Структура источников финансирования инвестиционной деятельности

1. Тема 3

2. Источники финансирования инвестиционной деятельности - фонды и потоки денежных средств, которые могут быть использованы в

Источники финансирования
инвестиционной деятельности фонды и потоки денежных средств,
которые могут быть использованы в
качестве инвестиционных ресурсов,
позволяя осуществлять из них сам
инвестиционный процесс.

3. Общая классификация источников финансирования инвестиционной деятельности

Средства бюджета
Внебюджетные
средства
Иностранные
инвестиции

4. Средства бюджета – средства, аккумулируемые в бюджете государства и направляемые на инвестиционные цели

.
.
.
• прямое финансирование;
• бюджетный кредит;
• инвестиционный налоговый кредит;
• государственные гарантии;
• бюджетные инвестиции;
• прочие

5. .

Внебюджетные средства:
.
Предложение
Предложение
инвестиционных
инвестиционных
ресурсов,
ресурсов,
образующееся в
образующееся на
сфере производства рынке ценных бумаг
(собственные ресурсы):
(привлеченные и заемные
ресурсы):
- отчисления от прибыли в
фонды накопления
- акционирование;
- отчисления в фонд
амортизации
- эмиссия облигаций
- внутренние ресурсы в
строительстве
Предложение
инвестиционных
ресурсов,
образующееся на
кредитном рынке
(кредитные ресурсы):
- банковское
инвестиционное
кредитование;
- лизинговое
кредитование;
- ипотечное кредитование;
- факторинг.

6. Иностранные инвестиции (предложение инвестиционных ресурсов, образующееся на мировых финансовых рынках)

Межгосударственные
межгосударственные
займы и займы
международных
финансовых
институтов
межгосударственная
финансовая помощь
Частные
владение пакетом
акций (портфельные
и прямые
инвестиции)
международный
лизинг

7. Средства бюджета

Источник
Средства доходной
части бюджета

8. Средства бюджета

достоинства
недостатки
(границы)
• Финансирование создания
нерыночных благ и услуг;
• Структурные преобразования
экономики;
• Обеспечение экономической
самостоятельности государства
• Длительность принятия
решения;
• Возможность злоупотреблений

9. Внебюджетные средства

Источник
собственные,
привлеченные и
заемные ресурсы
инвесторов

10. Внебюджетные средства - собственные ресурсы:

• доступность;
• дешевизна или
достоинства бесплатность;
• оперативность
доступа.
• ограниченность.
недостатки
(границы)

11. Собственные ресурсы (самофинансирование)

- наиболее надёжный метод финансирования инвестиционной
деятельности.
• Собственные средства собственник предприятия может
сам направить на инвестиции, не согласовывая свое
решение с другими хозяйствующими субъектами и
вышестоящими организациями.
• Суммы, которыми располагает предприятие, будут
увеличиваться, так как при использовании собственных
средств часть прибыли, которую нужно было бы отдать
кредиторам за пользование их капиталами, остается в
распоряжении предприятия-инвестора.
• Эти моменты обеспечивают финансовую устойчивость
предприятия, его платежеспособность, стабильное положение
на рынке и снижение риска неплатежей и банкротства.

12. Использование собственных ресурсов финансирования инвестиционной деятельности характерно в следующих случаях:

- на первом этапе жизненного цикла
предприятия, когда его доступ к заёмным
источникам капитала затруднён;
- при реализации небольших инвестиционных
проектов.

13. Внебюджетные средства - привлеченные и заемные ресурсы:

достоинства
недостатки
(границы)
• маневренность;
• возможность привлечения
значительного объема
инвестиций.
• дороговизна;
• длительность принятия
решения.

14. Акционирование (дополнительный выпуск акций)

• Дополнительная эмиссия акций позволяет привлечь акционерному
обществу дополнительный капитал.
• Размещается новый выпуск как среди старых, так и среди
новых акционеров.
• Преимущественное право покупки имеют
функционирующие акционеры пропорционально тому пакету
акций, которым они обладают. Это позволяет поддерживать
определенную структуру акционерного общества, а отдельному
акционеру сохранять свою долю в капитале, контролируя при
необходимости работу акционерного общества.
• Если средств действующих акционеров не хватает, акции продаются
сторонним покупателям. В этом случае деньги, вырученные от
продажи акций, становятся собственным капиталом компании и могут
быть израсходованы на инвестиции.

