Глобальная нестабильность: проблемы, пути преодоления

1. Глобальная нестабильность: проблемы, пути преодоления Лекция Толстоброва Н.А.

2. Вопросы для обсуждения:

МИРОВЫЕ РЫНКИ ЛИХОРАДИТ
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ВЫБОР РОССИИ
ОБЩИЕ ИНТЕРЕСЫ США И РОССИИ
ПРОБЛЕМЫ ОТСУТСТВИЯ СОГЛАСИЯ МЕЖДУ ВЕДУЩИМИ
ДЕРЖАВАМИ
ВОЗМОЖНЫЕ ВАРИАНТЫ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ
ПРОГНОЗЫ ПОЛИТИЧЕСКИХ И ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОБЛЕМ 2035
ГОДА
ГЛОБАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА: УСИЛИВАЮЩИЙСЯ ПОЛИЦЕНТРИЗМ
ВОЛНЫ ФИНАНСОВОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ
ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ СЦЕНАРИЙ

3. МИРОВЫЕ РЫНКИ ЛИХОРАДИТ

• Мартовское падение цен на нефть, курса рубля и стоимости
ценных бумаг не является первым испытанием для россиян в
последние годы, экономические штормы стали для России
явлением относительно постоянным
• Индекс финансового стресса, рассчитываемый Аналитическим
кредитным рейтинговым агентством (АКРА), указывает,
что в России с высокой вероятностью начался финансовый
кризис. 10 марта индекс ACRA FSI достиг 3,1 пункта, далеко
выйдя за 2,5 пункта — границу перехода финансовой системы
в состояние кризиса
• Всемирная организация здравоохранения 11 марта объявила
вспышку новой коронавирусной инфекции COVID-19 пандемией.
В мире заражены уже более 300 тысяч человек, почти 13 тысяч
скончались. В России, по данным на 22.03.2020, 306 заболевших.

4. На чаще весов находятся короновирус и нефть

• Мировые рынки продолжает лихорадить на фоне
новостей о распространении коронавируса,
происходит переоценка объемов глобального спроса,
замедлились экономики стран партнеров и
сокращение глобального туризма. Он давал 6-8%
мирового ВВП, сокращение только на 25-30% это
«шок» – потеря порядка 1,5-2% глобального
производства.
• «черный понедельник» 9 марта обрушились мировые
индексы – сравнения с 2008 годом

5.

• Ситуация,
свидетелями
которой
мы сейчас становимся,
по-видимому, не имеет прецедентов
в истории нефтяного рынка.
Комбинация массивного “навеса”
предложения и значительного шока
со стороны спроса одновременно

6. Развал соглашения ОПЕК+ 6 марта 2020 г. Казус белли формальный повод начать торговую войну

• Роснефть Игорь Сечин
Рост потребления энергоносителей
на внутреннем рынке из-за
ограничений по соглашению ОПЕК+
оказал влияние на снижение
экспортных поставок из России
прогнозирует стоимость барреля
нефти на уровне $60 к концу года
в случае ухода с рынка сланцевой
нефти. При этом нефтекомпания,
по его словам, может вести добычу
на текущем уровне 22 года
без дополнительных вложений
в разведку. Он считает, что ОПЕК+
утратила свое значение, а Россия
должна сохранить долю на рынке.
Совладелец «Лукойла» Александр
Федун
• оценил потери России от
развала сделки ОПЕК в
$100−150 млн в день (по его
словам, такие потери России
складываются из-за ожидаемого
падения стоимости нефти
вплоть до $40 при объеме
российского экспорта до 5 млн
баррелей в день.)
• Российский ВВП из-за обвала
рынков может сократиться в
долларовом выражении с 1,65
триллиона долларов до
примерно 1 триллиона

7.

8. Goldman Sachs признал Россию готовой к новому нефтяному порядку

Глава «Роснефти» утверждает,
что нефтекомпания может вести
добычу на существующем
уровне 22 года
без дополнительных вложений
в разведку, при этом не будут
снижаться объемы добычи.
По его словам, себестоимость
добычи у «Роснефти»
составляет $3,1 за баррель.
Сечин заявил, что Россия не
занимается демпингом на
рынке нефти
«Мы видим вмешательство
ряда политических факторов,
а не экономики»
агентство Рейтер писало,
что Саудовская Аравия
пытается вытеснить российскую
нефть с ее основных рынков,
предлагая вместо этого свою
по более низкой цене.
Одновременно Саудовская
Аравия официально объявила
о наращивании с апреля
поставок нефти до 12,3
миллиона баррелей в сутки,
что на 300 тысяч баррелей
в сутки выше производственных
мощностей королевства.

