Понятие и виды договоров, являющихся производными финансовыми инструментами

1. Тема 1.4. Понятие и виды договоров, являющихся производными финансовыми инструментами

Пилюгина Лилия Викторовна
1

2. Виды ПФИ

Указанием Банка России от 16 февраля
2015 года № 3565-У определены
следующие виды ПФИ:
Форвардный договор
Фьючерсный договор
Опционный договор
Своп-договор
2

3. Опцион 1.2.213 - C

договор, предусматривающий обязанность
стороны договора в случае предъявления
требования другой стороной периодически
и (или) единовременно уплачивать
денежные суммы в зависимости от
изменения цен (значений) базисного актива
и (или) наступления обстоятельства,
являющегося базисным активом.
3

4. Фьючерс 1.2.214 - A

Заключаемый на биржевых торгах договор,
предусматривающий обязанность каждой
из сторон договора периодически
уплачивать денежные суммы в зависимости
от изменения цен (значений) базисного
актива и (или) наступления обстоятельства,
являющегося базисным активом
4

5. СВОП 1.2.216 - B

Договор (за исключением договора репо),
предусматривающий обязанность одной стороны передать
валюту, ценные бумаги или товар в собственность второй
стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить
валюту, ценные бумаги или товар, а также обязанность
второй стороны передать валюту, ценные бумаги или
товар в собственность первой стороне не ранее третьего
дня после дня заключения договора и обязанность первой
стороны принять и оплатить валюту, ценные бумаги или
товар
5

6. Форвард (поставочный) 1.2.215 - B

Договор, предусматривающий одну из
следующих обязанностей:
– обязанность одной стороны договора передать
ценные бумаги, валюту или товар, являющиеся
базисным активом, в собственность другой
стороне не ранее третьего дня после дня
заключения договора, обязанность другой
стороны принять и оплатить такое имущество и
указание на то, что договор является
производным финансовым инструментом;
6

7. Форвард (расчетный) 1.2.218 – B 1.2.217 - C

– обязанность сторон или стороны
договора уплачивать денежные
суммы в зависимости от изменения
цен (значений) базисного актива и
(или) наступления обстоятельства,
являющегося базисным активом
7

8. Базисные активы ПФИ 1.1.219 - D

ценные бумаги,
товары,
валюта,
процентные ставки,
уровень инфляции,
драгоценные металлы,
волатильность российского рынка,
индексы
8

9. Виды фьючерсных контрактов

Фьючерсные контракты могут быть поставочными
и беспоставочными или расчетными.
По поставочному фьючерсу предусматривается
физическая поставка базисного актива. Те лица, кто
не закроет свои позиции офсетной сделкой,
обязаны будут исполнить фьючерсные контракты.
Беспоставочный фьючерс предполагает расчеты
между участниками только в денежной форме на
основе вариационной маржи.
9

10. Поставочные ПФИ на Московской бирже 1.2.220 - B

Фьючерсные контракты на акции
российских эмитентов
Фьючерсные контракты на
облигации федерального займа
Фьючерсный контракт на
еврооблигации Российской
Федерации
10

11. Расчетные ПФИ, обращающиеся на Московской бирже 1.2.221 - B

Фьючерсные контракты на акции иностранных
эмитентов;
Фьючерсные контракты на индексы;
Фьючерсный контракт на волатильность
российского рынка;
Фьючерсные контракты на нефть.
11

12. Тема 3.7.

Рынок производных
финансовых инструментов
12

13. Репозитарная деятельность 3.2.276 - D

I. Оказание услуг по сбору и фиксации информации о договорах,
являющихся производными финансовыми инструментами,
заключенных не на организованных торгах;
II. Оказание услуг по обработке и хранению информации о
договорах, являющихся производными финансовыми
инструментами, заключенных не на организованных торгах, а
также по ведению реестра этих договоров;
III. Ведение реестра договоров, являющихся производными
финансовыми инструментами, заключенных не на организованных
торгах.
13

14. Репозитарную деятельность вправе осуществлять: 3.2.277 - D

I. Биржа;
II. Клиринговая организация;
III. Центральный депозитарий;
IV. Расчетный депозитарий, не имеющий
статуса центрального депозитария.
14

