Теория агентских отношений

1. Теория агентских отношений

ОМПБ М04 16 1
Иодко Евгений

2.

Под агентскими понимаются отношения двух
участников, один из которых (заказчик, принципал)
передает другому (агенту) свои функции.
Это отношения между:
◦ Кредиторами и акционерами
◦ Акционерами и менеджерами
Теория агентских отношений изучает сущность и
причины возникновения конфликтов, а также
разрабатывает методы и инструменты, позволяющие
преодолевать или снижать их негативные последствия.
Агентские конфликты потенциально возникают в тех
случаях, когда директор предприятия владеет менее чем
100% его акций, а предприятие использует заемный
капитал.

3. Агентский конфликт «акционеры и кредиторы»

Кредиторы имеют право на часть доходов
предприятия в размере процентов и выплат в счет
погашения основного долга, а также на активы
предприятия в случае его банкротства.
Кредиторы сужают средства под проценты, ставка
которых, кроме прочего, зависит от:
1) рискованности имеющихся у предприятия активов;
2) ожидаемой рисковой будущих дополнительных активов;
3) существующей структуры капитала предприятия;
4) ожидаемых будущих решений, затрагивающих
структуру капитала предприятия.
Кредиторы определяют свои требования
доходности, учитывая эти факторы.

4. Агентский конфликт «акционеры и кредиторы»

5. Агентский конфликт «собственники и менеджеры»

В бизнесе возникают ситуации,
когда владельцы капитала
делегируют принятие
управленческих решений
наемным менеджерам . Однако
менеджеры в целях сохранения
своего рабочего места,
развития карьеры, роста
заработной платы и т. п. могут
принимать решения которые
выгодны лично им , в ущерб
интересам владельцев
бизнеса. *

6. Решение конфликта «собственники и менеджеры»

Необходимо осуществлять контроль над
менеджерами, а так же необходимо
побуждать действовать менеджеров в
интересах фирмы. Для этого применяют:
Системы стимулирования на основе
показателей эффективности деятельности
фирмы
Непосредственное вмешательство
акционеров
Угроза увольнения
Угроза скупки контрольного пакета акций

7. Агентские затраты

*
1) расходы на осуществление контроля за
деятельностью менеджеров, например затраты на
проведение аудиторских проверок;
2) расходы на создание организационной структуры,
ограничивающей возможность нежелательного
поведения менеджеров, например введение в состав
правления внешних инвесторов;
3) альтернативные затраты, возникающие в тех
случаях, когда условия, установленные акционерами,
например обязательное голосование акционеров по
определенным вопросам, ограничивают действия
менеджеров, противоречащие достижению основной
цели — увеличению богатства акционеров.

8. Задачи теории агентских отношений

Оценка издержек, возникающих вследствие
асимметрии информации в тех или иных контрактах
(недополучение ренты, которая уходит к агенту);
Дизайн контракта и поиск эффективных механизмов
минимизации этих издержек;
Поиск и анализ оптимальных стимулирующих схем
вознаграждения.

9. Неблагоприятный отбор

Оппортунистическое поведение, доступное агенту
до заключения контракта. Агент, манипулируя
частной информацией, добивается от принципала
заключения контракта на наиболее выгодных для
себя условиях
Факторы возникновения
Наличие у агента скрытой информации;
Издержки измерения;
Примеры
Заемщики на финансовом рынке
Клиенты страховых компаний
Работники на рынке труда

10. Моральный риск

Оппортунизм, возникающий на стадии
исполнения контракта, который заключается в
недобросовестном поведении агента,
обусловленном асимметрией информации
относительно эндогенных переменных.
Факторы возникновения:
Наличие общей базы для сотрудничества;
Различия в целях сторон, заключающих
контракт
Затрудненность мониторинга за выполнением
контрактных обязательств
Ограниченная ответственность агента за свои
действия
или решения

11. Механизмы борьбы с моральным риском

Внутренние
Оплата по результату
Мониторинг
Эффективная заработная
плата
«Сделай сам»
Залог
Внешние
Репутация на рынке агентов
Конкуренция на рынке
конечного продукта
Угроза
банкротства/поглощения

12. Представители

Фундаментальными работами для формированию агентской
проблемы корпоративного управления являются труды А.
Берле и Дж. Минза, где впервые говорится о разделении
функции акционеров и менеджеров и Р. Коуза о природе
фирмы и трансакционных издержках. В дальнейшем агентская
проблема в корпорации развивалась в трудах таких
зарубежных ученых, как В. Андрефф, Р. Вишны, С. Гросманн,
А. Равив, Дж. Стиглиц, М. Харрис, О. Харт, О. Уильямсон, Е.
Фама, А. Шляйфер.
Среди российских авторов, исследующих проблему
корпоративного управления, можно отметить научные труды
И. Беликова, Ю. Винслава, Л. Евенко,
Г. Константинова, Г. Клейнера, Э. Короткова,
Д. Львова, С. Меньшикова, Б. Мильнера,
А. Радыгина.
О. Уильямсон

13. Применение теории

Теория агентских
отношений
первоначально
применялась
экономистами для
изучения вопросов
страхования. Затем ее
стали использовать в
анализе контрактов и
иерархических
отношений в фирме,
для трудовых
контрактов в фирме.

14. Спасибо за внимание

ОМПБ М04 16 1
Иодко Евгений