9.

10. Срывом сделки ОПЕК+ Аналитики американского банка Goldman Sachs пересмотрели свои оценки нефтяного рынка в течение двух

Срывом сделки ОПЕК+
Аналитики американского банка Goldman Sachs пересмотрели свои оценки
нефтяного рынка в течение двух следующих кварталов нефть будет стоить
около 30 долларов за баррель, но российские нефтяные компании готовы к низким
ценам на сырье
Россия
Саудовская Аравия
Среди основных факторов, оказывающих
поддержку отрасли, называют
себестоимость добычи нефти На сегодня
она одна из самых низких в мире — порог
безубыточности, по оценкам банка, 15
долларов до уплаты налогов.
В пользу российских нефтяников
выступает плавающий курс рубля,
снижающий издержки нефтекомпаний
в пересчете на доллары
Бюджет России безубыточен при цене 42
доллара за баррель. А при цене на нефть
в 30 долларов за баррель бюджетные
потери в течение 10 лет могут
покрываться из накоплений Фонда
национального благосостояния
руководство Saudi Aramco
уведомило покупателей о том,
что с апреля компания снижает
стоимость на поставки сырья
в США — на $7 за баррель,
в страны Северной Европы — на $8,
в страны Восточной и ЮгоВосточной Азии — на $6.
США
Снижение цен на нефть
в долгосрочном периоде опасно
для производителей сланцевой
нефти в США. Себестоимость
ее добычи — 48−54 доллара
за баррель.

11.

12. ОПЕК и Россия начали нефтяную войну, что может подтолкнуть нефть к падению до 20 долларов за баррель

ОПЕК и Россия начали нефтяную войну, что может
подтолкнуть нефть к падению до 20 долларов
за баррель
По данным Минфина, при падении стоимости российской нефти Urals
(стоит немного меньше, чем Brent) до 32,4 доллара за баррель бюджет
будет недополучать 1 млрд долларов ежемесячно.
При дальнейшем падении котировок до 22,4 доллара объем
недополученных доходов вырастет до 2,5 млрд долларов.
Резкое снижение цены нефти ведет к падению доходов экспортеров и
девальвации рубля. Еще одно очевидное следствие – возобновление
роста процентных ставок, а также снижение цен на российские ценные
бумаги
Очевиднее всего падение рубля отразится на заграничных поездках,
вырастут цены на импортные товары: авто, одежда, техника.
Эффект от роста объемов экспорта растворится в море убытков
от падения цены, которую дадут за эту нефть. Решение выйти
из сделки было большой ошибкой

13. Разноплановые оценки последствий

• Очевиднее всего падение
рубля отразится
на заграничных поездках,
вырастут цены на импортные
товары: авто, одежда,
техника.
• Эффект от роста объемов
экспорта растворится в море
убытков от падения цены,
которую дадут за эту нефть.
Решение выйти из сделки
было большой ошибкой
• МОСКВА, 20 марта.
/ТАСС/. Стоимость
нефти марки Brent в $25
за баррель неприятна,
но не является
катастрофой, заявил
журналистам
в пятницу пресссекретарь президента Р
Ф Дмитрий Песков.

14.

• Риски для России: техническая рецессия, околонулевая
динамика, финансовый стресс – рецессия модели 2014-2015 гг.
• Угроза захвата Саудовской Аравией доли российского
сегмента нефтяного рынка .
• Контрциклическая политика: рост реальных расходов
бюджета (ФНБ – это гарантия выплат на 7-10 лет) и
опережающие меры ЦБ по недопущению кризиса ликвидности в
банковской системе (Банк России отказался от покупки валюты)
• Переход мировой экономики в рецессию под вирусным
давлением нефтяные цены могут демонстрировать снижение
ниже отметок в $30. Такая ценовая конъюнктура может
заставить экспортеров вновь вернуться к усиленной кооперации

15. Стратегический выбор России

• Россия является одновременно и европейской, и тихоокеанской
державой
со
значительными
военно-экономическими
интересами на Востоке и, одновременно, важнейшими
историческими, экономическими и культурными интересами в
Европе, включая обеспечение своей безопасности.
• Для России остается критически важным добиваться
включенности в трансатлантическую архитектуру экономики и
безопасности
одновременно
с
развитием
широкого
сотрудничества со своими соседями в Евразии, включая Китай.
• Конфликт на Украине стал центральной точкой вспышки
разногласий между Россией и США/Европой, хотя в
долгосрочной перспективе ситуация может измениться.