15. Репозитарий 3.2.278 - D

Юридическое лицо, осуществляющее
репозитарную деятельность, именуется
репозитарием, а лицо, пользующееся услугами
репозитария, именуется клиентом репозитария
Для осуществления репозитарной
деятельности, юридическое лицо,
осуществляющее эту деятельность, обязано
создать отдельное структурное подразделение
15

16. Репозитарий 3.2.278 - D

Договор, заключенный между
репозитарием и клиентом репозитария и
регулирующий их отношения в процессе
оказания репозитарных услуг, именуется
договором об оказании репозитарных услуг
Договор об оказании репозитарных услуг
является публичным договором
16

17. Правила осуществления репозитарной деятельности должны содержать следующие условия договора об оказании репозитарных услуг: 3.2.279 - D

I. Права и обязанности репозитария, клиентов репозитария;
II. Порядок оказания репозитарных услуг;
III. Порядок направления клиентами репозитария информации в
репозитарий, в том числе формы и форматы сообщений,
представляемых на бумажном носителе или в электронной форме,
а также порядок их заполнения;
IV. Порядок предоставления клиентами репозитария возражений в
отношении внесенных в реестр договоров записей, а также
порядок и сроки рассмотрения репозитарием указанных
возражений;
V. Порядок и сроки предоставления информации из реестра
договоров.
17

18. Форвардная цена

В основе определения форвардной цены
лежит положение о том, что инвестору с
точки зрения финансового результата
безразлично приобретать ли базисный
актив на рынке сейчас или по форвардному
контракту в будущем.
18

19. Определение форвардной цены

Форвардная цена акции,
по которой не
выплачиваются
дивиденды
где F - форвардная цена
акции;
S - спотовая цена акции;
r - ставка без риска;
t - период времени до
истечения форвардного
контракта;
база – финансовый год.
t
F S 1 r
база
19

20. Код вопроса: 3.1.282

Спот-цена акции 1000 руб., ставка без риска
равна 6% годовых. Определить справедливую
цену акции для форвардного (фьючерсного)
контракта с поставкой через 3 месяца
20

21. Код вопроса: 3.1.282-283 Решение:

3
F 1000 1 0,06 1015
12
120
F 5000 1 0,08
5131,5
365
21

22. Форвардная цена акции, по которой выплачиваются дивиденды

t
F S 1 r
div
база
t2
t 2 t1
F S 1 r2
div 1 r2,1
база
база
22

23. Обозначения

– период действия контракта;
– дата выплаты дивиденда;
r2 – ставка без риска для периода времени
t2;
r2,1 – форвардная ставка без риска для
периода t2 - t1;
div – дивиденд.
23

24. Форвардная ставка

t2
1 r2
база
база
r2,1 (
1)(
)
t1
t
t
2
1
1 r1
база
24

25. Учитывая взаимосвязь между спотовыми и форвардной ставками, предыдущую формулу можно преобразовать к следующему виду:

t2
div
F S
1 r2
t1
база
1 r1
база
25

26. Код вопроса: 3.2.284

Спот-цена акции 1000 руб., через два месяца на акцию
выплачивается дивиденд в размере 50 руб. Определить
справедливую трехмесячную форвардную цену акции,
если ставка без риска на два месяца равна 4% годовых,
на три месяца – 6% годовых.
26

27. Код вопроса: 3.2.284-285 Решение:

50
3
F 1000
1 0,06 964,59
2
12
1
0
,
04
12
100
6
1 0,06 1958,02
F 2000
3
12
1
0
,
04
12
27

28. Действия арбитражеров, если фактическая форвардная цена ниже или выше теоретической

Код вопроса: 3.2.294
Спот-цена акции 300 руб., ставка без риска –
10% годовых. Лот – 100 акций. Фактическая
форвардная цена одной акции с поставкой
через 3 месяца равна 312 руб. Определить,
возможен ли арбитраж, и какую прибыль
может получить арбитражер на момент
исполнения контракта. Перечислить действия
арбитражера.
28

