
12(1-0,20) = 9,6%

18. Пример расчета ССК

Затраты на выплату доходов по
облигациям:
0,09* 20,0 = 1,8 млн.р.
Объем средств, полученных от
эмиссии, с учетом эмиссионных
затрат:
20,0 - 2,0 = 18,0 млн.р.

19.

Стоимость облигационного займа
с учетом налоговой экономии:
1,8 / 18,0*100 *(1-0,20) = 8,0%

20. Рассчитаем структуру капитала

Доля собственных средств в
пассиве:
(30+12+2+9) / 30+12+2+9+11+20 = 53 / 84
= 0,63
Доля кредита:
11 / 84 = 0,13
Доля средств от эмиссии облигаций:
20 / 84 = 0,24

21. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала

ССК =15,1*0,63+9,6*0,13+8,0*0,24 =
= 9,51+1,25+1,92 = 12,68%

22.

Или немного иначе:
(15,1*53+9,6*11+8,0*20) / (53+11+20) = 12,68%

23. Цена (стоимость) капитала как базовая концепция ФМ

Стоимость капитала, рассчитанная с
учетом структуры пассива, показывает
минимальный уровень дохода,
необходимого для покрытия затрат по
поддержанию данных источников и
позволяющего не оказаться в убытке

24. Использование показателя ССК

ССК используется в инвестиционном
анализе
для
дисконтирования
денежных потоков при исчислении
чистой настоящей стоимости проектов
(NPV);
ССК
сопоставляют
с
внутренней
ставкой рентабельности проектов(IRR)
при отборе проектов для реализации.

25. Выводы

Показатель ССК ( WACC-Weighted average
cost
of
capital)
представляет
собой
средневзвешенную
посленалоговую
«цену», в которую предприятию обходятся
собственные
и
заемные
источники
финансирования.
По существу, он характеризует нижнюю
границу рентабельности проектов, в
которые может быть инвестирован капитал,
то есть минимальную норму прибыли,
ожидаемую
инвесторами
от
своих
вложений.

26. ЗАДАНИЕ

• Перечислите факторы,
определяющие уровень ССК,
разделив их на две группы –
внутренние и внешние по
отношению к предприятию

27.

28. Факторы, влияющие на величину ССК


ВНУТРЕННИЕ
Структура пассива
Норма распределения
прибыли
Эмиссионные затраты
Уровень доходности
облигаций
ВНЕШНИЕ
Ставка
налогообложения
прибыли
Ставка
рефинансирования ЦБ
РФ
Банковские %% по
кредитам
Норматив отнесения
%% на себестоимость
English     Русский Rules