Финасовая политика и финансовый механизм

1. Финансовая политика и финансовый механизм

2. План лекции

1. Экономическое содержание, типы и критерии
успешности финансовой политики.
2. Финансовый механизм, его типы, составные
части и роль в реализации финансовой политики.
Финансовые методы и финансовые рычаги.
2. Основные направления финансовой политики
Российской Федерации на современном этапе.

3. Финансовая политика: определение, субъекты и объекты

Под финансовой политикой понимается совокупность мероприятий
государства по использованию финансов в экономическом и социальном
развитии общества.
Финансовая политика является составной частью экономической политики
государства, определяющей вектор развития экономической системы и
социальной сферы страны. Она призвана обеспечить соответствующими
финансовыми ресурсами главные направления развития национальной
экономики, финансировать общегосударственные потребности, регулировать
и стимулировать социально-экономические процессы.
Субъектами финансовой политики на федеральном уровне выступают
Президент РФ, органы законодательной и исполнительной власти,
государственные финансовые институты. Они определяют и утверждают
основные направления развития финансовых отношений, мобилизуют
финансовые ресурсы для их финансового обеспечения, разрабатывают
конкретные мероприятия по достижению поставленных целей.
Объектом финансовой политики является совокупность финансовых отношений
и финансовых ресурсов, образующих сферы и звенья финансовой системы
государства.

4. Элементы финансовой политики государства

Таблица 1.1. Концепции финансов
Элементы финансовой политики
государства
1. Выработка научно-обоснованной концепции развития
финансов. Она формируется на основе анализа состояния
экономики, перспектив ее стабилизации и развития
производительных сил и производственных отношений,
развития потребностей народного хозяйства и населения
страны в финансовых ресурсах. Целью научнообоснованной концепции развития финансов является
наиболее полная мобилизация финансовых ресурсов,
необходимых для удовлетворения потребностей развития
общества. Она предусматривает создание благоприятных
условий
для
развития
промышленного
и
сельскохозяйственного производства, непроизводственной
сферы и предпринимательской деятельности.

5. Элементы финансовой политики государства

Таблица 1.1. Концепции финансов
Элементы финансовой политики
государства
• 2. Определение основных направлений использования
финансовых ресурсов государства базируется на целях и
задачах экономической политики государства, выделении
в составе экономики приоритетных отраслей, определении
условий развития социальной сферы, на составе
полномочий государственных и муниципальных органов
власти
в
финансово-бюджетной
сфере,
оценке
внутреннего и международного положения государства.
Учет этих факторов позволяет разработать финансовую
политику,
отвечающую
условиям
экономического
развития государства. При этом достижение наибольших
результатов при наименьших финансовых затратах
остается первостепенной задачей как для государства в
целом, так и для каждого хозяйствующего субъекта.

6. Элементы финансовой политики государства

3. Разработка конкретных путейТаблица
реализации
1.1. Концепции
основных направлений
финансов использования финансов предпола
Элементы финансовой политики
государства
3. Разработка конкретных путей реализации
основных направлений использования финансов
предполагает
выработку
путей
решения
поставленных целей и задач, которые будут
способствовать
реализации
основных
направлений
финансовой
политики
на
определенном отрезке времени. Для этого
необходимо функционирование эффективного
финансового механизма. Финансовый механизм –
совокупность способов и методов реализации
финансовой политики на практике.

7. Принципы организации финансовой политики

Таблица 1.1. Концепции финансов
Принципы организации
финансовой политики
преемственности
• базируется на уважении к традициям, к тому, что
было создано предшественниками как в области
теории финансов, так и на практике.
осторожности
• подразумевает определенный консерватизм в
реформировании финансовой системы, создании
новых финансовых институтов, принимаемых
решениях
бюджетного
равновесия
• заключается в том, что обычно доходы
бюджета
и
внебюджетных
фондов
планируются исходя из консервативного
варианта развития экономики, с тем, чтобы
обеспечить
покрытие
запланированных
расходов и при неблагоприятном развитии
ситуации.
Кроме
того,
создаются
соответствующие финансовые резервы для
покрытия непредвиденных убытков.