29. Решение

3
F 300 1 0,1 307,5
12
Fтеор 307,5
Fфакт 312
Fтеор Fфакт контракт нужно продать
Pарбитр 312 307,5 4,5 *100 450
29

30. Ответы:

A. Арбитраж невозможен
=B. Продает контракт, берет кредит 30000 руб. под 10% и
покупает 100 акций на спотовом рынке, через 3 месяца
исполняет контракт, возвращает кредит - арбитражная
прибыль 450 руб.
C. Покупает контракт, осуществляет короткую продажу 100
акций, размещает деньги на депозит под 10%, через 3
месяца исполняет контракт, возвращает акции арбитражная прибыль 450 руб.
D. Продает контракт, осуществляет короткую продажу 100
акций, размещает деньги на депозит под 10%,, через 3
месяца снимает с депозита деньги, исполняет контракт30
- арбитражная прибыль 450 руб.

31. Вопрос 3.2.295

3
F 300 1 0,1 307,5
12
Fтеор 307,5
Fфакт 303
Pарбитр 307,5 303 4,5 *100 450
Fтеор Fфакт
=C. Покупает контракт, осуществляет короткую продажу
100 акций, размещает деньги на депозит под 10%,
через 3 месяца исполняет контракт, возвращает акции арбитражная прибыль 450 руб
31

32. Прибыль на момент заключения контракта

Инвестор может воспользоваться арбитражной
прибылью и в начале действия контракта. Она
равна дисконтированной стоимости рассчитанной
прибыли к моменту его окончания:
Pначал о
Pконец
t
1 r
база
32

33. Код вопроса: 3.2.296

Спот-цена акции 300 руб., ставка без риска –
10% годовых. Лот – 100 акций. Фактическая
форвардная цена одной акции с поставкой
через 3 месяца равна 303 руб. Определить,
возможен ли арбитраж, и какую прибыль
может получить арбитражер на момент
заключения контракта. Перечислить действия
арбитражера
33

34. Решение

3
F 300 1 0,1 307,5
12
Fтеор 307,5
Fфакт 303
Pарбитр 307,5 303 4,5 *100 450
Fтеор Fфакт покупать
Pначал о
Pконец
4,5
4,39 *100 439
t
3
1 r
1 0,1
база
12
30300
29561 30000 439
3
1 0,1
12
34

35. Ответы:

A. Арбитраж невозможен
B. Продает контракт, берет кредит 30000 руб. под 10% и покупает 100
акций на спотовом рынке, через 3 месяца исполняет контракт,
возвращает кредит - арбитражная прибыль на момент заключения
контракта 439 руб.
=C. Покупает контракт, осуществляет короткую продажу 100 акций,
размещает 29 561руб на депозит под 10%, через 3 месяца исполняет
контракт, возвращает акции - арбитражная прибыль на момент
заключения контракта 439 руб.
D. Покупает контракт, осуществляет короткую продажу 100 акций,
размещает деньги на депозит под 10%, через 3 месяца исполняет
контракт, возвращает акции - арбитражная прибыль на момент
заключения контракта 439 руб.
35

36. Вопрос 3.2.297

Спот-цена акции 300 руб., ставка без риска –
10% годовых. Лот – 100 акций. Фактическая
форвардная цена одной акции с поставкой
через 3 месяца равна 312 руб. Определить,
возможен ли арбитраж, и какую прибыль
может получить арбитражер на момент
заключения контракта. Перечислить действия
арбитражера
36

37. Решение

3
F 300 1 0,1 307,5
12
Fтеор 307,5
Fфакт 312
Pарбитр 312 307,5 4,5 *100 450
Fтеор Fфакт
Pконец
4,5
Pначало
4,39 *100 439
t
3
1 r
1 0,1
база
12
37

38. Ответы:

