Финансовые рынки. Инструменты и институты

1. Финансовые рынки: инструменты и институты

д.э.н. проф. Попова Е.М.

2. Экономическая система

совокупность экономических субъектов, которые
вступают в определенные экономические
отношения по поводу производства, обмена,
распределения и потребления (Пр-О-Р-По)
валового продукта

3. Экономические субъекты

Государство
Домохозяйства
Фирмы (Хозяйствующие субъекты)
Нерезиденты
Взаимодействие
через рынки
(рынок товаров,
услуг, рынок
труда, рынок
земли,
финансовый
рынок)
Экономическая система = совокупность рынков

4. Рынок

1. механизм сводящий покупателей и продавцов
различных товаров
2. сфера экономических отношений по поводу
обращения (купли-продажи) какого-либо товара

5.

Предложение
сбережений
Финансовый
рынок
Д>Р
Домохозяйства
Государство
Фирмы
Нерезиденты
Спрос на
капитал
5
Д<Р
Фирмы
Домохозяйства
Государство
Нерезиденты

6. Сбережения, инвестиции и финансовый рынок

Потребители
Д<Р
Инвестиции
Финансовый
рынок
6
Сбережения
Сберегатели
Д>Р

7. Финансовый рынок

Совокупность всех денежных ресурсов экономической
системы, которые находятся в постоянном движении, т.е.
распределяются между экономическими субъектами под
воздействием спроса и предложения на них
Механизм трансформации сбережений в инвестиции

8. Объекты финансового рынка (товары)

деньги
как деньги
(платежнопокупательное
средство)
абсолютная
ликвидность
как капитал
(финансовый актив)
инвестиционный
товар (срок, риск
доход)

9. Оформление сделок на ФР

Финансовый инструмент – это любой договор между
двумя сторонами, в результате которого одновременно у
одной из сторон возникает финансовый актив, а у другой –
финансовое обязательство или долевые инструменты,
связанные с капиталом (МСФО-32)
Финансовый актив – это договорное право требовать
выплату денежных средств; денежные средства
Финансовое обязательство – это договорное
обязательство произвести выплату денежных средств или
передачу других финансовых активов

10. Финансовые инструменты

Ценные бумаги
Кредитные
договора
Депозитные
договора
Страховые
полисы
Пенсионные
договора
и т.д.

11. Структура финансового рынка по финансовым инструментам

Валютный рынок
Рынок золота
Кредитный рынок
Финансовый
рынок
Рынок ценных бумаг
Страховой рынок
11
Рынок деривативов

12. Эволюция товаров финансового рынка

ФК
СК
Д
Фиктивный капитал – бумажное отражение реального капитала (ценные
бумаги)
Ссудный капитал – капитал переданный на принципах срочности, платности,
возвратности

13. Структура финансового рынка

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
ДЕНЕЖНЫЙ
РЫНОК
Деньги как платежнорасчетное средство, как
их родовое понятие
РЫНОК
ЦЕННЫХ
БУМАГ
РЫНОК
КАПИТАЛА
деньги как капитал (как
финансовый актив)
РЫНОК ДЕРИВАТИВОВ
(РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ
ИНСТРУМЕНТОВ)
13

14. Структура денежного рынка

Денежный рынок
Кредитный рынок
Рынок
МБК
РЦБ (векселя,
коммерческие
бумаги)
Рынок
краткосрочных
банковских
кредитов
РБК)
14
Рынок наличной
валюты

15. Структура рынка капитала

Рынок капитала
Рынок долгосрочных
банковских кредитов
Рынок ценных бумаг
Рынок капитального
финансирования
(акции)
15
Рынок долгового
финансирования
(облигации)

16. Структура рынка капитала

Рынок капитала
Рынок долевого
финансирования (рынок
долевых ц/б)
Рынок ссудного капитала
16

17. Структура рынка ссудных капиталов

Рынок ссудных
капиталов
Рынок банковских
кредитов
Рынок долговых ценных бумаг
17

18.

