Управление финансами и оборотным капиталом (ликвидность, денежные потоки, финансирование)

1. Финансовый менеджмент

1.Управление финансами и финансовые цели
2. Управление оборотным капиталом
3. Управление компонентами оборотного капитала
4. Финансирование оборотного капитала
5. Инвестиционные решения
6. Дисконтированные денежные потоки
7. Основы бюджетирования
8. Конкретные инвестиционные решения
9. Дивидендная политика
10. Рычаг и структура капитала.

2. Управление денежными средствами

Для хранения запаса денежных средств есть три основные причины:
1. Для выполнения повседневных платежей (транзакционный мотив)
2. Накопление денег для непредвиденных целей (можно использовать овердрафт)
3. Спекулятивный мотив (в надежде на рост ставок, или ожидание снижения цен на товары).
Чем больше денег на счетах до востребования, тем проще оплачивать счета и пользоваться скидками.
Но удержание денежных средств не бесплатно. Ценой является потеря дохода от использования
денежных средств.
Задача финансового менеджера найти баланс между ликвидностью и прибыльностью.

3. Управление ДС

Денежные средства. Достижение
баланса.
ликвидность
доходность
Способность выполнять финансовые
обязательства и использовать
возникающие инвестиционные
возможности
Минимизация свободных денежных
средств- не используемого актива –
который должен быть инвестирован

4. Прогнозы потоков денежных средств

- показывают ожидаемые поступления и выплаты в периоде, который
охватывает прогноз, и представляют собой важный инструмент
управленческого контроля, особенно в периоды спада.
- это подробный прогноз притоков и оттоков ДС, включающий как
результаты повседневной хозяйственной деятельности, так и пр.
денежные потоки (продажа активов).
- это документ, в котором расчетные поступления и выплаты денег
представлены так, чтобы показать денежный баланс предприятия за
опр. промежуток времени.

5. Необходимость прогнозирования времени

Денежные поступления и выплаты
отличаются от реализации и себестоимости
в бух. отчетности, потому что:
Не все денежные поступления или выплаты
влияют на ОПУ (выпуск акций за наличные
или закупка ВНА)
Амортизация или прибыль от продажи ВНА
не являются ден. потоками, но влияют на
прибыль в ОПУ.
Время ден потоков не совпадает с
признанием в ОПУ

6. Иллюстрация прогноза потоков денежных средств

январь
февраль
март
Оплата за товары (отсрочка)
14000
16500
17000
Продажи в предоплату
3000
4000
4500
Ожидаемые поступления денег:
Поступления от продажи ВНА
ИТОГО притоки
2200
17000
22700
21500
Поставщикам за сырье
9200
9000
12700
Работникам зарплата
3000
3500
3500
Ожидаемые выплаты денег:
Покупка ВНА
16000
Погашение кредита
2500
Итого оттоки
14700
28500
16200
Чистый избыток (дефицит) ДС (притоки
минус оттоки)
2300
(5800)
5300
Входящий остаток ДС
1200
3500
(2300)

7. Польза от прогнозов потоков ДС

Прогноз потоков ДС- один из самых важных инструментов
планирования.
Показывает, как на остаток ДС предприятия влияют его планы,
разработанные в процессе прогнозирования и сигнализирует о
необходимости вносить в них изменения, если прогноз
показывает, что денежных ресурсов может быть недостаточно
для финансирования запланированных операций.

8. Почему возникает дефицит ДС?

Коммерческие тенденции (падение продаж или
рост затрат.
Проблемы связанные с циклом оборотного
капитала (н-р, чрезвычайно длительный срок
оборачиваемости запасов или дебиторской
задолженности)

9. Четыре ситуации с денежными средствами

Ситуация
Действия руководства
Краткосрочный избыток ДС
Досрочно погасить КЗ если можно за это
получить скидку
Увеличить ДЗ и Запасы, если это позволит
увеличить продажи
Разместить краткосрочные инвестиции
(депозит)
Краткосрочный дефицит
ДС
Увеличить КЗ, отложив платежи поставщикам
Сократить ДЗ, повысив собираемость долгов
Овердрафт
Долгосрочный избыток ДС
Разместить долгосрочные инвестиции
Расширить бизнес
Диверсифицировать бизнес
Обновить ВНА
Распределить избыток между акционерами
Долгосрочный дефицит ДС
Привлечь долгосрочное
финансирование(выпуск акционерного
капитала)
Закрытие части бизнеса