15. Преимущества и недостатки акционерного финансирования инвестиционной деятельности

Преимущества:
неограниченный объем финансирования;
неограниченный срок привлечения финансовых
ресурсов;
меньшая степень риска, чем при использовании
заемных средств;
нет никаких обязательств по возврату капитала, а
выплата дивидендов не гарантирована компанией.
Недостатки:
• значительные трудности, связанные с эмиссией
акций и их размещением на рынке;
• потеря контроля за деятельностью фирмы.

16. Заемные ресурсы -

Заемные ресурсы • это денежные ресурсы, полученные на определенный
срок и подлежащие возврату обычно с уплатой
оговоренных процентов, хотя возможны и другие условия
возврата займа.
• Они включают в себя различные виды кредитов, а также
средства, полученные в результате выпуска облигаций и других
долговых обязательств предприятия.
• В нормальных условиях функционирования рыночной
экономики заемные средства оказываются более дешевым
источником финансирования инвестиций, так как проценты по
кредитам и займам обычно всегда меньше, чем уровень
рентабельности производства, что делает более выгодным
использование на нужды производства собственных средств, а
на инвестиции - заемных.

17. Первая группа заемных ресурсов – выпуск корпоративных облигаций.

• Через выпуск корпоративных облигаций в инвестиции
привлекаются временно свободные средства населения и
других субъектов рыночной экономики.
• Срок действия таких облигаций должен быть несколько
больше, чем предполагаемый срок реализации
инвестиционного проекта, чтобы средства на погашение
этого займа можно было получить из доходов от
использования реализованных инвестиций.
• Для размещения таких займов нужно, чтобы они были
привлекательны для потенциальных инвесторов. Для
этого необходимо сформировать такие условия, которые
были бы для них достаточно выгодными и обеспечивали
ликвидность облигаций на рынке ценных бумаг.

18. Преимущества привлечения инвестиционных ресурсов посредством выпуска облигаций:

- позволяет предприятию использовать денежные
ресурсы мелких инвесторов, которые практически не
вмешиваются в деятельность предприятия и не
мешают ему реализовать свои цели, работать на
определенных принципах;
- процентная ставка, которую получают эти
инвесторы, фиксирована и меньше ставки
банковского кредита. Это позволяет предприятиям
точнее прогнозировать свои доходы и расходы,
уменьшает риск возникновения критических
ситуаций.

19. Вторая группа заемных ресурсов – кредитные ресурсы:

• банковское инвестиционное
кредитование;
• лизинговое кредитование;
• ипотечное кредитование;
• факторинг.

20. Достоинства банковского кредита:

Средства поступают раньше,
чем аккумулируется доход
Двойственная возмездность ставит
кредитора и заемщика в одинаковую
зависимость от достижения целей
проекта
Банковский контроль усиливает контроль за
эффективностью использования инвестиционных
ресурсов

21. Банковский инвестиционный кредит -

Банковский инвестиционный кредит • долгосрочные кредиты на покрытие
инвестиционных затрат, объектом которых
является инвестиционный проект, нацеленный
на формирование и пополнение элементов
материальных и нематериальных активов.

22. Основные направления банковского кредитования:

• Инвестиционное кредитование – финансирование
инвестиционных проектов в форме предоставления кредита
(выдачи банковских гарантий), когда источником
погашения обязательств является вся хозяйственная
деятельность заёмщика, включая генерируемые самим
инвестиционным проектом доходы.
• Заёмщиком может быть только действующее предприятие.
Банк обычно не вмешивается в процесс реализации проекта,
ограничиваясь текущим контролем за ходом дел.
• Проектное финансирование - участие банка в
инвестиционном проекте в форме предоставления кредита
(выдачи банковских гарантий), когда возврат денежных
средств и получение доходов осуществляются на стадии
эксплуатации проекта преимущественно из потока
генерируемых им денежных средств.
• Банк не только осуществляет текущий мониторинг, но и
является прямым участником инвестиционного проекта.

23. Преимущества инвестиционного кредита:

- возможность разработки гибкой схемы финансирования;
- отсутствие затрат, связанных с регистрацией и
размещением ценных бумаг;
- использование эффекта финансового рычага,
позволяющего увеличить рентабельность собственного
капитала в зависимости от соотношения собственного и
заемного капитала в структуре инвестируемых средств и
стоимости заемных средств;
- уменьшение налогооблагаемой прибыли за счет
отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в
себестоимость

24. Границы инвестиционного кредита

• Объективная границы: Количественная и качественная
• Субъективная граница:
Для заемщика:
более высокий банковский процент в сравнении с краткосрочным
кредитом;
достаточно длительный период оформления кредитной сделки;
высокие затраты по предпроектным работам.
Для банка:
эффективность проекта,
срок окупаемости проекта,
качество обеспечения,
гарантии и др.

