Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности (тема 5)

1. Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности

2. Понятие цены капитала

Средневзвешенная цена капитала (WACC) – это средняя
цена источников финансирования
2

3. Структура средств

Заемные средства
• это кредиты и
ссуды банков и
других
организаций
Собственные
средства
• это акционерный
капитал,
представленный
привилегированны
ми и
обыкновенными
акциями, фонды
организаций,
нераспределённый
остаток прибыли
Привлеченные
средства
•это облигации,
кредиторская
задолженность
3

4. Поскольку предприятие для финансирования проекта использует несколько источников финансирования, цена капитала определяется как

средневзвешенная величина, учитывающая цену каждого
источника и структуру источников финансирования
где WACC – средневзвешенная цена капитала, %;
ωi – доля i-го источника в общем объёме;
ci – цена i-го источника
4

5.

«Цена предприятия» – стоимость имущества
предприятия, генерирующего будущие денежные
потоки, то есть к предприятию подходят как к
долгосрочному инвестиционному проекту
Стоимость имущества предприятия связана с ценой
источников обратно пропорциональной зависимостью:
чем выше цена источника, тем ниже цена предприятия, а
именно, чем дороже средства, привлекаемые
предприятием для развития, тем более рискованными
становятся вложения в данное предприятие и тем менее
привлекательно оно для инвесторов
5

6. Цена заёмного капитала

Цена
кредита
определяется
процентной ставкой по кредиту, то
есть затратами по обслуживанию
долга
В зависимости от схемы погашения
кредита и от ставки кредита
изменяется цена обслуживания
6

7. Цена собственного капитала

По привилегированным акциям ценой собственного
капитала является сумма дивидендов по
привилегированным акциям, отнесённая к
номинальной стоимости акций
7

8. Цена собственного капитала

По обыкновенным акциям доходы нестабильны и
дивиденды могут меняться. Для оценки
собственного капитала по обыкновенным акциям
используется несколько методов расчёта:
- модель Гордона;
- модель оценки финансовых активов (САРМ)
8

9. Цена собственного капитала

Модель Гордона используется только для
предприятий, выплачивающих дивиденды
регулярно, при этом должен наблюдаться рост
выплат. Тогда цена обыкновенной акции
определяется по формуле
9

10. Цена собственного капитала

Модель САРМ учитывает риск вложения в
конкретную бумагу и положение этой ценной бумаги
на фондовом рынке
10

11. Коэффициент β показывает колебание доходности данной ценной бумаги относительно доходности аналогичной ценной бумаги

Если β > 1, то при незначительном колебании дохода в среднем на рынке
аналогичных ценных бумаг доходность по данной ценной бумаге значительно
выше как при благоприятном, так и неблагоприятном стечении обстоятельств.
То есть эти ценные бумаги более рискованные, чем аналогичные
Если β < 1, то колебания доходности по данной ценной бумаге ниже, чем в
среднем по рынку, и, следовательно, владелец ценной бумаги меньше выиграет,
но и меньше проиграете. Эти ценные бумаги менее рискованные
Если β = 1, то доходность ценной бумаги синхронно изменяется с доходностью
аналогичных ценных бумаг. Данный подход может использоваться, если бумаги
котируются на рынке
11

12. Цена собственного капитала

Нераспределённый остаток прибыли рекомендуется
оценивать по цене обыкновенных акций, поскольку
он является потенциальным источником выплаты
дивидендов владельцам обыкновенных акций
Обобщающим показателем является величина
дохода к распределению (чистой прибыли), которая
складывается из выплат дивидендов владельцам
акций и средств на развитие предприятия.
Рентабельность собственного капитала,
рассчитанная по чистой прибыли, может
характеризовать цену собственного капитала
12