16. США и России имеют общие интересы, и сферы, где существует значительное расхождение и где необходимы усилия для их преодоления:

• Переговоры по урегулированию кризиса на Украине должны
были быть направлены на поиск баланса интересов России,
США и ЕС.
• Ни США, ни Россия не заинтересованы в том, чтобы Украина
превратилась в распадающееся, нестабильное государство,
равно как и в продолжающемся разрушении экономики ее
восточных регионов.
• Для США и ЕС российские действия представляются
нарушением суверенитета другой страны.
• Для России речь идет о ее исторических интересах, культуре,
идентичности и уважении к российским интересам на
постсоветском пространстве.

17. Без лидерства со стороны России, США, Европы и Китая не могут быть разрешены следующие вопросы:

• противодействие распространению ядерного оружия и оружия
массового уничтожения;
• противодействие религиозному экстремизму;
• развитие международной торговли;
• защита глобальной окружающей среды (включая океаны и
изменение климата);
• разработка и введение в действие единых правил поведения в
мировом морском, воздушном, кибер-, а также космическом
пространствах.

18. Мир, в котором отсутствует согласие между ведущими державами, будет нести угрозу интересам и будущему каждого

• Разработка инклюзивных механизмов решения основных
проблем – таких, как формат P5+1 в переговорах с Ираном по
ядерной проблеме – будет играть ключевую роль для их
успешного разрешения и поможет преодолеть существующие
разногласия.
• Работа шестистороннего формата (Россия, США, Китай,
Япония, Северная и Южная Кореи), позволившая постепенно
уменьшить различия между сторонами и достичь консенсуса
между пятью основными сторонними акторами в их политике в
отношении Северной Кореи.

19. Риск фрагментации глобальной системы усиливается

• Сохраняется экономическая и технологическая
взаимозависимость, а также наличие общих задач в
сфере охраны окружающей среды, но сепаратизм
возрастает.
• Для того чтобы противостоять растущей
фрагментации, «большая двадцатка» должна
превратиться в главную площадку глобального
экономического управления.

20. НАИХУДШИМ ВАРИАНТОМ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ ПРИ СУЩЕСТВУЮЩИХ РАЗЛИЧИЯХ МОЖЕТ СТАТЬ ВОЗНИКНОВЕНИЕ НОВОГО БИПОЛЯРНОГО ПРОТИВОСТОЯНИЯ

МЕЖДУ РОССИЕЙ И КИТАЕМ, С
ОДНОЙ СТОРОНЫ, И США И ЕВРОПОЙ – С ДРУГОЙ.

21.

• Впервые после мирового кризиса 2008 года, когда глобальная
экономика оказалась под угрозой и лидеры «двадцатки»
вынуждены были работать вместе, чтобы предотвратить
всемирную депрессию, реальная перспектива ядерной войны
сводит вместе западных лидеров и лидеров развивающихся
держав.
• В одиночку Запад не располагает ни желанием, ни
возможностью разрядить военную напряженность на Ближнем
Востоке и в Южной Азии. В качестве глав ядерных держав,
российские
и
китайские
лидеры
заинтересованы
в
предотвращении распространения оружия и недопущении на
Ближнем Востоке войны Израиля и Саудовской Аравии против
Ирана.

22. Возможные варианты

НАТО, Китай, Индия и Россия совместно руководят операцией на
Ближнем Востоке и осуществляют координацию.
НОВАЯ «ХОЛОДНАЯ ВОЙНА» Уинстон Черчилль в 1946 году сказал:
«новый занавес опускается и разделяет мир». Эти слова снова могут
стать актуальными.
Национализм поднимает свою уродливую голову. Полным ходом идет
пересмотр истории. Глобализация кажется обманом – несмотря на то,
что благодаря ей множество людей смогли выбраться из бедности,
Восток и Юг видят в ней механизм для продвижения интересов
Запада. На Западе считают, что пользу от глобализации получают
оппоненты США и их союзников.
ЕВРАЗИЯ В РОЛИ ЛИДЕРА В этом сценарии санкции против России
заставляют ее переориентироваться на Восток, в первую очередь в
сторону Китая, Индии и Тихоокеанской Азии в целом. Россия видит в
Азии свое энергетическое будущее, а контракты почти на
полмиллиарда долларов, заключенные с Китаем, стимулируют ее
несбалансированную экономику.