8. Принципы организации финансовой политики

Таблица 1.1. Концепции финансов
Принципы организации
финансовой политики
устойчивости
денежной
системы
• подразумевает
обеспечение
стабильности
национальной
денежной
единицы,
недопущение резких скачков валютного курса,
а также подразумевает борьбу с инфляцией.
централизации
денежных
средств
• заключается в том, что основная масса
государственных
доходов
и
расходов
сосредоточена в федеральном бюджете, за
счет которого финансируются основные
государственные программы и деятельность
государственных институтов. Это принцип
соответствует и российским традициям как
дореволюционного, так и советского периода

9. Классификация финансовой политики

Таблица 1.1. Концепции финансов
Классификация
финансовой политики
Финансовая стратегия
Финансовая тактика
• долговременный курс
финансовой политики,
рассчитанный на
перспективу и
предусматривающий
решение наиболее важных
задач.
• направлена на решение
задач конкретного этапа
развития общества путем
своевременного изменения
способов организации
финансовых связей и
перегруппировки
финансовых ресурсов.

10. Типы финансовой политики

Таблица 1.1. Концепции финансов
Типы финансовой политики
классический
регулирующий
планово-распределительный
•Суть – невмешательство государства в
экономику, сохранение свободной
конкуренции,
обеспечение
сбалансированного
бюджета,
ограничение госрасходов и налогов.
Основной постулат заключается в том,
что рынок сам себя регулирует;
•Финансовый
механизм
строился
исходя их этих целей финансовой
политики. Государство стремилось к
уменьшению
расходов
бюджета,
сводившихся в основном к расходам
на военные цели, выплате процентов
по государственному долгу и его
погашению и управлению. Система
налогообложения
должна
была
создать необходимое поступление
средств для обеспечения сбалансированного бюджета государства, причем
основу составляли косвенные и
имущественные налоги, которые были
достаточно просты и эффективны с
точки зрения механизма их взимания.
Система управления финансовой
деятельностью была сосредоточена,
как правило, в одном органе
управления - министерстве финансов
(казначействе).
•Отличительные
особенности:
необходимость
вмешательства
и
регулирования
государством
циклического развития экономики за
счет
налогов,
госрасходов,
обеспечения занятости населения,
регулирования социальных процессов).
•Основными
инструментами
вмешательства
в
экономику
становятся государственные расходы,
за
счет
которых
формируется
дополнительный спрос.
•Система
налогов
в
условиях
регулирующей финансовой политики
кардинально изменяется. Главным
механизмом регулирования становится
подоходный налог, использующий
прогрессивные ставки. Изменяется
система
управления
финансами.
Вместо единого органа управления
возникает несколько самостоятельных
специализированных
органов.
Выделяются
отдельные
службы,
занимающиеся
планированием
бюджета и бюджетных расходов, их
финансированием,
контролем
за
поступлением налогов, управлением
государственным долгом.
•Основывается на государственной
собственности
на
средства
производства и природные ресурсы,
плановой
системе
управления,
государственном
регулировании
экономики и социальной сферы,
максимальной
концентрации
финансовых
ресурсов
в
руках
государства.
Цель
финансовой
политики
в
этих
условиях
обеспечение
максимальной
концентрации финансовых ресурсов у
государства (в первую очередь у
центральных
органов
власти
и
управления) для их последующего
перераспределения в соответствии с
основными
направлениями
государственного плана.
• Основной
задачей
финансового
механизма
было
создание
инструментов, при помощи которых
осуществляется изъятие всех не
используемых в соответствии с
государственным планом финансовых
ресурсов.
Изъятие
средств
осуществлялось у государственных
предприятий, населения и органов
местной власти.

11. Типы финансовой политики

Таблица 1.1. Концепции финансов
Типы финансовой политики
неоконсервативный
монетаристкий
• Предполагает
ограниченное
вмешательство
государства
в
экономику и социальную сферу
посредством
стимулирования
экономического роста, занятости
населения, воздействия на денежное
обращение,
валютный
курс,
минимальную оплату труда и др.
Характерен для современной России
• Он опирается на монетаризм –
теорию, согласно которой количество
денег
в
обращении
является
определяющим фактором развития
экономики. По мнению монетаристов,
деньги являются главной сферой,
определяющей движение и развитие
производства. Финансовая политика
сводится
к
государственному
регулированию денежной массы, к
контролю за эмиссией и количеством
денег, находящихся в обращении и
запасах,
достижению
сбалансированности
государственного бюджета, низкой
инфляции
• .