A. Арбитраж невозможен
=B. Продает контракт, берет кредит 30439 руб под 10% и покупает 100
акций на спотовом рынке, через 3 месяца исполняет контракт,
возвращает кредит - арбитражная прибыль на момент заключения
контракта 439 руб.
C. Покупает контракт, осуществляет короткую продажу 100 акций,
размещает деньги на депозит под 10%, через 3 месяца исполняет
контракт, возвращает акции - арбитражная прибыль на момент
заключения контракта 439 руб.
D. Продает контракт, осуществляет короткую продажу 100 акций,
размещает деньги на депозит под 10%, через 3 месяца снимает с
депозита деньги, исполняет контракт - арбитражная прибыль на
момент заключения контракта 439 руб.
38

39. Форвардная цена валюты

F S
1 rруб t / база
1 rдолл t / база
39

40. Обозначения

S - спот курс иностранной валюты в прямой
котировке;
rр – ставка без риска по национальной
валюте;
rд – ставка без риска по иностранной валюте.
40

41. Код вопроса: 3.1.286

Спот-курс евро равен 80 руб., процентная
ставка по рублевому депозиту - 9% годовых,
по евро - 3% годовых. Определить
четырехмесячный форвардный курс евро.
41

42. Вопросы 3.1.286 – 3.1.288

1 0,09 4 / 12
F 80
81,58 руб.
1 0,03 4 / 12
1 0,08 3 / 12
F 65
65,97 руб.
1 0,02 3 / 12
1 0,06 6 / 12
F 85,5
87,54 руб.
1 0,012 6 / 12
42

43. Форвардная цена товара

t
F S 1 r
Z
база
t
F S 1 ( r z )
база
43

44. Обозначения

S - спотовая цена товара;
t – период действия контракта;
r – ставка без риска;
Z – расходы по хранению и страхованию
товара в рублях;
z – расходы по хранению и страхованию
товара в процентах к спот-цене.
44

45. Код вопроса: 3.1.289

Спот-цена тонны алюминия составляет 140 000
руб., ставка без риска – 6% годовых, расходы по
хранению и страхованию тонны алюминия за
период 60 дней составляют 2000 руб.
Определить 60-дневную форвардную цену
тонны алюминия. Финансовый год равен 365
дням.
45

46. Вопросы 3.1.289 – 3.1.290

60
F 140000 (1 0,06
) 2000 143380,8
365
6
F 1000 1 (0,065 0,04) 1052,5
12
46

47. Фьючерсные контракты

Фьючерсный контракт – это соглашение о
будущей поставке базисного актива,
которое заключается на бирже
47

48. Общая характеристика

Если инвестор открывает длинную позицию по фьючерсу, или
покупает контракт, то он берет на себя обязательство купить
базисный актив на момент его истечения.
Если он открывает короткую позицию, или продает контракт, то
он берет на себя обязательство продать базисный актив на
момент его окончания.
Инвестор может снять с себя первоначальное обязательство по
контракту, заключив противоположную сделку. Такая сделка
называется офсетной.
Если первоначальная сделка была покупкой, то офсетной
сделкой будет продажа. Если первоначальной сделкой была
продажа, то офсетной будет покупка.
48

49. Полный код контракта: SBRF-9.17

Наименование контракта:
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Сбербанк
России"
Вид контракта : Фьючерс
Тип контракта: Поставочный
Лот: 100
Котировка: в рублях за лот
Начало обращения: 08.09.2016
Последний день обращения: 15.06.2017
Дата исполнения: 16.06.2017
Поставка ценных бумаг путем заключения сделки в Секции фондового
рынка в порядке, предусмотренном Правилами проведения
торгов на фондовом рынке ПАО Московская Биржа (до 19.12.2016
– ЗАО «ФБ ММВБ»), по цене, равной результату деления РЦ
Контракта, определенной по итогам вечернего Расчетного
периода последнего дня заключения Контракта, на лот Контракта.
49

50. Полный код контракта RTS-9.17

Наименование контракта:
Фьючерсный контракт на Индекс РТС
Вид контракта: Фьючерс
Тип контракта: Расчетный
Лот: 1
Начало обращения: 21.09.2015
Последний день обращения: 15.06.2017
Дата исполнения:15.06.2017
Закрытие позиций с перечислением вариационной маржи,
рассчитанной исходя из среднего значения Индекса РТС за период
с 15:00 до 16:00 в последний день заключения контракта,
умноженного на 100. Стоимость минимального шага цены
Контракта соответствует 20 % от курса доллара США по отношению
к российскому рублю, установленному в соответствии с
Методикой в 18:30 последнего дня заключения Контракта.
50