23. Глобальная система на переломе: пути к новой нормальности

Кризис взаимоотношений между Россией и Западом 2013-2016 гг.
показывает, что экономические интересы и сотрудничество в сфере
международной безопасности не гарантируют предотвращения
конфликтов, возникающих на основе политических, геополитических и
идеологических амбиций.
Период 2016-2035 гг. будет также значительно отличаться от первых
двадцати пяти лет, прошедших после окончания «холодной войны», в
течение которых великим державам удавалось избежать серьезных
противоречий – прежде всего потому, что Россия и Китай неохотно, но
принимали лидерство Запада.
Ужесточение режима ядерного нераспространения и эффективное
функционирование Договора о нераспространении ядерного оружия
(ДНЯО) требуют достижения консенсуса между всеми 190
государствами, включая потенциальных нарушителей договора.

24. Заглянем в 2035 год: политические проблемы

Риск возникновения конфликта между крупными державами, в том
числе между Соединенными Штатами/НАТО и Россией, а также Китаем
и его соседями, возрастает
• Конфликты между государствами второго эшелона, например между
Индией и Пакистаном, могут перерасти в ядерную войну.
• Усугубляются межконфессиональный конфликт суннитов и шиитов и
противостояние курдов и арабов, что может перерасти в
полномасштабную войну по религиозным, этническим и политическим
линиям раздела.
• Рост вооруженного исламского экстремизма в ответ на участившиеся
интервенции извне – еще один долгосрочный дестабилизирующий
фактор.
Количество и размах конфликтов находились на историческом
минимуме с конца «холодной войны», и возобновление их роста
является самой значительной угрозой долгосрочному глобальному
экономическому росту, а также глобализации как таковой.

25. Экономические проблемы

Развивающиеся страны будут играть все большую роль в глобальной
экономике.
Китайский юань стал третьей по важности после доллара и евро
резервной валютой.
Новый глобальный фактор риска – старение населения, особенно
когда оно cдерживает экономический рост и оказывает негативное
влияние на государственные финансы.
К 2035 г. возрастающая часть финансовых ресурсов мира будет
концентрироваться в региональных кластерах вне англоамериканского финансового хаба.
Глобальный энергетический сектор ожидает ценовая и инвестиционная
неопределенность. Пик глобального потребления нефти, вероятно,
будет достигнут во второй половине 2030-х годов, но это может
произойти и раньше, если китайская экономика начнет замедляться
быстрее, чем ожидалось, а индийская экономика не сможет показать
высоких темпов роста.

26. Необходимость нового инклюзивного, основанного на общепризнанных правилах многостороннего порядка

Новые технологии, как автоматизация и робототехника, сократят еще
большее количество рабочих мест, что вызовет социальнополитические протесты против существующих национальных и
многосторонних институтов.
Со временем растущее внутреннее неравенство может быть смягчено
появлением большего числа новых, хорошо оплачиваемых рабочих
мест, а также повышением уровня образования и квалификации.
Учитывая глубину и размах изменений, которые будут
трансформировать глобальный ландшафт, неизбежно появление
нового международного порядка.
Тем не менее, никакие гегемонистские силы не смогут сформировать
мировой порядок, как это было в случае с системой международных
отношений после Второй мировой войны. К тому же, не существует
консенсуса по поводу того, каким именно должен быть этот новый
мировой порядок.

27. ГЛОБАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА: УСИЛИВАЮЩИЙСЯ ПОЛИЦЕНТРИЗМ ИСТОЧНИКИ НЕСТАБИЛЬНОСТИ

Развивающиеся страны и страны с формирующимися рынками будут,
как и ранее, почти в два раза опережать развитые страны по темпам
экономического роста.
ВВП развивающихся стран продолжит расти быстрее, чем развитых; их
вклад в глобальный экономический рост также будет увеличиваться. В
1990 г. на развитые страны приходилось 59,8% глобального ВВП, к
2013 г. их доля сократилась до 43,3%. К 2035 г. доля развитых стран в
мировом ВВП по паритету покупательной способности упадет до 32%.
Глобальная финансовая модель изменится:
В конце XX – начале XXI вв. финансовые ресурсы мира аккумулировались и
использовались финансовыми хабами, расположенными, в основном, в зоне «США
+ Великобритания + офшоры».
К 2035 г. возрастающая часть финансовых ресурсов будет включена в потоки,
протекающие и концентрирующиеся в таких региональных кластерах, как ЕС,
АСЕАН, МЕРКОСУР и др.

