Стоимость капитала. Методика расчета и назначение показателя

1. Стоимость капитала

Методика расчета и
назначение показателя

2. Трактовка понятия «Стоимость капитала»

Отношение
суммы
средств,
выплачиваемых за привлекаемые
финансовые ресурсы, к величине
этих
ресурсов
называется
стоимостью
капитала.
Иногда
используются
термины
«цена
капитала»
или
«себестоимость
капитала».

3. Методика расчета стоимости капитала

1. Определяется стоимость отдельных
элементов капитала(источников) в
%;
2. Рассчитываются удельные веса
каждого источника капитала;
3. Стоимость капитала рассчитывается
как
среднеарифметическая
взвешенная
отдельных
элементов(источников) капитала

4. Расчетная формула ССК ( WACC-Weighted average cost of capital)

Расчетная формула ССК ( WACCWeighted average cost of capital)
ССК = ∑ Кj dj
Кj – стоимость ресурса j
dj – удельный вес финансового
ресурса j в пассиве
.

5.

Расчет стоимости отдельных
источников капитала

6. Стоимость собственного капитала

Рассчитывается
как
отношение
дивидендных выплат к средней сумме
собственного капитала, выраженное в
процентах.
Примечание: собственный капитал включает в себя
не только уставный капитал АО, но и добавочный
капитал, резервный капитал и нераспределенную
прибыль.

7. Стоимость банковского кредита

Рассчитывается как отношение
сумм процентных выплат по
кредиту
к
сумме
кредитных
средств, выраженное в %.
Примечание: В расчетах ССК стоимость кредита
корректируется на налоговую экономию.

8. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

Рассчитывается в процентах как
отношение
суммы выплат по
ставкам купонных процентов к
объему эмиссии
Примечание: При расчете учитывается
сумма эмиссионных затрат(расходы по
размещению займа)

9.

Пример расчета ССК

10. Исходные данные для расчета ССК:

*Уставный капитал АО состоит из
100000 простых акций по 300 рублей,
*Дивиденды в истекшем году были
выплачены по 80 рублей на акцию.
*Добавочный капитал равен 12 млн.
рублей,
*Резервный капитал 2 млн. рублей.
*Нераспределенная прибыль 9 млн.
рублей.

11. Исходные данные для расчета ССК

• Акционерному обществу (АО)
предоставлен банковский кредит на
сумму 11 млн. рублей сроком на 1 год под
12% годовых.
• Кроме того АО размещает облигационный
заем на 20 млн. рублей, ставка купонного
процента равна 9 %, расходы по
размещению займа 2 млн. рублей.

12. Исходные данные для расчета ССК

• Ставка рефинансирования
Центрального Банка РФ 8,25%
• Норматив отнесения на
себестоимость сумм процентов
за кредиты установлен в
размере 180% от этой ставки
• Ставка налогообложения
прибыли 20%.

13. В Налоговом кодексе:

• устанавливаются следующие
интервалы предельных значений
процентных ставок по долговым
обязательствам, оформленным в
рублях, - от 75 до 180 процентов (на
период с 1 января по 31 декабря 2015
года ставки рефинансирования
Центрального банка Российской
Федерации

14. Пример расчета ССК

Уставный капитал АО:
300*100000 = 30 млн.р.
Сумма дивидендных выплат:
80*100000 = 8 млн. р.

15.

Собственный капитал АО:
30+12+2+9=53 млн. рублей
Стоимость собственного капитала
8 / 53 =0,151 или 15,1%

16. Пример расчета ССК

Максимальный % по кредиту,
относимый на себестоимость
продукции:
8,25 *1,80 = 14,85%
Так как кредит взят под 12% (то есть
меньше, чем 14,85%) проценты по
нему полностью относятся на
себестоимость и дают налоговую
экономию.

17. Пример расчета ССК

Сумма годовых %% по кредиту:
0,12* 11,0 = 1,32 млн. р.
Стоимость банковского кредита с
учетом налоговой экономии равна:
1,32 /11,0 *100 *(1-0,20) = 9,6%
Или проще, то есть сразу в %:
12(1-0,20) = 9,6%

18. Пример расчета ССК

Затраты на выплату доходов по
облигациям:
0,09* 20,0 = 1,8 млн.р.
Объем средств, полученных от
эмиссии, с учетом эмиссионных
затрат:
20,0 - 2,0 = 18,0 млн.р.

19.

Стоимость облигационного займа
с учетом налоговой экономии:
1,8 / 18,0*100 *(1-0,20) = 8,0%

20. Рассчитаем структуру капитала

Доля собственных средств в
пассиве:
(30+12+2+9) / 30+12+2+9+11+20 = 53 / 84
= 0,63
Доля кредита:
11 / 84 = 0,13
Доля средств от эмиссии облигаций:
20 / 84 = 0,24

21. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала

ССК =15,1*0,63+9,6*0,13+8,0*0,24 =
= 9,51+1,25+1,92 = 12,68%

22.

Или немного иначе:
(15,1*53+9,6*11+8,0*20) / (53+11+20) = 12,68%

23. Цена (стоимость) капитала как базовая концепция ФМ

Стоимость капитала, рассчитанная с
учетом структуры пассива, показывает
минимальный уровень дохода,
необходимого для покрытия затрат по
поддержанию данных источников и
позволяющего не оказаться в убытке

24. Использование показателя ССК

ССК используется в инвестиционном
анализе
для
дисконтирования
денежных потоков при исчислении
чистой настоящей стоимости проектов
(NPV);
ССК
сопоставляют
с
внутренней
ставкой рентабельности проектов(IRR)
при отборе проектов для реализации.

25. Выводы

Показатель ССК ( WACC-Weighted average
cost
of
capital)
представляет
собой
средневзвешенную
посленалоговую
«цену», в которую предприятию обходятся
собственные
и
заемные
источники
финансирования.
По существу, он характеризует нижнюю
границу рентабельности проектов, в
которые может быть инвестирован капитал,
то есть минимальную норму прибыли,
ожидаемую
инвесторами
от
своих
вложений.

26. ЗАДАНИЕ

• Перечислите факторы,
определяющие уровень ССК,
разделив их на две группы –
внутренние и внешние по
отношению к предприятию

27.

28. Факторы, влияющие на величину ССК

ВНУТРЕННИЕ
Структура пассива
Норма распределения
прибыли
Эмиссионные затраты
Уровень доходности
облигаций
ВНЕШНИЕ
Ставка
налогообложения
прибыли
Ставка
рефинансирования ЦБ
РФ
Банковские %% по
кредитам
Норматив отнесения
%% на себестоимость