РЦБ ≠ фондовому рынку
РСК ≠ РК
≠ фондовому рынку
Финансовый рынок
≠ рынку ссудного
капитала

19. Структура РЦБ

РЦБ
Денежный рынок
Рынок
капитального
финансирования
19
Рынок долевого
финансирования

20. Функции финансового рынка

Формирование и распределение капиталов
экономических субъектов
Обеспечение экономики ликвидностью
Регулирующая функция
Информационная функция
Функция перераспределения рисков

21. Способы перераспределения капитала

прямой
Сберегатель
(инвестор)
Покупатель
Финансовый
актив
Т
РЦБ
Потребитель
(эмитент)
Продавец
Финансовое
обязательство
Экономическая
система финансовых
посредников (КБС)
Потребитель
заемщик
косвенный
Сберегатель
кредитор

22. Финансовое посредничество

Финансовые посредники –финансово-кредитные институты
которые осуществляют связь между экономическими
субъектами-сберегателями (кредиторами) и субъектамипотребителями капитала (заемщиками), занимая средства
у первых и предоставляя их вторым.
Особенность ФП как экономических субъектов:
Трансформируют собственные финансовые обязательства
во вторичные финансовые требования

23. Типы финансовых посредников

Депозитный
• Коммерческие
банки
• др. кредитные
институты
Контактностраховой
• Страховые
компании
• НПФ
Инвестиционный
• Инвестиционные
компании
• Инвестиционные
банки
• ПИФ
• Инвестиционные
фонды и др.

24. Преимущества финансового посредничества

25.

Глобальные финансовые активы, трлн.долл.
Россия 1,9
трлн., 0,9%
мировых
Депозиты
Долговые бумаги
государства
Долговые бумаги
частных эмитентов
134
93 91 96
16
8
10
9
26
14
23
28
66
64
37
38
56
51
48
55
142
116
25
14
22
32
208
176
167
Акции
43
207
196
29
17
26
24
34
20
30
32
38
24
34
39
24
36
38
43
45
26
43
53
53
28
51
64
61
31
51
33
ВВП
Источник: McKinsey Global Institute; World Federation of Exchanges, BIS, IMF

26.

Глобальные финансовые активы/ВВП, %
291 284 291
314 319 316
341 350
343 335
280
195
1990 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Источник: McKinsey Global Institute; World Federation of Exchanges, BIS,
Bankscope, IMF

27. Финансовые активы/ВВП, 2010 г.

Мир 335%
США 485%
Россия 127%

28. Структура финансовых активов, конец 2010 г.

Весь мир
Депозиты;31%
Акции;26%
Россия
Депозиты; 24%
Акции; 49%
Долговые бумаги государства; 7%
Долговые бумаги частных эмитентов; 25%
Долговые бумаги государства; 18%
Долговые бумаги частных эмитентов; 20%

29. Объемы отдельных сегментов российского финансового рынка (млрд. долл.) (по материалам Минфина РФ, ЦБ РФ, НАУФОР)

Сегменты финансового рынка
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Банковские кредиты
147,0
214,6
355,9
623,0
824,8
635.0
556,8
Корпоративный сегмент
фондового рынка, в том
числе:
336,0
657,1
1166,5
1513,3
633,3
984.7
1208,5
акции
242,0
531,0
970,0
1292,0
395,0
802.0
1000
облигации
10,0
34,3
34,7
52,5
55,6
83.3
98,4
еврооблигации
21,0
16,0
85,5
93,1
103,8
99.4
112,09
Государственный сегмент
фондового рынка, в том
числе:
63,0
75,7
76,3
75,7
78,9
101,7
102,9
облигации
20,0
39,1
39,5
42,6
49,4
69,8
68,5
еврооблигации
36,0
30,9
31,9
28,6
27,7
30,1
33,0
7,0
5,7
4,9
4,5
1,8
1,8
1,4
483,0
871,6
1522,4
2136,3
1458,1
1721,4
1868,2
0,9
3,2
6,7
1,5
2.7
4,7
ОВГВЗ и ОГВЗ
Всего
Открытые позиции на FORTS
29

30.

В России зарегистрировано примерно 530 тыс. акционерных
обществ, из них 73 тыс. открытых – ОАО. (2010 г.)
На рынке торгуются акции немногим более 300

31.

Капитализация компаний на конец года, млрд.долл.
Страна
Великобритания
Германия
Испания
Италия
Канада
США
Франция
Япония
Бразилия
Индия
Казахстан
Китай
Корея
Россия
Саудовская Аравия
Турция
Украина
ЮАР
Весь мир
1990
2000
2003
2005
2007
2008
2009
2010
849
355
111
149
242
3059
314
2918
16
39
111
19
137
9398
2577
1270
504
768
842
15104
1447
3157
204
143
1
591
148
41
68
70
2
204
32105
2460
1079
726
615
889
14266
1356
2953
226
279
2
513
325
197
157
68
5
261
32206
3058
1221
960
798
1482
17001
1713
4573
475
553
9
402
718
531
646
162
29
549
42932
3852
2105
1800
1073
2187
19923
2740
4331
1370
1819
41
4479
1123
1334
519
287
106
828
63865
1868
1111
948
522
1033
11738
1490
3263
592
647
30
1779
471
346
247
118
44
483
33300
2796
1292
1297
656
1608
15077
1864
3444
1387
1307
57
3573
835
762
319
234
54
790
47700
3050
1430
1172
563
2170
17283
1748
4100
1546
1632
63
4027
1092
1001
353
307
78
925
55025
Составлено по: Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1995-1998; Global Stock Markets Factbook 2005, S&P, N.Y.,2005;
Emerging Stock Markets Review. December 2006, S&P, 2006; World Federation of Exchanges database (www.world-exchanges.org);
FEAS Yearbook (www.feas.org); CBONDS, данные бирж.