10. Что включать в прогноз ДДС

Прогноз потоков ДС должен показать ожидаемые поступления и
выплаты денег в течение бюджетного периода.
Прибыль или убыток организации за отчетный период не отражает
состояние денежных средств.
Не все поступления и выплаты ДС отражаются в доходе, показанном
в отчете о прибылях и убытках (например, авансы)
Некоторые статьи ПиУ не совпадают с ДДС (приобретение ВНА и
амортизация, резервы)
Сроки поступления и выплаты ДС не совпадают с отражением
операций в бухучете (в бух. учете метод начислений).

11. Пример Бюджет денежных средств

Распечатка
задачи и
проформа

12. Методы решения проблем недостатка ДС

Проблемы можно решить, если перенести кап. Вложения, продать активы,
отложить погашение КЗ, убедить дебиторов рассчитаться раньше.
Договориться с банком о реструктуризации
Договорить с налоговыми органами об отсрочке уплаты налогов
Сократить сумму дивидендов
Помнить: это прогноз, всегда могут быть отклонения!

13. Кассовые разрывы

– это ситуация, когда у компании есть
обязательства (зарплата, налоги, платежи поставщикам), но
недостаточно денег на счетах для их покрытия.
Последствия: Штрафы, потеря репутации, остановка бизнеса.
Три рабочих метода:
1. Прогнозирование денежных потоков
2. Управление дебиторской задолженностью
3. Гибкое финансирование под разрыв.

14. Методы

Прогнозирование
денежных потоков
Управление
дебиторской
задолженностью
Контролируй!
Гибкое
финансирование под
разрыв
Имей резерв!
Финансовые планы
часто составляются
«на глазок», без учета
реальных сроков
поступлений и
платежей.
Клиенты задерживают
оплату, а компания
вынуждена брать
кредиты для закрытия
кассового разрыва.
Даже при хорошем
прогнозировании
случаются
незапланированные
расходы.
Еженедельный cash
flow-прогноз —
таблица с точными
датами:
Ожидаемые
поступления.
Обязательные
платежи
Жесткие условия
договоров:
Предоплата.
Штрафы за
просрочку.
Автоматизация
напоминаний:
Уведомления в CRM.
Кредитная линия.
Факторинг —
продажа дебиторки
(получаете 80–90%
суммы сразу).
Овердрафт —
экстренный вариант
для небольших сумм.
Считай!

15. Три ловушки в управлении денежными потоками

1
•Оплата «по настроению» вместо
жесткого календаря платежей
2
•Приоритет «удобных» платежей вместо
стратегически важных
3
•Слишком оптимистичный прогноз:
«клиенты заплатят вовремя»

16. Управление казначейскими функциями

В больших Ко обычно есть казначейство, которое
управляет ликвидностью, краткосрочными
инвестициями, займами, валютными рисками.
В холдинговых структурах могут создаваться
централизованные казначейства
(перераспределение ликвидности между
компаниями, что может повысить доходность)

17. Потребность в оборотном капитале

Коэффициенты оборотного капитала, рассмотренные
в теме 3, могут быть использованы для прогноза
требуемых будущих уровней инвестирования (строка
баланса).
Для этого необходимо переиначить формулу,
например, чтобы найти Торговую ДЗ мы продажи в
кредит * период оборачиваемости ДЗ/ 365.

18. Политика инвестирования в оборотный капитал

Оборотный капитал можно финансировать с помощью
комбинации краткосрочных и долгосрочных инструментов.
Организации нужно определить, какие у нее основные риски,
связанные с оборотным капиталом, и, соответственно решить,
где следует применять консервативный, агрессивный и
умеренный подходы к управлению оборотным капиталом.

