2.56M

Category:

finance

Смысл совокупных денежных потоков

1. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Моделирование денежных потоков
3. Совокупные денежные потоки
4. Стоимость тонны (барреля)
5. Дисконтированные параметры
6. Чистая приведенная стоимость
7. Размер ежегодных сборов
8. Внутренняя норма рентабельности
9. Проекты ускорения добычи
10. Применения параметров проекта

2. Смысл совокупных денежных потоков

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Смысл совокупных денежных
потоков
Совокупные денежные потоки помогают оценить:
Период окупаемости
2000
Максимальные
вложения
капитала
Чистый доход
Рентабельность
инвестиций
Чистый доход
1500
1000
500
Период окупаемости
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
-500
-1000
Максимальные вложения капитала

3. Совокупные денежные потоки

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Совокупные денежные потоки
NB: денежные потоки должны быть в реальном выражении,
чтобы исключить искажение, вызванное инфляцией
Годовые чистые денежные потоки
Совокупный денежный поток
1600
1200
800
400
0
95
-400
-800
0
5
10
15

4. Оценка размера инвестиций

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Оценка размера инвестиций
Капитальные затраты
Вложения в производственные мощности
Могут производиться на протяжении жизненного цикла проекта
Используются для целей бухгалтерского учета
Максимальные вложения капитала
Включает все затраты (капитальные и операционные)
Показывает наихудшее финансовое положение
Используется для принятия инвестиционного решения

5. Задержка добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Задержка добычи
Задержка добычи на 1 год
800
Увеличение
вложений
600
400
200
0
93
95
00
05
-200
Кап. затраты
-400
Чистая выручка
-600
-800
-1000
Увеличение
периода
окупаемости
Отложенная выручка
-762.6
Совокупный ДП
-887.6
Отложенный СДП
Снижение
рентабельности

6. Период окупаемости

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Период окупаемости
Идея
Условие
Измерение
Возврат
инвестиций
Совокупный
ЧДП = 0
Время от начала
проекта
2000
1500
1000
500
Период окупаемости
0
-500
-1000
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

7. Период окупаемости

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Период окупаемости
Крупные проекты – период окупаемости длиннее
Показатель ничего не говорит о будущем проекта
Помогает оценить риск проекта
Период окупаемости
Периоды окупаемости
1600
8000
6000
1200
4000
800
2000
400
0
00
10
20
30
40
-2000
0
0
-4000
-6000
-8000
Brent
Arbroath
Foinaven
-400
-800
5
10
15
20

8. Прибыль

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Прибыль
Выручка
Капитальные
затраты
Эксплуатационные
затраты
Налоги
Прибыль
Прибыль проекта
1600
Прибыль имеет те
же единицы измерения,
что и денежные
потоки, из которых она
рассчитана
1200
800
400
0
0
-400
-800
5
10
15
20
NB: прибыль в номинальном
выражении не имеет смысла!

9. Индекс доходности

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс доходности
Эффективность
капиталовложений
Прибыль,
полученная с каждой
вложенной единицы
Прибыль
Максимальные
вложения
капитала
Чистый
ДП
(2000)
Совокупный
ЧДП
93
0.0
0.0
94
-23.6
-23.6
95
-102.5
-126.0
96
-315.8
-441.8
97
-320.8
-762.6
98
10.4
-752.2
99
244.9
-507.3
00
447.7
-59.6
01
113.0
53.5
02
222.5
276.0
…
…
…
11
76.7
1367.6
12
68.9
1436.5
13
71.8
1508.3
14
-56.3
1452.0
15
8.7
1460.6
ИД =
Прибыль /
MВК
ИД =
= 1460.6 /
762.6 = 1.915

10. Индекс доходности

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс доходности
Параметр не учитывает изменение стоимости денег
во времени
Учитывается только размер денежных потоков
Индекс доходности
1600
1460.6
1200
800
400
ИД = 1460,6 / 762,6 = 1,915
0
0
10
20
-400
-800
-762.6
Ускоренная добыча
Базовый пример
Отложенная добыча