12. Критерии успешности финансовой политики

• Повышение уровня жизни граждан
государства.
• Устойчивый экономический рост в стране.
• Удовлетворительное состояние
государственных финансов
(сбалансированный бюджет, низкий уровень
госдолга, низкая инфляция).

13. Финансовый механизм

• Финансовый
механизм
представляет
собой
совокупность способов организации финансовых
отношений, применяемых государством в целях
обеспечения
благоприятных
условий
для
экономического и социального развития. Это
совокупность финансовых методов и рычагов,
способов формирования финансовых ресурсов,
система законодательных норм и нормативов, которые
используются при определении доходов и расходов
государства, организации бюджетной системы,
финансов
коммерческих
и
некоммерческих
организаций и рынка ценных бумаг.
• Финансовый механизм предназначен для реализации
финансовой политики государства.

14. Типы финансового механизма

Таблица 1.1. Концепции финансов
Типы финансового механизма
Директивный
Регулирующий
• разрабатывается для финансово-хозяйственных отношений,
в которых непосредственно участвует государство. В его
сферу включаются налоги, бюджетное финансирование,
государственный кредит, бюджетный процесс и др.
• определяет основные правила игры в конкретном сегменте
финансов, не затрагивающем прямо интересы государства
(характерен для коммерческого сектора экономики). В этом
случае государство устанавливает общий порядок
использования финансовых ресурсов, а хозяйствующие
субъекты самостоятельно определяют направления их
использования, виды создаваемых денежных фондов,
порядок их образования. Но государственные органы
контролируют, чтобы не пострадали интересы государства,
работников, партнеров, инвесторов и др.

15. Составные части (сферы) финансового механизма

1. Механизм функционирования государственных финансов
(в рамках этой сферы выделяются отдельные звенья:
внебюджетные
фонды,
федеральный
бюджет,
региональные бюджеты и т. д.).
2. Финансовый механизм предприятий (выделяют
следующие отдельные звенья: предприятий добывающего
сектора экономики, обрабатывающих производств,
сельского хозяйства, строительства и др.).
3. Финансовый механизм некоммерческих организаций
(сферы
образования,
здравоохранения,
культуры,
общественных объединений).
4. Страховой механизм (выделяют следующие звенья:
имущественное
страхование,
личное
страхование,
страхование ответственности).
5. Кредитный механизм (банковский, коммерческий,
потребительский и другие формы кредита).

16. Элементы финансового механизма

• Финансовые методы – это приемы или
способы воздействия финансов на экономику
(налогообложение,
страхование,
кредитование, планирование, бюджетное
финансирование);
• Финансовые рычаги представляют собой
инструменты воздействия финансов на
экономику (цена, прибыль, процент, дисконт,
дивиденд, финансовые льготы и санкции).

17. Виды обеспечения финансового механизма

• правовое (кодексы, законы, указы, постановления);
• идеологическое (наличие финансовой идеологии: теории
финансов и финансового мировоззрения);
• политическое (наличие финансовой политики);
• экономическое (защита прав собственности и наличие
необходимых финансовых ресурсов);
• информационное (наличие необходимой информации для
принятия финансовых решений);
• социальное(наличие социальных норм и стандартов,
нравственных принципов, деловой и корпоративной этики);
• нормативное обеспечение (методические указания, инструкции,
нормы (питания, суточных, амортизации, обязательного
резервирования), нормативы (ставки налогов, ключевая ставка,
распределение налогов по уровням бюджетной системы)).

18. Состояние финансовой системы России

Современные проблемы
- из-за санкций де-факто перекрыт доступ российских компаний и
банков к западным финансовым рынкам;
- в последние годы происходит снижение платежеспособного
спроса населения, реально располагаемые доходы населения в
2025 г. выросли на 8,5%;
- наличие большого количества убыточных организаций в
национальной экономике (около 1/3 всех хозяйствующих
субъектов);
- высокий уровень бедности в потенциально богатой стране (в
2025 году 7,4% % граждан имели доходы ниже прожиточного
минимума 10,8 млн чел), высокий уровень социального
расслоения в обществе (доходы 10% самых обеспеченных в 15,1
раза больше доходов 10% менее обеспеченных);
высокий
уровень
внешнего
корпоративного
долга,
составляющего на конец 2024 года 209 млрд. долл., что отвлекает
значительные средства на погашение и обслуживание долгов;
Высокая ключевая ставка Центрального банка (17 % с 12.09.2025),
и, соответственно, чрезмерно высокая процентная ставка по
кредитам (25-30%) и другие финансовые проблемы.
Преимущества
– огромные международные резервы Центрального банка (на
01.09.25 – 689,5 млн долл.
– наличие «финансовых подушек безопасности»: Резервного
фонда Правительства (он создан для финансирования
непредвиденных расходов и мероприятий федерального значения,
не предусмотренных в законе о федеральном бюджете
на соответствующий финансовый год.) и Фонда национального
благосостояния (на 1.08.25 – 13,08 трлн руб . или 5,9% ВВП.).
– низкий уровень государственного долга (3,27 трлн руб. 18,2 % от
ВВП на 01.07. 2025 г.) и некоторые другие.