32.

Количество публичных компаний (торгуемых на бирже)
Страна
1985
1990
1995
2000
2005
2006
2008
2009
2010
1913
Австралия
1004 1089 1178 1330 1643 1751 1924 1882
373
Бразилия
541
581
543
464
342
347
383
377
Канада
912 1144 1196 4000 3719 3790 3755
3624 3654
КНР
—
—
323 1035 1377 1421 1604
1700 2063
564
Франция
489
578
450
808
664
645
598
590
690
Германия
472
413
678
744
648
656
742
704
Индия
4344 6200 5398 5853 4763 4796 4921
4955 5034
332
Италия
147
220
250
291
275
284
294
291
Япония
1829 2071 2263 2561 2767 2857 2843
2751 2690
Корея
342
669
721
702 1619 1689 1789
1778 1781
130
Мексика
157
199
185
173
150
132
125
125
325
Россия
—
—
170
249
277
308
327
342
246
Швейцария
131
182
233
252
284
256
253
275
338
Турция
—
110
205
315
304
316
317
315
Великобритания 2116 1701 2078 1926 2757 2913 2415
2179 2057
США
8022 6599 7671 7281 5145 5134 5603
5238 4279
352
ЮАР
462
732
640
583
348
354
367
351
Весь мир
26669 29189 36572 44137 44999 45896 ≈46300 ≈46100 ≈45800

33.

Капитализация национальных рынков акций, конец 2010 г., трлн.долл.
12-е
место,
1,8%
мировой
17.3
4.1
4
3.1
2.2
1.7
1.6
1.5
1.4
1.2
1.1
1

34.

Количество инвесторов в отдельных странах
Инвесторы в акции, Инвесторы/населен Инвесторы в
млн.
ие, %
ПИФы, млн.
Страна
Население, млн.
Австралия 2005
20,6
6,4
31,1
Великобритания
2005
60,2
13
21,6
Германия 2005
82,9
4,7
5,7
8,1
США 2005
296,8
33,6
11,3
45,9
62
6,3
10,2
4,5
Япония 2005
127,7
35
27,4
Индия
1104,6
6,5
0,6
КНР 2008
1328
142
10,7
Корея 2005
48,8
3,8
7,8
Россия 2009
141
0,7
0,5
Франция 2005
0,3

35.

Рынки долговых инструментов, конец года, млрд.долл.
Страны
Великобритания
Германия
Италия
Испания
США
Франция
Япония
1990 г. 1995 г. 2000 г. 2005 г. 2008 г. 2009 г.
537
825
1565 2556 4146
4733
1061
2179
2082 4096 6036
5738
1275
1619
1345 2884 4817
5090
268
367
363 1625 3541
3773
7347 11078
16118 23841 31315
31777
1093
1483
1332 2870 4925
5173
3082
5307
6432 8646 9859
11920
17090
26230
Бразилия
Индия
Китай
Корея
Мексика
Россия
1
71
25
122
99
227
102
107
255
54
356
140
276
351
127
85
632
290
633
740
316
146
Все формирующиеся
716
1107
2376
6068
17996
27638
79
93
Все развитые страны
Весь мир**
В процентах к ВВП
*Данные
33373 53664 76888
2010 г.
4515
5007
4407
3225
31842
4647
12836
83422
78677
1289
500
2045
1138
523
298
1390
646
2612
1216
461
324
1339
699
2897
1181
509
381
8644
9538
10004
36129 60276 86239
91371
89468
158
144
113
134
139
за 2010 г. (кроме России) – на середину 2010 г. ** Итоговая цифра включает также бумаги
международных организаций. Источник: BIS. CBONDS, Министерство финансов, Банк России

36.