25. Условия получения инвестиционного кредита:

- подготовка для банка-кредитора бизнес-плана
инвестиционного проекта;
- имущественное обеспечение возврата кредита,
чаще всего в виде залога имущества, гарантий и
поручительства третьих лиц и др. Рыночная стоимость
имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика
независимыми оценщиками, должна превышать сумму
кредита, так как в случае невыполнения условий
кредитного договора заемщиком ликвидационная
стоимость залога может оказаться ниже рыночной, что
приведет к убыткам банка-кредитора;
- предоставление банку-кредитору исчерпывающей
информации, подтверждающей устойчивое финансовое
состояние и инвестиционную кредитоспособность
заемщика;

26. Условия получения инвестиционного кредита:

- выполнение гарантийных обязательств
(ограничений, накладываемых на заемщика). В целях
максимального снижения риска по предоставленному кредиту
кредитор устанавливает в кредитном договоре ряд различных
ограничивающих условий, обеспечивающих сохранение
текущего финансового положения компании (ограничения
капитальных расходов; ограничения на выплату дивидендов и
перепродажу акций; ограничения на получение другой долгосрочной ссуды
у нового кредитора; отказ от залога имущества другому кредитору;
запрет на совершение сделок по аренде собственности и др.);
- обеспечение контроля кредитора за целевым
расходованием средств по кредиту, предназначенного
для финансирования конкретного инвестиционного проекта
(например, открытие специального счета, с которого денежные средства
перечисляются только на оплату предусмотренных в бизнес-плане
инвестиционного проекта капитальных и текущих затрат).

27. Различают три основные формы проектного финансирования:

• 1. финансирование с полным регрессом на
заемщика, т. е. наличие определенных гарантий
или требование определенной формы ограничений
ответственности (рисков) кредиторов проекта.
Риски проекта падают в основном на заемщика, и
«цена» займа относительно невысока, что
позволяет быстро получить финансовые средства
для реализации проекта. Используется для
малоприбыльных и некоммерческих проектов;

28. Различают три основные формы проектного финансирования:

• 2. финансирование без права регресса на
заемщика, т. е. кредитор не имеет никаких
гарантий от заемщика и принимает на себя все
риски, связанные с реализацией проекта.
Стоимость финансирования достаточно высока для
заемщика, т.к. кредитор надеется получить
соответствующую компенсацию за высокую степень
риска. Таким образом финансируются проекты,
имеющие высокую рентабельность и дающие в
результате реализации конкурентоспособную
продукцию. Проекты должны использовать
прогрессивные технологии производства
продукции, иметь хорошо развитые рынки
продукции, предусматривать надежные
договоренности с поставщиками ресурсов для
реализации проекта и пр.;

29. Различают три основные формы проектного финансирования:

• 3. финансирование с ограниченным правом
регресса – наиболее распространенная форма,
предусматривающая распределение всех рисков
проекта между его участниками — так, чтобы
каждый из них брал на себя зависящие от него
риски. В этом случае все участники принимают на
себя конкретные коммерческие обязательства, и
цена финансирования умеренна. Все участники
проекта заинтересованы в эффективной
реализации последнего, поскольку их прибыль
напрямую зависит от их деятельности.

30. Преимущества проектного финансирования:

- позволяет более достоверно оценить
платежеспособность и надежность
заемщика;
- позволяет рассмотреть весь
инвестиционный проект с точки зрения
адекватного выявления его
жизнеспособности, эффективности,
реализуемости, обеспеченности и рисков;
- помогает прогнозировать результаты
реализации инвестиционного проекта.

31.

Недостатки
проектного финансирования:
- предварительные высокие затраты потенциального заемщика
для разработки детальной заявки банку на финансирование
проекта на прединвестиционной фазе;
- сравнительно долгий период до принятия решения о
финансировании, что связано с тщательной оценкой
предпроектной документации банком и большим объемом
работ по организации финансирования (создание банковского
консорциума и т. д.);
- сравнительное повышение процента по кредиту в связи с
высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта,
организацию финансирования, надзор и т. д.;
- гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика
по всем аспектам его деятельности со стороны банка
(банковского консорциума);
- определенная потеря заемщиком независимости, если
кредитор оговаривает за собой право приобретения акций
компании в случае удачной реализации проекта.