51. Код вопроса: 3.2.271 Спецификация срочного контракта должна содержать:

I. Указание на вид договоров, являющихся
производными финансовыми инструментами,
которые будут заключаться на условиях,
содержащихся в спецификации;
II. Указание базисного актива;
III. Порядок определения первого и последнего дня
торгов;
IV. Порядок определения и уплаты вариационной
маржи;
V. Порядок исполнения и прекращения обязательств
по договору.
51

52. Код вопроса: 3.1.273

Заключение договоров, являющихся ПФИ,
на организованных торгах осуществляется
при условии утверждения и регистрации
спецификации таких договоров в Банке
России
52

53. Код вопроса: 3.1.280

Сумма денежных средств, подлежащих уплате
стороной (сторонами) договоров, являющихся
производными финансовыми инструментами,
вследствие изменения цены (значения) базисного
актива (базисных активов) договоров или наступления
события (событий), являющегося базисным активом
договоров, называется:
A. Страховой депозит
B. Премия по контракту
C. Начальная маржа
=D. Вариационная маржа
53

54. Код вопроса: 3.2.298

Инвестор купил 100 акций компании Х по 150
руб. за акцию на спотовом рынке и открыл
длинную позицию на трехмесячный расчетный
фьючерсный контракт на акции компании Х с
ценой исполнения 153 руб. за акцию. Лот – 100
акций. Через три месяца спот-цена акции равна
160 руб. Инвестор закрывает обе позиции.
Определить общий финансовый результат для
инвестора.
54

55. Код вопроса: 3.2.298-299

Решение:
(160-150)*100=1000
(160-153)*100=700
Итого: 1700
Решение:
(110-120)*100=-1000
(123-110)*100=1300
Итого: 300
55

56. Фьючерсная цена

При заключении фьючерсного контракта
фьючерсная цена может быть как выше, так
и ниже текущей цены спот базисного актива.
Ситуация, когда фьючерсная цена выше
цены спот, называется контанго.
Ситуация, когда фьючерсная цена ниже
цены спот, называется бэквардейшн.
56
56

57. Фьючерсная цена

Фьючерс – акция = базис
фьючерс > акции, т.е. базис > 0: контанго
фьючерс < акции, т.е. базис < 0: бэквардация
57

58. Код вопроса: 3.1.292

Какими будут действия арбитражеров в случае,
если к моменту исполнения фьючерсного
контракта фьючерсная цена будет выше спотцены базисного актива?
Ответы:
=B. Арбитражеры будут продавать фьючерсные
контракты и покупать базисный актив
58

59. Опционные контракты

Опцион – это срочный контракт, который дает
право покупателю опциона отказаться от
исполнения сделки.
Покупатель опциона уплачивает продавцу
премию.
Продавец опциона обязан исполнить свои
контрактные обязательства, если покупатель
(держатель) опциона решает его исполнить.
Покупатель имеет право исполнить опцион по
цене, которая зафиксирована в контракте. Она
называется ценой исполнения (страйк).
59

60. Виды опционов

С точки зрения сроков возможного исполнения
контрактов:
Американский - его можно исполнить в любой
день до истечения срока действия контракта,
Европейский - его можно исполнить только в
день истечения срока контракта.
60

61. Виды опционов

Опцион на покупку – опцион колл (call).
Опцион колл дает право держателю
опциона купить или отказаться от покупки
базисного актива.
Опцион на продажу – опцион пут (put).
Опцион пут дает право держателю опциона
продать или отказаться от продажи
базисного актива.
61

62. Выигрыши-проигрыши покупателя европейского опциона колл к моменту истечения срока действия контракта

Цена акции к
моменту
истечения
контракта
S X
Выигрышипроигрыши
по опциону
S X c
S X
c
62

63. Код вопроса: 3.1.315

Цена исполнения в европейском трехмесячном
опционе колл на акции компании Х равна
400 руб. за акцию. Лот – 100 акций.
Инвестор купил данный опцион по цене 30
руб. за акцию. К моменту истечения срока
опциона спот-цена акции составила 420 руб.
Определите финансовый результат
операции для инвестора
63

