Внешний государственный долг Японии

1.

Внешний
государственный
долг Японии
Совин И.А
Кокорев Д.А
Цуканова И.А

2.

Госдолг Японии превысил $9,5 трлн
• На каждого жителя страны приходится почти $76 тыс. государственного долга
• ТОКИО, 11 мая. /ТАСС/. Совокупный государственный долг Японии на конец
2021 финансового года (31 марта 2022 года) достиг крупнейшей в истории
страны суммы - 1 241,3 трлн иен (более $9,5 трлн по текущему курсу). Она
возрастает уже шесть лет подряд, сообщила в среду газета Yomiuri со ссылкой
на министерство финансов.
• Государственный долг Японии складывается из общей суммы
государственных облигаций, краткосрочных правительственных ценных бумаг
и временных заимствований. Они особенно возросли в последние годы из-за
дополнительных расходов на медицинские и социальные нужды в связи с
пандемией.
• В результате в настоящее время на каждого жителя Японии приходится около
9,9 млн иен (почти $76 тыс.) государственного долга.
• Он уже более чем 2,6 раза превышает размер валового внутреннего продукта
страны. Правительство Японии обещает в 2026 финансовом году на основе
поддержания темпов роста экономики в 2% в год ликвидировать дефицит
государственного бюджета за счет роста налоговых поступлений.

3.

• В марте 2023 года государственный долг
Японии составил 1270 трлн иен, или
9,57 трлн долларов. Это седьмой год
подряд, когда долг бьет рекорд.
• Половину госдолга держит Банк Японии,
около 15% — аффилированные
с государством японские банки, 20% —
страховые фонды, по 7% — пенсионные
фонды и нерезиденты, еще 1,2% —
домохозяйства
• Долг к ВВП: 214%
Инфляция: 3,2%

4.

Как Япония решает проблему госдолга
• Все хорошо знают что Япония лидер по размеру государственного
долга среди всех стран мира. Отношение госдолга к ВВП в Японии
составляет 250%. Абсолютный размер долга - 12,5 трлн. долларов. Вот
его динамика в последнее десятилетие.

5.

• Японцы охотно финансировали и продолжают финансировать дефицит бюджет за счёт размещения
облигаций. Международные финансовые организации их постоянно критиковали и критикуют за это. И тут
вдруг неожиданно выяснилось что проблемы с госдолгом нет вообще никакой. Сейчас объясню почему. Но
сначала немного цифр.
Федеральный бюджет в Японии составляет 830-850 млрд. долларов по расходам. Облигаций они
выпускают каждый год на 1,5 трлн. долларов. Т.е. эмиссия облигаций вдвое првышает бюджет. Большая часть
облигаций идет на рефинансирование накопленного долга. Черные сегменты это облигации, выпущенные для
того чтобы рефинансировать долг. Красные сегменты это облигации, выпущенные для финансирования
дефицита бюджета. Серые сегменты это облигации, выпущеные для того чтобы финансировать дефицит
пенсионного фонда.
При этом дефицит бюджета у Японии составляет 4,5% ВВП.

6.

• 15,6% всех доходов федерального
бюджета в Японии идет на
уплату только процентов по гос.
облигациям. При этом Банк Японии
держит 40% всего долга
Правительства Японии. И Банк
Японии возвращает обратно
Правительству все процентные
платежи по тем облигациям, которые
ему (Банку Японии) принадллежат.
Ну то есть обслуживание той части
долга, которая принадлежит Банку
Японии не стоит Правительству
ничего. А 15,6% доходов бюджета
уходит на обслуживание прочей
части гос. долга - того гос. долга
который принадлежит физическим и
юридическим лицам.

7.

И вот Правительство Японии совместно с ЦБ Японии
решили полностью решить проблему госдолга. Они
договорились что ЦБ Японии будет выкупать с рынка
госдолг Японии, принадлежащий всем прочим держателям
облигаций. Каждый год будет выкупаться долг на 700800 млрд. долларов. Предполагается что весь долг будет
выкуплен Банком Японии к 2026 году. Соответственно,
к 2026 году расходы бюджета на обслуживание гос долга
упадут до нуля. Т.е. ЦБ Японии будет выплачивать
Правительству Японии в виде прибыли ту же сумму
которую Правительство Японии должно платить ЦБ Японии
в виде процентов по облигациям. Это нормальная практика
когда ЦБ выплачивает Правительству часть своей
прибыли. (ЦБ России например отчисляет Правительству
РФ 75% прибыли.).
Само собой, выкуп долга на 700-800 млрд. долларов в год
означает эмиссию на ту же сумму. Но инфляция в
Японии сейчас составляет 0,02%, то есть инфляция равна
нулю. Так что проводить мягкую денежнокредитную политику не сложно. И даже если инфляция
вдруг подскочит то это ничего не изменит, потому что
есть миллион способов стерилизовать избыточную
денежную массу.

8.

Защита бюджета, а не йены
• Расширение спредов процентных ставок между
государственными облигациями США и Японии
играет важную роль в снижении курса иены:
доходность десятилетних гособлигаций США в
начале недели выросла до 3,2% на фоне
решения ФРС поднять ключевую ставку на 0,5%
и готовности сокращать баланс и поднимать
ставку дальше. А доходность десятилетних
облигаций Японии на данный момент составляет
0,26%.
По заявлению главы Банка Японии, он не
позволит долгосрочным процентным ставкам
широко двигаться вокруг целевого уровня в 0%,
чтобы остановить резкое падение иены. Этот
шаг был бы равносилен повышению ставки, что
нежелательно для экономики.
Банк Японии по своим 10-леткам выше 0,2%
доходность не пускал с 2016 г. Центробанк,
выкупая облигации, поддерживает их котировки
и ограничивает рост их доходностей. Высокие
проценты по обслуживанию долга — критичная
составляющая для Японии. Расходы на

9.

В настоящее время BOJ готов покупать
неограниченное количество 10-летних японских
государственных облигаций. Банк Японии планирует
сохранить свою масштабную программу
стимулирования и поддерживать ультранизкие
процентные ставки, что может привести к
дальнейшему ослаблению иены.