Объем долговых бумаг в обращении, июнь 2010 г., млрд.долл.
31842
25-е место
0,4%
мирового
12835
50074648 4514 4406
3225 2897
2062 1929 1393 1339
1181 1048 883 717 702 699 679 642 594 508 467 406 381
Подсчитано по: BIS, CBONDS, Минфин

37. Долговые ценные бумаги/ВВП, 2010 г.

Весь мир 144%
США 227%
Россия 25%

38.

Глобальные активы финансовых посредников,
2009 г., трлн.долл.
Суверенные фонды; 3.8
ВСЕГО 178
ТРЛН.
Фонды частныхинвестиций;2.6 Хедж-фонды; 1.6 Биржевыефонды (ETF);1
Страховые компании; 20
Инвестиционные фонды открытые; 23
Банки; 96.4
Пенсионные фонды; 29.5
Источник: IMF, EFAMA. ICI, IFSL

39. Структура КБС по видам институтов, доля в совокупных активах

Италия 2008
Пенсионныефонды; 1%
Доверительныесчета; 9%
Россия 2010
Страховые компании; 3% Негосударственные пенсионные фонды; 2%Инвестиционные фонды
Инвестиционныефонды; 5%
Страховыекомпании; 9%
Банки; 76%
Кредитные учреждения; 93%
Источник: Bank of Italy Annual Report 2008; расчеты автора

40.

Структура системы финансовых посредников (КБС) США, 2010 г.
Прочие; 26%
Банки; 27%
Компании по ценным бумагам; 3%
Страховые компании; 10%
Инвестиционные фонды; 17%
Пенсионные фонды; 16%
Источник: US Federal Reserve. Flow of Funds Accounts

41.

Институты финансового рынка России
Количество
991 (1.10.2011)
Брокеры-дилеры (компании по ценным
≈700
Кредитные институты
бумагам/инвестиционные компании)
Страховые компании
Негосударственные пенсионные фонды
Инвестиционные фонды
Открытые и интервальные
Общие фонды банковского управления
Управляющие компании
Фондовые биржи
625(31.12.10)
1101
Нд
34,1 (собранные
премии)
428 (15.08.2011) 21,820 (резервы)
1312 (31.08.2010)
494
14,2
4,1
283 (12.2010)
444 (01.11.2011)
5 (de facto 2)
0,3
(01.11.2011)
Регистраторы
Активы
млрд.долл.
42 (24.10.2011)

42.

АКТИВЫ 20 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ МИРА, 2009-2010, МЛРД.ДОЛЛ.
1. BNP Paribas
2. Royal Bank of Scotland
Group
2 964
2 747
12.
13.
ING Groep NV
Lloyds Banking Group Plc
1 676
1 664
3.
4.
5.
6.
2 440
2 364
2 300
2 223
14.
15.
16.
17.
Mizuho Financial Group
Banco Santander SA
BPCE Group
Société Générale
1 637
1 617
1 482
1 475
7. Deutsche Bank AG
8. Mitsubishi UFJ Financial
Group
2 162
2 095
18.
19.
China Construction Bank 1 409
UniCredit SpA
1 338
9. JP Morgan Chase & Co.
2 032
20.
Agricultural Bank of
China
10. Citigroup Inc
11. Industrial & Commercial
Bank of China
1 856 116. Сберегательный банк
1 726 190. ВТБ
Crédit Agricole Group
HSBC Holdings Plc
Barclays Bank Plc
Bank of America
Corporation
Составлено по: Bankscope (Bureau Van Dijk)
1 301
235
119

43.

Общие активы институциональных инвесторов
1990
1995
2000
2003
2007
2009
13,8
23,5
39,0
46,8
86,7
81,5
Страховые компании
Пенсионные фонды
Инвестиционные фонды
Хедж-фонды
Прочие
Институциональные
инвесторы, % от ВВП
4,9
3,8
2,6
0,03
2,4
9,1
6,7
5,5
0,1
2,2
10,1
13,5
11,9
0,41
3,1
13,5
15,0
14,0
0,8
3,4
20
30,4
26,2
2,5
7,6*
20
29,5
23
1,6
7,4
77,6
97,8
152,1
157,2
151
136
Страховые компании
Пенсионные фонды
Инвестиционные фонды
(компании)
27,8
21,2
37,8
27,8
39,4
52,6
45,4
50,4
34,8
53
33,4
49,2
14,8
22,7
46,3
47,2
45,6
38,4
Хедж-фонды
Прочие
0,1
0,4
1,6
2,7
4,4
2,7
13,6
9,1
12,3
11,5
13,2
12,4
Институциональные
инвесторы, трлн.долл.
*Оценка.
Источник: Global Financial Stability Report. Sept. 2005. IMF, Washington, p. 67 (www.imf.org) EFAMA, AIMA, ICI, IFSL

44.