19. Компоненты финансовой политики государства

В рамках единой финансовой политики различают отдельные ее компоненты (составные
части):
– денежно-кредитную политику;
– бюджетную политику;
– налоговую политику;
– политику в области государственного социального страхования;
– политику в области доходов населения и др.
Под бюджетной политикой понимают определение государством:
источников формирования доходов государственного бюджета;
приоритетных направлений расходов бюджета;
допустимых пределов разбалансированности бюджета;
источников финансирования бюджетного дефицита;
принципов взаимоотношений между отдельными звеньями бюджетной системы.

20. Компоненты финансовой политики государства

В свою очередь, в составе бюджетной политики приобретают относительную самостоятельность
налоговая политика, инвестиционная политика, политика управления государственным
долгом. Налоговая политика определяет выбор состава налогов, размера их ставок, льгот и
санкций по каждому виду налогов. Она должна строиться на компромиссе интересов
государства и налогоплательщиков. Интересы государства основаны на принципе
достаточности налогообложения. Одновременно налогообложение не должно подрывать
мотивацию к эффективной деятельности.
Под кредитно-денежной политикой понимают обеспечение устойчивости денежного обращения
через управление эмиссией, регулирование инфляции и курса национальной денежной
единицы; обеспечение своевременности и бесперебойности расчетов в народном хозяйстве и
в различных звеньях финансовой системы через регламентацию и регулирование
деятельности банковской системы; управление деятельностью финансового рынка через
регламентацию эмиссии и размещения государственных и корпоративных ценных бумаг и
регулирование их оборота (курса покупки и продажи) и др. В кредитно-денежной политике
относительную самостоятельность приобретают эмиссионная политика, ценовая политика,
валютная политика, кредитная политика - а в ней, в свою очередь, например, процентная
политика и инвестиционная политика. Ценовая политика основана на регулировании цен и
тарифов на монопольные товары и услуги. Инвестиционная политика предполагает
повышение роли бюджета в развитии РФ, создание условий для инвестирования сбережений
населения, развитие ипотечного кредитования, привлечение прямых иностранных
инвестиций.

21. Основные цели современной финансовой политики РФ

I
ОБЕСПЕЧЕНИЕ СТАБИЛЬНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЙ И СТРУКТУРНАЯ
ТРАНСФОРМАЦИЯ ЭКОНОМИКИ
• Проведение бюджетно-налоговой политики в логике бюджетных правил с учетом
переходного периода.
• Ориентация приоритетов бюджетной и налоговой политики на достижение национальных
целей развития и структурные изменения в экономике.
• Эффективная система управления и профилактики долгосрочных бюджетных и
финансовых рисков.
II УЛУЧШЕНИЕ УСЛОВИЙ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА И КОНКУРЕНТНОЙ СРЕДЫ ЧЕРЕЗ
ПОВЫШЕНИЕ КАЧЕСТВА АДМИНИСТРИРОВАНИЯ ДОХОДОВ БЮДЖЕТА
• Налоговые изменения в целях справедливого распределения налоговой нагрузки, борьбы с
уклонением от уплаты налогов и обеспечения стабильных и предсказуемых условий.
• Создание условий для сокращения теневой экономики и улучшения конкурентной среды.
• Усиление эффективности инвестиционных налоговых льгот.
• Создание благоприятных условий для возвращения капитала в российскую юрисдикцию.
III СПРАВЕДЛИВОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ НАЦИОНАЛЬНОГО ДОХОДА ЧЕРЕЗ ПОВЫШЕНИЕ
ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ БЮДЖЕТНЫМИ РАСХОДАМИ
• Формирование гибкой и комплексной системы повышения эффективности бюджетных
расходов, увязанной с системой государственного стратегического управления.
• Совершенствование существующих и внедрение новых инструментов повышения
эффективности.