64. Решение

420 400
S X c 420 400 30 10 *100 1000
64

65. Выигрыши-проигрыши продавца европейского опциона колл к моменту истечения срока действия контракта

Цена акции к
моменту
истечения
контракта
Выигрышипроигрыши
по опциону
S X
(S X ) с
S X
c
65

66. Код вопроса: 3.1.316

Цена исполнения в европейском трехмесячном
опционе колл на акции компании Х равна
400 руб. за акцию. Лот – 100 акций.
Инвестор продал данный опцион по цене 30
руб. за акцию. К моменту истечения срока
опциона спот-цена акции составила 380 руб.
Определите финансовый результат
операции для инвестора
66

67. Решение

380 400
30 *100 3000
67

68. Выигрыши-проигрыши покупателя европейского опциона пут к моменту истечения срока действия контракта

Цена акции к
моменту
истечения
контракта
Выигрышипроигрыши
по опциону
S X
X S p
S X
p
68

69. Код вопроса: 3.1.318

Цена исполнения в европейском
трехмесячном опционе пут на акции
компании Х равна 600 руб. за акцию. Лот –
100 акций. Инвестор купил данный опцион
по цене 30 руб. за акцию. К моменту
истечения срока опциона спот-цена акции
составила 550 руб. Определите финансовый
результат операции для инвестора.
69

70. Код вопроса: 3.1.318

600 550
X S p 600 550 30 20 *100 2000
70

71. Выигрыши-проигрыши продавца европейского опциона пут к моменту истечения срока действия контракта

Цена акции к
моменту
истечения
контракта
Выигрышипроигрыши
по опциону
S X
(X S) p
S X
p
71

72. Код вопроса: 3.1.319

Цена исполнения в европейском трехмесячном
опционе пут на акции компании Х равна 600
руб. за акцию. Лот – 100 акций. Инвестор
продал данный опцион по цене 30 руб. за
акцию. К моменту истечения срока опциона
спот-цена акции составила 540 руб.
Определите финансовый результат операции
для инвестора.
72

73. Код вопроса: 3.1.319

X>S
600 540
X S p -600 540 30 -30 100 -3000
73

74. Код вопроса: 3.1.319

Ответы:
A. Убыток 6000 руб.
B. Прибыль 6000 руб.
C. Прибыль 3000 руб.
=D. Убыток 3000 руб.
74

75. Код вопроса: 3.2.321

Инвестор купил 100 акций АО «Х» по цене 60
руб. А также продал европейский
трехмесячный опцион колл на те же акции АО
«Х». Цена исполнения в контракте – 65 руб. за
одну акцию. Премия по опциону – 8 руб. за
акцию. Лот – 100 акций. Через 3 месяца
инвестор закрывает обе позиции при спот-цене
акции 75 руб. Определите финансовый
результат инвестора
75

76. Код вопроса: 3.2.321

(75-60)*100=1500
(-75+65+8)*100=-200
Ответы:
B. Прибыль 1300 руб.
76

77. Премия опциона

Цена опциона – это премия по опциону. Ее
уплачивает покупатель опциона продавцу за
право исполнить опцион или отказаться от его
исполнения.
77

78. Премия опциона

Премия или цена опциона состоит из двух частей:
внутренней стоимости и
временной стоимости
78

79. Внутренняя стоимость

Для опциона колл внутренняя стоимость – это
разность между текущим курсом базисного актива и
ценой исполнения опциона (S-X>0), если данная
величина положительна. Если она отрицательна или
равна нулю, то внутренней стоимости у опциона нет.
Опцион колл исполняется, если он имеет
внутреннюю стоимость, т.е. спот-цена базисного
актива к моменту истечения срока действия
контракта будет выше цены исполнения.
c S X
79