Стоимость чистых активов открытых инвестиционных фондов (конец года, млрд.долл.)
2001
2003
2005
2007
2008
2009
Великобритания
Германия
Испания
Италия
Канада
США
Франция
Япония
Бразилия
Индия
Корея
Мексика
Польша
Россия*
Тайвань
Турция
316,7
213,7
159,9
359,9
267,9
6975
713,4
343,9
148,2
15,3
119,4
31,7
3
0,3
49,7
396,5
276,3
255,3
478,7
338,4
7414,4
1148,4
349,1
171,6
29,8
121,7
32
8,6
0,9
76,2
14,2
547,1
296,8
316,9
450,5
490,5
8905,2
1362,7
470,0
302,9
40,5
199,0
47,2
17,7
2,4
57,3
897,5
372,1
396,5
419,7
698,4
12020,9
1989,7
714,0
615,4
108,6
330,0
75,4
45,5
7,2
58,3
22,6
527
238
271
263,6
416
9601,1
1591,1
575,3
479,3
62,8
222
60,4
17,8
2
46,1
15,4
729
318
270
279
565
11121
1806
661
784
130
265
82
23
3,2
58
19
ЮАР
Все страны, вкл. проч
14,6
11655
95,2
26151
69,4
18975
106
22964
34,5
14048
*Открытые и интервальные.
Источник: ICI Fact Book за ряд лет (www.ici.org)
21,7
65,6
17771

45.

Активы НПФ
Источник: OECD, UBS (Цит.по: IFSL)

46.

Активы пенсионных фондов/ВВП, %
Источник: данные IFSL на базе OECD, World Bank

47.

Объем собранных страховых премий, 2008
Регион
Общий
сбор
страховой Доля в мировом Премия в %
премии, в млрд. долл.
сборе премий, % ВВП
2008
2007
США
Великобритания
Япония
Франция
Германия
Италия
Корея
Канада
Китай
Испания
Австралия
Тайвань
Индия
Бразилия
Россия
Гонконг
Мексика
Польша
Индонезия
Чехия
Аргентина
Венгрия
Украина
Саудовская Аравия
Казахстан
Пакистан
Мировой рынок
1241
450
473
273
243
141
97
105
141
87
71
64
56
47
39
24
19
24
6,9
8,2
8,4
5,0
4,3
3,1
1,1
1,1
4270
1238
539
393
273
224
142
115
101
92
75
62
61
58
39
30
25
18
16
6,9
6,5
7,0
4,9
3,6
2,3
1,2
1,1
4128
Источник: Sigma N3 2009
29,1
10,5
11,1
6,4
5,7
3,3
2,3
2,5
3,3
2,0
1,7
1,5
1,3
1,1
0,9
0,6
0,5
0,6
0,16
0,19
0,2
0,12
0,1
0,07
0,03
0,03
100
8,7
15,7
9,8
9,2
6,6
5,9
11,8
7,0
3,3
5,4
7,3
16,2
4,6
3,0
2,3
11,2
1,7
4,8
1,3
3,5
2,5
3,1
2,5
0,8
0,8
0,8
7,1
от Премия на душу
населения, в долл.
4078
6858
3699
4131
2919
2264
1969
3171
105
1909
3387
2788
47
245
274
3310
177
643
30
804
210
501
94
121
71
7
634

48.

20 крупнейших страховых компаний мира, 2009, $ млрд.
ING Group
AXA Group
American Intl Group
Allianz
Generali Group
Aviva
MetLife
Prudential Financial
Legal & General Group
Aegon
Manulife Financial
CNP Assurances
Zurich Financial Services
Prudential
Hartford Finl Service
Munich Re
Old Mutual
Standard Life
Swiss Re Group
Source: Forbes 2000 April 2010
Netherlands
France
United States
Germany
Italy
United Kingdom
United States
United States
United Kingdom
Netherlands
Canada
France
Switzerland
United Kingdom
United States
Germany
United Kingdom
United Kingdom
Switzerland
Активы
Рыночная ст-ть
1 668
1 017
848
834
607
560
539
480
480
428
380
376
367
362
308
284
264
237
222
35,5
46,0
3,5
52,7
35,2
15,5
29,9
24,9
6,4
11,0
32,5
13,0
34,7
20,0
9,5
30,1
9,2
6,5
16,4

49. БЛАГОДАРЮ ЗА ВНИМАНИЕ!