22. Основные цели современной финансовой политики РФ

IV ОБЕСПЕЧЕНИЕ СБАЛАНСИРОВАННОГО РЕГИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ ЧЕРЕЗ
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕЖБЮДЖЕТНЫХ ОТНОШЕНИЙ
• Совершенствование межбюджетных отношений и повышение качества долговой
политики на региональном и муниципальном уровнях.
• Стимулирование регионов к развитию инфраструктуры и наращиванию
экономического потенциала.
• Создание условий для роста экономического потенциала и осуществления
эффективного бюджетного процесса новых регионов.
V ФОРМИРОВАНИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ДЛЯ РАЗВИТИЯ И
ОБЕСПЕЧЕНИЯ СТАБИЛЬНОСТИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
• Комплекс мер по совершенствованию регулирования финансового рынка.
• Развитие инструментов долевого и долгового финансирования.
• Комплекс мер по повышению уровня финансовой грамотности граждан.
• Защита национальных интересов на мировом рынке драгоценных металлов и
драгоценных камней.
VI УПРАВЛЕНИЕ ФЕДЕРАЛЬНЫМ ИМУЩЕСТВОМ И АКТИВАМИ
• Повышение качества управления федеральным имуществом и
максимизация доходов от его использования.
• Создание клиентоориентированной системы управления федеральным
имуществом.
• Развитие инструментов управления временно свободными остатками
средств на едином казначейском счете.

23. Основные цели бюджетной и налоговой политик РФ на период 2025 -2027 гг.

1.
Структурная
трансформация
экономики
достижения национальных целей развития:
с
учетом
Технологическое
лидерство; Цифровая трансформация государственного и муниципального управления,
экономики и социальной сферы; Сохранение населения, укрепление здоровья и
повышение благополучия людей, поддержка семьи; Реализация потенциала каждого
человека, развитие его талантов, воспитание патриотичной и социально ответственной
личности; Комфортная и безопасная среда для жизни; Экологическое благополучие.
2. Операционная эффективность
Развитие института госпрограмм и проектных принципов управления;
Развитие системы учета, контроля и оценки налоговых расходов;
Повышение эффективности базовых бюджетных ассигнований;
Современные технологии планирования и исполнения бюджета;
Развитие контрактной системы;
Развитие казначейского сопровождения;
Централизация обеспечивающих функций государственных органов;
Открытость бюджета и инициативное бюджетирование;
Совершенствование управления государственным имуществом и компаниями с
государственным участием;
Повышение качества администрирования доходов;
Повышение эффективности управления ликвидностью

24. Основные цели бюджетной и налоговой политик РФ на период 2025 -2027 гг.

3.
Развитие
системы
межбюджетных
пространственное развитие
отношений
и
В рамках системы межбюджетных отношений будут реализованы меры, направленные на поддержание
бюджетной
устойчивости
и
самостоятельности
региональных
бюджетов,
стимулирование
инфраструктурного развития, обеспечения эффективного участия регионов в реализации национальных
целей развития.
В целях стимулирования социально-экономического развития, усиления выравнивающего
механизма межбюджетного регулирования, оказания финансовой поддержки регионам, в том числе
имеющим геополитическое значение, и повышения ответственности при планировании, исполнении
региональных бюджетов и осуществлении долговой политики предусматривается:
- увеличение общего объема дотации на выравнивание бюджетной обеспеченности на 2025 год темпами не
ниже прогнозного уровня инфляции;
- частичная компенсация дополнительных расходов регионов на повышение оплаты труда работников
бюджетной сферы и иные цели;
- предоставление с 2025 года всем муниципальным образованиям права введения туристического налога в
качестве дополнительного доходного источника местного бюджета, средства которого могли бы быть
направлены в том числе на развитие туристической инфраструктуры;
- совершенствование механизма софинансирования из федерального бюджета национальных и федеральных
проектов в целях реализации национальных целей развития;
- списание двух третей задолженности регионов по бюджетным кредитам (порядка 1,1 трлн рублей, за
исключением задолженности по инфраструктурным бюджетным кредитам, бюджетным кредитам
на пополнение остатка средств на едином счете бюджета и специальным казначейским кредитам),
высвобождающихся средств на реализацию инфраструктурных проектов и поддержку инвестиций при
условии целевого направления;
- дальнейшая реализация индивидуальных программ развития регионов с низким уровнем социальноэкономического развития, направленных на повышение их экономического потенциала в целях
сокращения дифференциации регионов по уровню социально–экономического развития.