11. Индекс доходности

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс доходности
Совокупный
денежный
поток
Параметр используется для
сравнения проектов
Индексы доходности 3 проектов
4.0
3,785
3.0
Brent
Arbroath
Foinaven
2.0
1,915
1.0
1,059
0.0
0
-1.0
10
20
30
40
ИД
94
-23.6
-0.031
95
-126.0
-0.165
96
-441.8
-0.579
97
-762.6
-1.000
98
-752.2
-0.986
99
-507.3
-0.665
0
-59.6
-0.078
1
53.5
0.070
2
276.0
0.362
3
473.3
0.621
4
624.9
0.819
5
771.1
1.011
6
897.5
1.177
7
1011.4
1.326
8
1112.8
1.459
9
1206.5
1.582
10
1290.9
1.693
11
1367.6
1.793
12
1436.5
1.884
13
1508.3
1.978
14
1452.0
1.904
15
1460.6
1.915

12. Содержание

13. Стоимость тонны (барреля)

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Стоимость тонны (барреля)
Эксплуатационные затраты на баррель
Сильно зависят от
местоположения
Чем ближе ликвидация,
тем выше затраты
Считаются для каждого
года
Нет необходимости
дисконтировать
Расчет в реальных
денежных единицах

14. Стоимость тонны (барреля)

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Стоимость тонны (барреля)
Капитальные затраты на тонну (баррель)
Учет временной
стоимости
денег
Расчет для
всего жизненного
цикла проекта
Обоснованность
методики расчета

15. Стоимость добычи барреля

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Стоимость добычи барреля
В ценах
2000 г.
Запасы млн.
баррелей
Стоимость
барреля
78,40
31,80
2,47
Капзатраты на баррель
(недисконтированные)
1130,00
362,40
3,12
Капзатраты на баррель
(дисконтированные 10%)
966,60
180,80
5,35
Капзатраты
(дисконтированные 10%) +
Операционные затраты
1861,7
---
7,82
Операционные затраты
на баррель (данные 2000 г.)
Каждый может быть показателем,
если ясна методика расчета

16. Содержание

17. Дисконтированные параметры

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Дисконтированные параметры
Учитывают изменение ценности денег во времени
Ставка дисконта
задана
Чистая приведенная стоимость
(ЧПС, NPV)
Дисконтированный индекс
доходности
Размер ежегодных сборов
Ставка дисконта
рассчитывается
Внутренняя норма
рентабельности (IRR)

18. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Моделирование денежных потоков
3. Совокупные денежные потоки
4. Стоимость барреля
5. Дисконтированные параметры
6. Чистая приведенная стоимость
7. Размер ежегодных сборов
8. Внутренняя норма рентабельности
9. Проекты ускорения добычи
10. Применения параметров проекта

19. Чистая приведенная стоимость

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Чистая приведенная стоимость
Сумма всех денежных потоков проекта, продисконтированных
к определенному моменту времени
ЧПС
A0
An
A1
...
(1 i ) 0 (1 i )1
(1 i ) n
Должно быть определено:
Денежные потоки
Ставка дисконта
Точка отсчета
Текущая стоимость
денежных средств и
дисконтированный
денежный поток
эквивалентны

20. Чистая приведенная стоимость

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Чистая приведенная стоимость
Чистый денежный
поток
n
Коэфф. Дисконтирования
[0.10]
Дисконтированные денежные потоки
[0.10]
£ 2000
КД=[1.10]^-n
ДДП=ЧДП*КД
0
1994
-23.6
1.000
-23.6
1
1995
-102.5
0.909
-93.1
2
1996
-315.8
0.826
-261.0
3
1997
-320.8
0.751
-241.0
4
1998
10.4
0.683
7.1
5
1999
244.9
0.621
152.1
6
2000
447.7
0.564
252.7
…
…
…
…
…
12
2006
126.4
0.319
40.3
13
2007
113.9
0.290
33.0
14
2008
101.4
0.263
26.7
15
2009
93.6
0.239
22.4
16
2010
84.5
0.218
18.4
17
2011
76.7
0.198
15.2
18
2012
68.9
0.180
12.4
19
2013
71.8
0.164
11.7
20
2014
-56.3
0.149
-8.4
21
2015
8.7
0.135
1.2
1460.61
321.24

