Macroeconomics. Classical theory. The monetary system

1.

HSE/NES B.A. Program
Macroeconomics -1
Friday, 17/9/2013
Lecture - 4
Classical Theory – II
The Monetary System

2.

Introduc)on  
 
In  the  previous  lecture,  we  have  seen  
-
Classical  theory  of  distribu)on  
-
How  in  the  long-­‐run  real  interest  rates  are  
determined  in  the  market  for  loanable  
funds  
-
 How  technological  change  and  changes  in  
scal  policy  (taxes,  govt  spending)  a ect  
the  long-­‐run  investment  

3.

Introduc)on  (cont.)  
Yet  we  made  several  assump)ons:  
1)  Did  not  men)on  money  at  all  although  money  is  
instrumental  for  all  the  market  transac)ons  
2) We  focused  on  a  closed  economy,  i.e.,  assumed  
away  interna)onal  trade  and  capital   ows  
3) Exogenous  capital  stock,  labor  supply  and  
technology  (to  be  relaxed  when  we  do  growth)  
4) Perfectly   exible  prices  (due  to  our  focus  on  the  
long-­‐run).  To  be  relaxed  next  semester  to  analyze  
the  causes  of  short-­‐run   uctua)ons  in  income  
and  employment.  

4.

Overview  
Our  end  goal:  Analyzing  the  role  of  money  
(changes  in  money  supply)  when  prices  are  
exible.  But  before  that...    
We  need  to  understand  
-
The  de ni)on,  func)ons,  and  types  of  
money  
-
How  banks  “create”  money  
-
What  a  central  bank  is  and  how  it  controls  
the  money  supply  

5.

De ni&on:  
–
 
Money  
Money  is  the  stock  of  assets  that  can  be  readily  used  to  
make  transac)ons.  
Func&ons:  
–
medium  of  exchange:  we  use  it  to  buy  stu .  Money  
solves  the  problem  of  double  coincidence  of  wants  
–
store  of  value:  transfers  purchasing  power  from  the  
present  to  the  future  
–
unit  of  account:  the  common  unit  by  which  everyone  
measures  prices  and  values  

6.

Money  
Types  of  money:  
Fiat  money:  has  no  intrinsic  value  
1.
example:  the  paper  currency  we  use  
Monopoly  over  the  rights  to  print  money  
Trust  is  needed  to  support  it  
Commodity  money:  has  intrinsic  value  
2.
examples:  silver  and  gold  coins,  cigareXes  in  P.O.W.  
Camps  
Transi)on  from  commodity  to   yat  money  

7.

Which  of  these  are  money?  
 
a) Currency  
b) Checks  
c) Deposits  in  checking  accounts  (“demand  
deposits”)  
d) Credit  cards  
e) Cer) cates  of  deposit  (“)me  deposits”)  

8.

The  money  supply  and  
monetary  policy  de ni&ons  
• The  money  supply  is  the  quan)ty  of  money  
available  in  the  economy.  
• Monetary  policy  is  the  control  over  the  
money  supply.  
• Monetary  policy  is  conducted  by  a  country’s  
central  bank.  
• To  control  the  money  supply,  central  banks  
use  open  market  opera&ons,  the  purchase  
and  sale  of  government  bonds.  

9.

Money  supply  de ni)ons  
Central  Bank  of  Russia,  1/8/2013    
Name  
Assets  included  
Amount  (RUB,  billions)  
M0    
(Cash  or  C)  
Currency:  Total  cash  in  circula6on  
(outside  banks)  
6,480.1  
M1  
M0  +  Balances  in  the  domes6c  
currency  on  current  and  other  
demand  accounts  of  non nancial  
organiza6ons,   nancial  
ins6tu6ons  (except  for  credit  
ones)  and  households  
14,017.0  
M2  
 M1  +  Balances  in  the  domes6c  
currency  on  6me  deposits  of  
non nancial  organiza6ons,  
nancial  ins6tu6ons  (except  for  
credit  ones)  and  households.  
28,734.3  

10.

Money  supply  de ni)ons  
FED,  April  2012    
Name  
C  
Assets  included  
Amount  ($,  billions)  
Currency  
1,035  
M1  
C  +  demand  deposits,  
travelers’  checks,  
other  checkable  deposits  
2,248  
M2  
M1  +  small  )me  deposits,  
savings  deposits,  
money  market  mutual  funds,  
money  market  deposit  accounts  
9,842  

11.

Banks’  role  in  the  monetary  
system  
The  money  supply  equals  currency  plus  
demand  (checking  account)  deposits:  
M  =  C  +  D  
Since  the  money  supply  includes  demand  
deposits,  the  banking  system  plays  an  
important  role.  

12.

A  few  preliminaries  
Reserves  (R  ):  the  por)on  of  deposits  that  
banks  have  not  lent.  
A  bank’s  liabili)es  include  deposits;  its  assets  
include  reserves  and  outstanding  loans.  
100-­‐percent-­‐reserve  banking:  a  system  in  
which  banks  hold  all  deposits  as  reserves.  
Frac&onal-­‐reserve  banking:  a  system  in  which  
banks  hold  a  frac)on  of  their  deposits  as  
reserves.  

13.

Banks’  role  in  the  monetary  system  
• To  understand  the  role  of  banks,  we  will  consider  
three  scenarios:  
1) No  banks  
2) 100-­‐percent-­‐reserve  banking  (banks  hold  all  
deposits  as  reserves)  
3) Frac)onal-­‐reserve  banking  (banks  hold  a  
frac)on  of  deposits  as  reserves,  use  the  rest  to  
make  loans)  
• In  each  scenario,  we  assume  C  =  $1,000.  