28. Финансовая архитектура

«Капитализм акционеров» на основе англо-саксонской модели, продолжит
выполнять свои глобальные функции, состоящие в развитии финансовых
инноваций и риск-менеджмента, венчурного финансирования, глобального
ценообразования на биржевые товары и финансовые активы.
Развитие полицентричной финансовой архитектуры с ее субординированными
кластерами приведет к относительному снижению роли Международного
валютного фонда (МВФ), Мирового банка, Банка международных расчетов,
Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и Всемирной
торговой организации (ВТО) в той части ее деятельности, которая касается
регулирования финансовых услуг.
«Большая двадцатка» может увеличить свое влияние на глобальную
финансовую систему, создав собственную инфраструктуру для принятия
решений в области финансов. Совет по финансовой стабильности, в который
входят представители основных стран-участниц «Большой двадцатки», на
которые приходится 90% мировых финансовых активов, усилит свою
регулирующую роль.
Возрастет значение зон свободной торговли, общих рынков и валютных союзов.

29. ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ СЦЕНАРИЙ Сохранится цикличность (длинные циклы) развития экономики и финансового сектора.

• С середины 2010-х до начала 2020-х гг.
прогнозируется расширение и увеличение объемов
глобальных инвестиций, а также рост рыночной
капитализации.
• Это будет сопровождаться ростом волатильности и
системных рисков вплоть середины третьего
десятилетия XXI в.
• Роль государства в предстоящем третьем
десятилетии повысится
• Закрытие границ ЕС 17 марта 2020 г. и карантин в
мире углубят структурный кризис, начнется
фундаментальная обоснованная девальвация в
странах ЕС

30.

• Через восемь-десять лет к началу четвертого десятилетия
начнется новая волна либерализации, приватизации,
дерегулирования и структурных реформ, имеющих целью
расчистить пространство для рыночных сил.
• В рамках длительного цикла неизбежны локальные финансовые
кризисы в ближайшие два десятилетия произойдет пять или
шесть значительных локальных кризисов.
• Они случатся либо в странах с формирующимися рынками
(азиатские экономики, постсоветский рынок, Латинская
Америка, исламские финансы) и будут вызваны сложившимися
там дисбалансами, спекулятивными атаками и «финансовыми
инфекциями», либо в инновационных сегментах развитых
рынков капитала из-за раздутия «пузырей» новой экономики и
финансовых инноваций.

31. Волны финансовой нестабильности

По мере накопления системных рисков
периодически
будет
запускаться
цепная
реакция передачи «финансовой инфекции», что
будет приводить к трансграничным шокам и
кризисам в реальной экономике.

32. Возможны два сценария развития событий в условиях финансовой нестабильности

Первый сценарий заключается в ускорении глобализации и росте
эффективности управления финансовыми рисками на макро- и
микроуровне.
Второй предполагает концентрацию рисков в глобальных финансах на
высоком уровне, что жизнеспособность международной финансовой
системы окажется подорванной.
Отдельные крупные риски могут усилиться в результате финансового
(банковского, долгового, валютного и т.д.) кризиса и распространиться на
реальную экономику, что вызовет «водопад» социально-экономических
проблем. В данном сценарии глобальные финансы и связанные с ними
риски сыграют роль рычага, запускающего длительный процесс
деградации мировой экономики.

33. Вчерашние уроки Спецдокладчик ООН оценил ущерб стран от санкций против России в 2014-2018 гг.

Потери стран, которые ввели санкции, составляют более 100 млрд
долларов. Если к этому добавить те потери, которые понесла Россия
в результате санкций, весьма приближенная оценка, которую можно
было бы применить, сводится к тому, что Россия потеряла 1%
ВВП», — заявил Джазаири на пресс-конференции в центральном
офисе «Интерфакса».
«При расчете общая сумма потерь РФ оценивается в 52−55 млрд
долларов. Можно сказать, что это та цена, которую пришлось
заплатить за украинский кризис», — сказал он.
100 млрд плюс 52−55 млрд — это примерно 150 млрд долларов США,
это в три раза превышает ВВП Эфиопии, нельзя ли найти лучшее
применение этим деньгам?