21. Чистая приведенная стоимость

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Чистая приведенная стоимость
ЧПС конвертируются c помощью индекса потребительских цен
Может использоваться как:
Показатель прибыли проекта
База для расчета цены
продажи проекта
База для расчета
рентабельности инвестиций
Характеристики:
Чувствительна к точке
отсчета
Обратная зависимость от
ставки дисконта

22. Чистая приведенная стоимость

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Чистая приведенная стоимость
ЧПС определяется ставкой дисконтирования и точкой отсчета
Чистая приведенная стоимость
1400,0
1200,0
1000,0
800,0
600,0
400,0
200,0
0,0
-200,0
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
-400,0
Рост ставки дисконта приводит к уменьшению
ЧПС
Выбор более раннего базисного года приводит к уменьшению
численного значения ЧПС

23. Чистая приведенная стоимость

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Чистая приведенная стоимость
С ростом ставки
дисконта:
Уменьшается
ЧПС
2000.0
Ставка 0%
1500.0
Ставка 10%
Ставка 20%
1000.0
500.0
0.0
1
-500.0
-1000.0
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Уменьшается
размер
максимальных
вложений
Увеличивается
период
окупаемости
Чистая текущая стоимость = накопленный дисконтированный
денежный поток

24. Сравнение проектов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Сравнение проектов
Накопленный дисконтированный ДП [ £ 2 0 0 0 млн.]
321,2
500
-500 00
10
20
261,2
30
40
-385,8
-1500
-2500
-3500
Brent
Arbroath
Foinaven
-4500
-5051.2
-5500
Годы

25. Дисконтированный индекс доходности

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Дисконтированный индекс
доходности
Дисконтированный ИД – дисконтированный эквивалент
индекса доходности
ЧПС(r )
Дисконт.ИД
МВК (r )
Используется для:
Сравнения реализации проекта при разных ставках
дисконта
Сравнения реализации различных проектов
Сравнения различных вариантов реализации
проекта

26. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Моделирование денежных потоков
3. Совокупные денежные потоки
4. Стоимость барреля
5. Дисконтированные параметры
6. Чистая приведенная стоимость
7. Размер ежегодных сборов
8. Внутренняя норма рентабельности
9. Проекты ускорения добычи
10. Применения параметров проекта

27. Размер ежегодных сборов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Размер ежегодных сборов
Положительные денежные потоки от инвестиций ожидаются
одинаковыми
Определение размера ежегодных положительных потоков
(с помощью принципов аннуитета)
A
A
A
A
P
...
1
2
n 1
(1 i )
(1 i)
(1 i)
(1 i) n
Метод может применяться в сферах:
Серийное производство
Перевозки
Транспортировка нефти

28. Размер ежегодных сборов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Размер ежегодных сборов
i
a
n
1 (1 i )
«а» – доля вложенных средств, которую необходимо
зарабатывать ежегодно для получения дохода «i»
a
a
1
a
a
0
...
(1 i ) 0 (1 i )1 (1 i) 2
(1 i) n 1 (1 i) n
Единица инвестирования должна включать все
дисконтированные капитальные затраты
Зная объем инвестиций, можно определить прибыльность

29. Размер ежегодных сборов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Размер ежегодных сборов
Дисконт
(10%)
Аннуитет
(10%)
Годовые
сборы
0
1,000
0,000
1
0,909
0,909
1,100
2
0,826
1,736
0,576
0.8
10%
3
0,751
2,487
0,402
0.6
20%
4
0,683
3,170
0,315
5
0,621
3,791
0,264
6
0,564
4,355
0,230
7
0,513
4,868
0,205
8
0,467
5,335
0,187
9
0,424
5,759
0,174
10
0,386
6,145
0,163
Коэффициенты размера годовых сборов
1.4
1.2
1
0.4
0.2
0
1
11
21
Показывает, сколько нужно
зарабатывать каждый год,
чтобы получить прибыль «i»