25. Основные цели денежно-кредитной политики РФ на период 2026 -2027 гг.

Цель денежно-кредитной политики – стабильно низкая
инфляция, необходимая для устойчивого экономического
развития, защиты доходов и сбережений населения
и предприятий.
Ценовая стабильность является ключевым элементом макроэкономической
стабильности наряду со сбалансированной бюджетной политикой. В этих
условиях формируется стабильная и предсказуемая экономическая среда.
Компаниям проще планировать деятельность, а инвесторы с большей
готовностью вкладывают финансовые ресурсы. Долговое и долевое
финансирование становится доступнее, в том числе за счет более низких
процентных ставок. Доходы и сбережения граждан защищены
от непредсказуемого обесценения, а значит, сохраняется их покупательная
способность. Это важно, учитывая происходящую постепенную
переориентацию компаний с внешних рынков на внутренние. Таким образом,
при низкой и стабильной инфляции формируются благоприятные условия
для инвестиций и развития экономики. Кроме того, благодаря ценовой
стабильности внутри страны повышается привлекательность ее валюты
для международных расчетов и контрактов.

26. Основные цели денежно-кредитной политики РФ на период 2026 -2028 гг.

Ключевая ставка и коммуникация – основные инструменты денежно-кредитной
политики.
Ключевая ставка – это процентная ставка, с помощью которой Банк России формирует
в экономике денежно-кредитные условия, позволяющие поддерживать инфляцию
на цели. Для этого Банк России регулярно проводит с банками операции,
предоставляя им или привлекая у них денежные средства, – операции
по управлению ликвидностью. Процентные ставки по основным операциям
по управлению ликвидностью Банк России устанавливает на уровне ключевой
ставки. Процентные ставки по остальным операциям привязаны к ключевой ставке.
Чтобы денежно-кредитная политика в рамках таргетирования инфляции была
эффективной, необходимо понимание и доверие общества. Если граждане и бизнес
уверены, что центральный банк способен и решительно настроен поддерживать
ценовую стабильность, их инфляционные ожидания существенно не меняются
в ответ на краткосрочные колебания цен или события, которые могут временно
ускорить или замедлить инфляцию.
Для понимания и доверия необходимо, чтобы не только инфляция стабильно
находилась на цели, но и центральный банк был информационно открыт в области
денежно-кредитной политики. Поэтому Банк России стремится максимально
оперативно и полно раскрывать информацию о целях, принципах, мерах
и результатах денежно-кредитной политики, об оценке экономической ситуации
и перспектив ее развития.

27. Прогнозные сценарии ДКП на период 2026 -2028 гг.

28. Прогнозные сценарии ДКП на период 2026 -2028 гг.

В базовом сценарии мировая экономика продолжает
развиваться в рамках сформировавшихся трендов. Внешнеторговые
противоречия между крупнейшими экономиками будут оказывать
сдерживающее влияние на рост выпуска в мировой экономике и
международную торговлю.
Долгосрочный потенциальный темп роста российского ВВП
в 2025–2028 годах будет находиться в диапазоне 1,5–2,5%.
Инфляция вернется к цели в 2026 году и в дальнейшем будет
находиться вблизи 4%. Этому будет способствовать ДКП Банка
России. В базовом сценарии Банк России прогнозирует среднюю
за год ключевую ставку в диапазоне 12–13% годовых
в 2026 году, 7,5–9,5% в 2027 и 2028 годах.

29. Прогнозные сценарии ДКП на период 2026 -2028 гг.