32. Лизинг -

Лизинг
это система экономических и правовых
отношений, в которой предмет лизинга
передается во временное владение и
пользование (ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»
№ 164-ФЗ от 29 октября 1998 г.)

33. Лизинг -

Лизинг это специфическая форма имущественных
взаимоотношений партнеров, возникающая в
результате приобретения в собственность
имущества одним из контрагентов
(собственником) и последующего
предоставления этого имущества во
временное пользование другому контрагенту
(пользователю) за определенную
компенсацию (плату).

34. Этапы лизинговой сделки:

35. Классический лизинг с участием банка

Договор лизинга
Клиент
(лизингополучатель)
Заявка,
лизинговые платежи
Лизинговая
компания
Договор
куплипродажи
Коммерческий
банк
Продавец
(поставщик)

36. Основные проблемы лизинга в РФ:

несоответствие нормативно-правовой базы
внутренним законодательным актам и общепринятым
международным законодательным нормам;
отсутствие единых методов анализа экономической
эффективности лизингового проекта в сравнении с
альтернативными методами привлечения финансовых
ресурсов;
«устаревшая» методология бухгалтерского учёта
лизинговых операций

37. ФАКТОРИНГ

разновидность посреднической деятельности,
при которой фирма – посредник (банк фактор) за определенную плату получает от
предприятия право взыскивать и зачислять
на его счет причитающуюся от покупателей
сумму денег (право инкассировать
дебиторскую задолженность)

38. Основные функции факторинга

1
2
3
• Пополнение оборотных средств поставщика
• Управление рисками (кредитным, валютным,
процентным, несбалансированной ликвидности)
• Управление дебиторской задолженностью

39. В факторинговых операциях участвуют три стороны:

- поставщик,
- покупатель,
- банк – фактор.

40.

41. Иностранные инвестиции

Источник
Каналы формирования
Предложение
инвестиционных
ресурсов,
образующееся на
мировых финансовых
рынках
1.Межгосударственные инвестиции:
- международные займы и займы
международных финансовых институтов;
- межгосударственная финансовая помощь.
2.Частные инвестиции:
- владение пакетом акций (портфельные и
прямые инвестиции);
- международный лизинг и др.

42. «Прямые иностранные инвестиции» в законодательстве РФ:

• приобретение иностранным инвестором не
менее 10% доли (вклада) в уставном (складочном)
капитале предприятия, созданного или вновь
образуемого на территории России в форме
хозяйственного общества или товарищества;
• вложение капитала в основные фонды
иностранного юридического лица, созданного на
территории РФ;
• осуществление иностранным инвестором на
территории России как арендодателем финансовой
аренды (лизинга) оборудования таможенной
стоимостью не менее 1,0 млн. руб.

43. Иностранные инвестиции выступают как фактор:

1) ускорения экономического и технического
прогресса;
2) обновления и модернизации
производственного аппарата;
3) овладения передовыми методами
организации производства;
4) обеспечения занятости, подготовки кадров,
отвечающих требованиям рыночной
экономики.

44. Иностранные инвестиции поступают в Россию:

в форме государственных ресурсов,
в форме частных ресурсов,
в смешанном виде,
в виде капитала международных
организаций.

45. Иностранные инвестиции поступают в российскую экономику:

• как прямые инвестиции,
• как портфельные инвестиции,
• в виде кредитов как ссудный капитал.

46. .

• При формировании источников
финансирования инвестиционных проектов
необходимо соблюдать комплексный подход

47. Трудности выбора источников финансирования инвестиционной деятельности:

▫ Определение точного объема финансовых
ресурсов, необходимых для реализации
проекта;
▫ Определение точного объема финансовых
ресурсов на начальном этапе финансирования
проекта;
▫ Оценка источников финансирования
инвестиционной деятельности, предлагаемых
рынком

48. Оценка степени эффективности инвестиционного проекта - важный этап прединвестиционных исследований.

Инвестиционные решения являются самыми
важными для многих компаний.
Перед принятием окончательного решения о
начале финансирования инвестору
необходимо получить информацию о тех
выгодах, которые он может получить от
участия в нем и о том, какова будет
капитализация проекта через определенный
период времени.

49. Цель оценки эффективности инвестиционного проекта -

Цель оценки эффективности
инвестиционного проекта • сбор и обработка информации, позволяющей
сделать выводы о целесообразности (или
нецелесообразности) вложения средств в
предлагаемый инвестиционный проект.

50. Средневзвешенная стоимость капитала

1
WACC = ∑wi ×ki
n