30. Размер ежегодных сборов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Размер ежегодных сборов
Проценты во время строительства
Вмененные издержки отвлечения капитала
Период
Капитальные
затраты
Смещение
£млн.
годы
Коэффиц
иент
Кап.затраты+Проц
енты
[0,10]
£млн.
1
50
4
1,464
73,21
2
100
3
1,331
133,10
3
100
2
1,210
121,00
4
100
1
1,100
110,00
*5
100
0
1,000
100,00
6
50
-1
0,909
45,45
Сумма
500
Сумма
582,76

31. Размер ежегодных сборов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Размер ежегодных сборов
Кап.
ИПЦ
Кап.
Периоды Коэфф.
затраты
затраты
роста
Кап. затраты
с процентами
1972
55
1,573
86,5
3
1,521
131,6
1973
135
1,442
194,7
2
1,323
257,5
1974
120
1,242
149,0
1
1,150
171,4
1975
60
1,000
60,0
0
1,000
60,0
Капитальные затраты = 620,5
Коэффициент годовых платежей = 0,160
Размер годовых платежей = 99,1
Эксплуатационные затраты = 30,0
Сумма затрат = 129,1
Тариф за прокачку = 0,71

32. Содержание

33. Внутренняя норма рентабельности

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Внутренняя норма рентабельности
Ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость
равна 0
A0
An
A1
A2
...
0
0
1
2
n
(1 i)
(1 i) (1 i)
(1 i)
Методы нахождения IRR:
Итеративный: расчет ЧПС, с разными ставками
Графический: построение графика ЧПС
Excel (функция ВСД)

34. Содержание

35. Проекты ускорения добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проекты ускорения добычи
Раннее извлечение нефти
Снижение риска
Увеличение текущей стоимости
Увеличение уровня нефтедобычи
Уменьшение добычи в поздние годы
Новые затраты (капитальные, эксплуатационные)
Экономия операционных затрат

36. Проекты ускорения добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проекты ускорения добычи
Профили добычи [000 бар/сут]
140
Существующая добыча
120
Ускоренная добыча
100
МУН:
1. ГРП
2. Уплотняющее
бурение
80
60
40
3. Боковые
стволы
20
0
0
5
10
Годы
15
4. Повторная
перфорация

37. Проекты ускорения добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проекты ускорения добычи
Добыча
Рост
Затраты
План.
денежный
поток
Годы
Существ.
План
1
25
25
2
70
70
3
115
115
4
130
130
5
130
130
6
115
130
15
109.5
7
95
110
15
109.5
8
75
90
15
109.5
9
62
75
13
94.9
10
50
60
10
73.0
11
40
50
10
73.0
12
30
20
-10
-73.0
13
26
-26
-189.8
14
22
-22
-160.6
15
20
-20
-146
1) Сравнение профилей
добычи
2) Расчёт дополнительной
выручки от ускорения
проекта
-180
-180.0
3) Расчёт чистого денежного
потока и чистой
приведенной стоимости
4) Принятие решения

38. Проекты ускорения добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проекты ускорения добычи
i
0.00
0.05
0.10
0.15
0.25
0.30
0.40
0.45
0
-180.00
-180.00
-180.00
-180.00
-180.00
-180.00
-180.00
-180.00
1
109.50
104.29
99.55
95.22
87.60
84.23
78.21
75.52
2
109.50
99.32
90.50
82.80
70.08
64.79
55.87
52.08
3
109.50
94.59
82.27
72.00
56.06
49.84
39.91
35.92
4
94.90
78.07
64.82
54.26
38.87
33.23
24.70
21.47
5
73.00
57.20
45.33
36.29
23.92
19.66
13.57
11.39
6
73.00
54.47
41.21
31.56
19.14
15.12
9.70
7.85
7
-73.00
-51.88
-37.46
-27.44
-15.31
-11.63
-6.93
-5.42
8
-189.80
-128.46
-88.54
-62.05
-31.84
-23.27
-12.86
-9.71
9
-160.60
-103.52
-68.11
-45.65
-21.56
-15.14
-7.77
-5.67
10
-146.00
-89.63
-56.29
-36.09
-15.68
-10.59
-5.05
-3.55
ЧПС
-180.00
-65.56
-6.74
20.90
31.29
26.24
9.35
-0.12
n