19. Консервативный подход

Направлен на снижение риска отказа системы путем сохранения больших объемов
оборотного капитала.
Клиентам щедрые условия ЛТК, чтобы стимулировать спрос.
Большие запасы ГП, сырья и НЗП (снизить простои, обеспечить наличие товара в любой
момент)
Быстрые расчеты с поставщиками
В результате можем получить: большие запасы, рост расходов на их финансирование,
которые могут убить прибыльностью Проблемы с деньгами. Также устаревающие запасы

20. Агрессивный подход

Направлен на уменьшение расходов на финансирование и повышение
прибыльности через снижение уровня запасов, ускорения взимания ДЗ и
отсрочку платежей поставщикам.
Недостаток: повышает вероятность отказа системы из- за недостатка
запасов или потери хороших отношен с поставщиками и клиентами.
Однако современные производственные технологии поощряют
сокращение НЗП и запасов благодаря политики точно в срок, гибких
производственных мощностей, улучшению контроля качества

21. Умеренный подход

Средний вариант между консервативным и
агрессивным подходами.
Он полезен для сравнения и анализа разных
способов для управления оборотным капиталом и
поиска баланса между риском и выгодой

22. Постоянная и переменная части оборотных активов

Для понимания решений по финансированию оборотного капитала активы можно разделить на три
группы:
1. Необоротные активы- долгосрочные активы, эк. выгоды будем получать несколько лет, н-р, здания и
оборудования
2. Постоянная часть оборотных активов- активы в объеме, необходимом для удовлетворения
минимальных долгосрочных потребностей и поддержания комм. Деятельности (запасы и ср. уровень ДЗ)
3. Переменная часть обор. А. –объемы которых меняются от уровня хоз. деятельности (например – сезон)
Переменная и постоянная часть Об А могут финансироваться как за счет долгосрочного
финансирования(включая собственный капитал), так и за счет краткосрочных обязательств.

23. Политика финансирования оборотного капитала

Существуют различные способы финансирования
оборотных и необоротных активов с помощью
долгосрочных и краткосрочных источников денег.
Краткосрочные источники денег обычно дешевле и более
гибкие, чем долгосрочные. Но и более рискованные для
заемщика, т.к. % ставки более переменчивы в
краткосрочной перспективе, а само финансирование может
быть не продлено.

24. Политика финансирования оборотного капитала

Переменная
часть
оборотных
активов
Постоянная
часть
оборотных
активов
Краткоср.
источники
Консервати
вный
подход:
Высокий фин.
уровень
устойчивости, но
приводит к
снижению уровня
рентаб. СК
Краткосрочн Краткосрочн
ые
ые
источники
источники
Умеренный
подход
Совпадение по
срокам
Необоротные
активы
Долгосрочн Долгосрочн
ые
ые
источники
источники
Агрессивны
й подход
Повышенный риск
ликвидности
проблемы с ден.
Потоками
Долгосрочн
ые
источники

25. Политика финансирования оборотного капитала

Консервативный подход –необоротные активы, постоянная часть оборотных А и некоторые
активы из переменной части финансируются за счет долгосрочных источников. К коротким
источникам обращаются при колебаниях переменной части Об А.
Агрессивный подход – из краткосрочных источников финансируется переменная часть и активы
из постоянной части. Риск потери ликвидности и проблем с денежными потоками, но
потенциально прибыль может вырасти, если краткоср. источники будут дешевле долгоср.
Умеренный подход – баланс между рисками и выгодами. Синхронизация по срокам погашения,
где пост. Часть активов финансируют из долгоср. источников, а переменную из краткоср. Это
означает, что сроки возврата средств совпадают со сроками активов.
Не нужно путать финансирование об. капитала и инвестирование в него. Сумма оборот.
капитала, кот. опр. для себя компания – это инвест. решение. А способ его финансирование –
решение финансовое.

26. Темы для докладов

Влияние фискальной политики государства на бизнес
Политика процентных ставок и бизнес
Последствия курсовой политики для бизнеса
Политика государства в сфере конкуренции
Правительственная помощь бизнесу
Экологическое регулирование и бизнес
Преимущества экологически безвредной политики для
предприятия
Роль финансовых посредников
Финансовые рынки
Компромисс между риском и доходом
Виды кредитования
Инвестирование избыточных денежных средств