80. Внутренняя стоимость

Для опциона пут внутренняя стоимость – это
разность между ценой исполнения и текущим
курсом базисного актива (X-S>0), если данная
величина положительна. Если она отрицательна или
равна нулю, то внутренней стоимости нет.
Опцион пут исполняется, если он имеет внутреннюю
стоимость, т.е. спот-цена базисного актива к
моменту истечения срока действия контракта будет
ниже цены исполнения.
p X S
80

81. Код вопроса: 3.1.310

Определите внутренние стоимости для
нижеперечисленных опционов:
I. Опцион колл с ценой исполнения 300 руб. и спотценой базисного актива 250 руб.;
II. Опцион пут с ценой исполнения 300 руб. и спотценой базисного актива 250 руб.;
III. Опцион колл с ценой исполнения 250 руб. и спотценой базисного актива 300 руб.;
IV. Опцион пут с ценой исполнения 250 руб. и спотценой базисного актива 300 руб.;
81

82. Код вопроса: 3.1.310

Ответы:
=В. II и III
с S X 250 300 50
p X S 300 250 50
с S X 300 250 50
p X S 250 300 50
82

83. Категории опционов

1) опцион с выигрышем или IТМ (in the
money);
2) опцион без выигрыша (проигрыша) или
АТМ (at the money);
3) опцион с проигрышем или ОТМ (out of the
money).
83

84. Код вопроса: 3.1.311

Что такое опцион ITM (IN THE MONEY)?
Ответы:
A. По базисному активу начислен доход
(дивиденды, проценты)
B. Существует возможность получения
прибыли от альтернативного вложения
=C. Опцион имеет внутреннюю стоимость
D. Премия по опциону превышает его
внутреннюю стоимость
84

85. Стоимость опционов к моменту окончания контрактов

К моменту окончания срока действия опционов колл и пут их
цена должна быть равна внутренней стоимости.
Код вопроса: 3.2.323
Перед истечением срока действия опциона колл на акции
компании Х спот-цена акции равна 300 руб., цена исполнения в
контракте – 280 руб. за акцию. Лот – 100 акций. Котировка
(премия по опциону) составила 15 руб. за акцию. Определить
величину арбитражной прибыли и перечислить действия
арбитражера.
85

86. Стоимость опционов к моменту окончания контрактов

Ответы:
A. Арбитраж невозможен
B. Занимает деньги, покупает опцион, покупает акцию, исполняет
опцион, прибыль – 500 руб.
=C. Покупает опцион, осуществляет короткую продажу акции,
исполняет опцион, прибыль – 500 руб.
D. Продает опцион, осуществляет короткую продажу акции, прибыль
– 500 руб
86

87. Код вопроса: 3.2.323

c S X 300 280 20
20 15
покупает
300 280 15 5 *100 500
87

88. Нижняя граница премии опциона колл

Нижняя граница премии европейского и
американского опционов колл на акции, по
которым не выплачиваются дивиденды в
течение действия контрактов, не должна
быть меньше разности между ценой спот
акции и дисконтированной стоимостью
цены исполнения к моменту заключения
контрактов
88

89. Для европейского опциона колл

S
X
t
1 r
база
с
89

90. Код вопроса: 3.1.326

Спот-цена акции – 200 руб., цена исполнения –
180 руб., ставка без риска – 8% годовых.
Определить нижнюю границу премии
европейского опциона колл, который
заключается на 65 дней. Финансовый год равен
365 дням.
90

91. Код вопроса: 3.1.326

180
200
22,53
65
1 0,08
365
91

92. В случае выплаты дивидендов

Х
Div
S
с
t
t1
1 r(
) 1 r(
)
база
база
92

93. Нижняя граница премии опциона пут

Х
S р
t
1 r
база
93

94. Код вопроса: 3.1.328

Спот-цена акции – 180 руб., цена исполнения –
200 руб., ставка без риска – 8% годовых.
Определить нижнюю границу премии
европейского опциона пут, который
заключается на 65 дней. Финансовый год равен
365 дням
94

95. Код вопроса: 3.1.328

200
180 17,19
65
1 0,08
365
95

96. В случае выплаты дивидендов

Х
Div
S
р
t1
t
1 r(
)
1 r
база
база
96

97. Верхняя граница премии опциона «колл»