14.

SCENARIO  1:  No  banks  
• With  no  banks,  
D  =  0  and  M  =  C  =  $1,000  
 

15.

SCENARIO  2:  100-­‐percent-­‐reserve  banking  
• Ini)ally  C  =  $1000,  D  =  $0,  M  =  $1,000.  
• Now  suppose  households  deposit  the  $1,000  at  
“Firstbank.”  
• Aler  the  deposit:  
Firstbank’s  
B
alance  
S
heet  
 
C  =  $0,  
D  =  $1,000,  
Assets  
Liabili)es  
M  =  $1,000  
•  LESSON:  100%-­‐reserve  
banking  has  no  impact  
Reserves  =  $1,000   Deposits  =  $1,000  
on  size  of  money  
supply.  

16.

SCENARIO  3:  Frac&onal-­‐reserve  banking  
• Suppose  banks  hold  20%  of  deposits  in  reserve,  
making  loans  with  the  rest.  
• Firstbank  will  make  $800  in  loans.  
Firstbank’s  Balance  Sheet  
Assets  
Liabili)es  
Reserves  =  $200  
Deposits  =  $1,000  
Loans  =  $800  
The  money  supply  now  
equals  $1,800:  
• Depositor  has  $1,000  
in  demand  deposits.  
• Borrower  holds  $800  
in  currency.  

17.

SCENARIO  3:  Frac&onal-­‐reserve  banking  (cont.)  
• Suppose  the  borrower  deposits  the  $800  in  
“Secondbank”.  
• Ini)ally,  Secondbank’s  balance  sheet  is:  
Secondbank’s  Balance  Sheet  
Assets  
Liabili)es  
Reserves  =  $160  
Deposits  =  $800  
Loans  =  $640  
• Secondbank  will  loan  
80%  of  this  deposit.  

18.

SCENARIO  3:  Frac&onal-­‐reserve  banking  (cont.)  
• If  this  $640  is  eventually  deposited  in  Thirdbank,  
• then  Thirdbank  will  keep  20%  of  it  in  reserve  and  
loan  the  rest  out:  
Thirdbank’s  Balance  Sheet  
Assets  
Liabili)es  
Reserves  =  $128  
Deposits  =  $640  
Loans  =  $512  

19.

Finding  the  total  amount  of  money:  
Original  deposit              =  $1000  
+  Firstbank  lending            =  $  800  
+  Secondbank  lending  =  $  640  
+  Thirdbank  lending          =  $  512  
+  other  lending…                                                                
Total  money  supply  =  (1/rr  )  x  $1,000  
where  rr  =  ra)o  of  reserves  to  deposits  
 
In  our  example,  rr  =  0.2,  so  M  =  $5,000  

20.

Money  crea&on  in  the  banking  
system  
A  frac)onal-­‐reserve  banking  system  creates  
money,  but…  
it  doesn’t  create  wealth:  
–
Bank  loans  give  borrowers  some  new  money  and  
an  equal  amount  of  new  debt.  

21.

Bank  capital,  leverage,  and  capital  
requirements  
• Bank  capital:  the  resources  a  bank’s  owners  
have  put  into  the  bank  
• A  more  realis)c  balance  sheet:  
Assets  
Liabili&es  and  
Owners’  Equity  
Reserves                                                  $200  
Deposits                                                          $750  
Loans                                                              $500  
Debt                                                                        $200  
Securi)es                                                $300  
Capital  (owners’  equity)        $50  

22.

Bank  capital,  leverage,  and  capital  
requirements  (cont.)  
• Leverage:  the  use  of  borrowed  money  to  supplement  
exis)ng  funds  for  purposes  of  investment  
• Leverage  ra6o  =  assets/capital  =  $(200  +  500  +  300)/$50  
=  20  
Assets  
Liabili&es  and  
Owners’  Equity  
Reserves                                                  $200  
Deposits                                                          $750  
Loans                                                              $500  
Debt                                                                        $200  
Securi)es                                                $300  
Capital  (owners’  equity)        $50  

23.

Bank  capital,  leverage,  and  capital  
requirements  (cont.)  
• Being  highly  leveraged  makes  banks  vulnerable.  
• Example:  Suppose  a  recession  causes  our  bank’s  
assets  to  fall  by  5%,  to  $950.  
• Then,  capital  =  assets  –  liabili)es  =  950  –  950  =  0  
Assets  
Liabili&es  and  
Owners’  Equity  
Reserves                                                  $200  
Deposits                                                          $750  
Loans                                                              $500  
Debt                                                                        $200  
Securi)es                                                $300  
Capital  (owners’  equity)        $50  

24.

Bank  capital,  leverage,  and  capital  
requirements  (cont.)  
Capital  requirement:  
minimum  amount  of  capital  mandated  by  regulators  
intended  to  ensure  banks  will  be  able  to  pay  o  depositors  
higher  for  banks  that  hold  more  risky  assets    
2008-­‐2009   nancial  crisis:  
Losses  on  mortgages  shrank  bank  capital,  slowed  lending,  
exacerbated  the  recession.  
Govt  injected  $  billions  of  capital  into  banks  to  ease  the  crisis  
and  encourage  more  lending.  

25.

A  model  of  the  money  supply  
Exogenous  variables:  
Monetary  base,  B  =  C  +  R  
 controlled  by  the  central  bank  
Reserve-­‐deposit  ra&o,  rr  =  R/D  
 depends  on  regula6ons  &  bank  policies  
Currency-­‐deposit  ra&o,  cr  =  C/D  
 depends  on  households’  preferences  

26.

Solving  for  the  money  supply