39. Проекты ускорения добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проекты ускорения добычи
Меньше 11%:
Кривая ЧПС проекта ускорения
50
<< Положительная ЧПС >>
0
0
10
20
30
40
50
Инвестиции не
окупаются, т.к.
позднее снижение
добычи большое
-50
Больше 45%:
Инвестиции не
окупаются, т.к.
ранние потоки не
приносят
желаемого дохода
-100
-150
-200
Ставка дисконта %

40. Проекты ускорения добычи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проекты ускорения добычи
Факторы, влияющие на результат ускорения добычи
Рост коэффициента извлечения нефти
Если добывается больше, то проект успешен
Дополнительные затраты
Большие начальные затраты, могут снизить эффект
Длительность проекта
Отдаленная по времени добыча теряет свою ценность
Цены на продукцию
Рост цен может быть больше, чем доход проекта

41. Содержание

42. Применение параметров

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Применение параметров
Оценка стоимости продажи
Определение цены продажи или покупки
Отбор проектов
Сравнение всех проектов на соответствие критериям
компании, для выбора подходящего варианта
для инвестирования
Ранжирование проектов
Сравнение отобранных проектов и ранжирование
в целях выбора лучших альтернатив

43. Оценка цены продажи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Оценка цены продажи
Ценность актива зависит от
будущего денежного потока
Для корректной оценки важно правильно определить
Соответствующие денежные потоки
Ставку дисконтирования
Точку расчета (обычно, дата продажи)

44. Оценка цены продажи

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Оценка цены продажи
Год
Выручка
ОЗ
КЗ
Налоги
ЧДП
ДП
… …
…
…
…
ДДП
…
…
…
0
06
236
63
46
126
1
07
216
59
42
114
114
104
2
08
196
55
39
101
101
84
3
09
183
53
37
94
94
70
4
10
168
49
34
84
84
58
5
11
155
46
32
77
77
48
6
12
142
44
29
69
69
39
7
13
142
42
28
72
72
37
8
14
5
-56
-56
-26
9
15
-9
9
9
4
657
1461
Сумма
51
4337
1090
1130
…
63 63 [-1,5…-3]
479

45. Отбор проектов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Отбор проектов
Сравнение всех проектов на соответствие критериям
компании, для выбора подходящего варианта
для инвестирования
Геология
Местоположение
Экономическая оценка (денежные потоки)
Политика
Технология

46. Отбор проектов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Отбор проектов
1. Определить ставку дисконтирования
- требуемая доходность
- предполагаемая доходность
2. Рассчитать значения параметров
3. Сравнить значения параметров с критериями
ЧПС ≥ 0
ИД ≥ 0
IRR ≥ i

47. Ранжирование проектов

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ранжирование проектов
Причины необходимости ранжирования
Ограниченность
ресурсов
Взаимное
исключение
Лучшие в
первую очередь
Параметры ранжирования
ЧПС
Параметры часто дают противоположные данные
ИД
Параметры – только несколько аспектов проекта
IRR
Важно правильно оценить потоки и ставку дисконта

48. Ранжирование проектов по ЧПС

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ранжирование проектов по ЧПС
ЧПС – прибыль в абсолютном выражении
Крупный проект – крупная ЧПС
Проекты с высокой ЧПС эффективнее используют
нефинансовые ресурсы
ЧПС ничего не говорит об эффективности вложений
Для взаимоисключающих проектов ЧПС показывает
максимум возможной прибыли от проекта
Государство предпочитает использование ЧПС
для определения экономических резервов

49. Ранжирование проектов по IRR

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ранжирование проектов по IRR
IRR показывает эффективность инвестиций
Можно выбрать проект, который будет расти быстрее
Значение зависит от длительности проекта
IRR более подходит, если проект занимает большую
долю в общем объеме инвестиций

50. Ранжирование проектов по ИД

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ранжирование проектов по ИД
ИД показывает эффективность инвестиций
при заданной ставке дисконта
Можно выбрать проект, который позволит получить
большую отдачу от инвестиций
Применяется в случае, если ресурсы ограничены
Нацеленность на увеличение экономической
эффективности проекта

English Русский Rules