Премия американского и европейского
опционов колл на акции, по которым не
выплачиваются дивиденды в течение
действия контракта, не должна быть больше
цены спот акции .
(с S )
97

98. Верхняя граница премии опциона «колл»

В случае выплаты дивидендов на акции премия
американского опциона колл не должна быть
больше цены спот акции, а европейского
опциона колл – больше разности между спот
ценой акции и дисконтированной стоимостью
дивиденда на момент заключения контракта.
c S
div
1 r1
t1
база
98

99. Верхняя граница премии опционов «пут»

Верхняя граница премии американского опциона пут не
должна быть больше цены исполнения Х.
При нарушении данного условия арбитражер продаст опцион.
99

100. Верхняя граница премии европейского опциона пут

не должна быть больше дисконтированной
стоимости цены исполнения.
pe
X
t
1 r
база
100

101. Паритет европейских опционов

ce
X
t
1 r
база
pe S
101

102. Код вопроса: 3.1.330

Цена исполнения европейских опционов колл и пут на акции
равна 100 руб. Срок действия контрактов пять месяцев. Цена
опциона колл 5 руб. Цена спот акции 100 руб. Ставка без риска
10% годовых. В течение действия контрактов дивиденды на
акции не выплачиваются. Определить величину премии
опциона пут.
Ответы:
A. 5 руб.
=B. 1 руб.
C. 5,21 руб.
D. Для ответа на вопрос недостаточно данных
102

103. Код вопроса: 3.1.330

p c
X
t
1 r
база
S 5
100
5
1 0,1
12
100 1
103

104. Код вопроса: 3.1.331

Цена исполнения европейских опционов колл и
пут на акции равна 200 руб. Срок действия
контрактов – шесть месяцев. Цена опциона пут
– 6 руб. Цена спот акции – 200 руб. Ставка без
риска – 8% годовых. В течение действия
контрактов дивиденды на акции не
выплачиваются. Определить величину премии
опциона колл.
104

105. Код вопроса: 3.1.331

с p S-
X
t
1 r
база
6 200
200
6
1 0,08
12
13,69
105

106. Код вопроса: 3.1.332

Цена исполнения европейских опционов колл и
пут на акции равна 100 руб. Срок действия
контрактов – четыре месяца. Цена опциона
колл – 5 руб., опциона пут – 7 руб. Ставка без
риска – 12% годовых. В течение действия
контрактов дивиденды на акции не
выплачиваются. Определить спот-цену акции
106

107. Код вопроса: 3.1.332

S c
X
t
1 r
база
p 5
100
4
1 0,12
12
7 94,15
107

108. Код вопроса: 3.1.332

S c
X
t
1 r
база
p 5
100
4
1 0,12
12
7 94,15
108

109. Синтетические опционы

С помощью комбинирования позиций по
базисному активу и опциону можно создать
синтетические опционы колл и пут.
Синтетическая позиция приносит инвестору
такой же финансовый результат как и
соответствующий опцион. Рассмотрим
возможные варианты синтетических опционов,
базисными активами которых являются акции.
109

110. Код вопроса: 3.1.306

Инвестор одновременно купил акцию А и
опцион пут на эту же акцию. Чему равнозначна
эта комбинация по своему финансовому
результату?
Ответ:
=А. Покупке опциона колл
110

111. Код вопроса: 3.1.307

Инвестор одновременно продал акцию А и
опцион пут на эту же акцию. Чему равнозначна
эта комбинация по своему финансовому
результату?
Ответы:
=В. Продаже опциона колл
111

112. Код вопроса: 3.1.308

Инвестор одновременно продал акцию А и
купил опцион колл на эту же акцию. Чему
равнозначна эта комбинация по своему
финансовому результату?
Ответы:
=С. Покупке опциона пут
112

113. Код вопроса: 3.1.309

Инвестор одновременно купил акцию А и
продал опцион колл на эту же акцию. Чему
равнозначна эта комбинация по своему
финансовому результату?
Ответы:
=D. Продаже опциона пут
113

114. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!

Контакты:
Tел.: +7 (495) 369-04-02, доб. 230
Email: [email protected]
Сайт: www. ifru.ru
114