Альтернативный сценарий «Дезинфляционный» предполагает что
за счет более высоких темпов прироста совокупной факторной
производительности и увеличения инвестиций в основной капитал
в экономике происходит существенное расширение предложения.
Это позволяет экономике демонстрировать более быстрые темпы
роста выпуска без увеличения инфляционного давления, и Банк
России может проводить более мягкую денежно-кредитную
политику, чем в базовом сценарии.
В этом сценарии средний уровень ключевой ставки составит 10,5–11,5%
годовых в 2026 году. В 2027 году, как и в базовом сценарии, средняя
ключевая ставка вернется в нейтральный диапазон и сохранится на этом
уровне в дальнейшем. При этом рост ВВП в 2026 и 2027 годах составит 2,5–
3,5% и 2,0–3,0% соответственно и в 2028 году вернется к 1,5–2,5%, двигаясь
в соответствии с динамикой потенциального выпуска. Более быстрый рост
внутреннего спроса по сравнению с базовым сценарием будет обеспечен
за счет как более высоких темпов роста конечного потребления, так
и валового накопления.

30. Прогнозные сценарии ДКП на период 2024 -2026 гг.

Альтернативный
сценарий
«Проинфляционный»
включает несколько ключевых предпосылок.
Во-первых, предполагается, что охлаждение внутреннего спроса и снижение инфляционного
давления окажутся менее устойчивыми, чем в базовом сценарии. Предполагается, что
негативное влияние на динамику предложения окажет усиление санкционного давления, что
будет сдерживать инвестиции и снижать производительность из-за потери доступа к части
технологий.
Во-вторых, в рамках данного сценария продолжение длительного периода высокого
инфляционного давления приводит к тому, что население и бизнес в своих ожиданиях
относительно будущих темпов роста цен в большей степени, чем в базовом сценарии,
ориентируются на прошлые значения показателей и в меньшей степени опираются на те
факторы, которые могут повлиять на изменение их дохода в будущем, что также оказывает
проинфляционное влияние.
В-третьих, в сценарии предполагается устойчиво более высокая доля расходов на льготные
программы кредитования. Это будет транслироваться в еще более активное расширение
внутреннего спроса и, как следствие, в повышенное инфляционное давление.
В-четвертых, сценарий предполагает расширение мер протекционистского характера в целях
стимулирования импортозамещения на фоне санкционных ограничений.
В-пятых, цены на российскую нефть сложатся на более низких уровнях из-за усиления
санкционных ограничений.

31. Прогнозные сценарии ДКП на период 2024 -2026 гг.

Перечисленные факторы в комплексе приведут к более высокому инфляционному
давлению, чем в базовом сценарии, начиная с 2026 года, из-за чего Банку России
придется действовать решительнее, чтобы вернуть инфляцию к цели: средняя
ключевая ставка в 2026 году составит 14,0–16,0% годовых, в 2027 году она снизится
до 10,5–11,5% в среднем за год. Так как нейтральный уровень ключевой ставки в этом
сценарии выше, средняя ставка в 2028 году составит 8,5–9,5%. С учетом проводимой
денежно-кредитной политики инфляция в 2026 году составит 4,0–5,0% и вернется
к целевому уровню в дальнейшем.
В условиях потери доступа к части технологий и более высокого внутреннего спроса
компании будут активно осваивать инвестиции для расширения производственных
возможностей, в результате чего темп роста ВВП в 2026 году будет выше, чем
в базовом сценарии, и составит 1,0–2,0%. В 2027 году рост ВВП замедлится до 0,5–
1,5% под действием внешних ограничительных мер, снижения цен на нефть
и жестких денежно-кредитных условий. В 2028 году динамика выпуска вернется
к траектории сбалансированного роста в 1,5–2,5%

32. Прогнозные сценарии ДКП на период 2024 -2026 гг.

Альтернативный сценарий «Рисковый» предусматривает значительное
ухудшение внешних условий.
Предполагается, что новая резкая эскалация мировых тарифных ограничений в 2026 году
приведет к жесткой посадке крупнейших экономик, в частности вызовет рецессию в США
и еврозоне. Негативные явления на рынке капитала, вызванные кризисом в реальном секторе,
а также накопившиеся дисбалансы на финансовых рынках развитых стран приведут к мировому
финансовому кризису, сопоставимому по масштабам с кризисом 2007–2008 годов.
В 2026 году ВВП снизится на 3,5–2,5%, а в 2027 году – на 3,0–2,0%. Инфляция в первый
кризисный год составит 10,0–12,0%. в среднем за 2026 год ключевая ставка сложится
в диапазоне 16,0–18,0% годовых. Кризисные явления в мировой экономике достигнут своего
пика в III–IV кварталах 2026 года, их влияние на экономику России продолжится и в начале
следующего года. В этих условиях Банку России в начале 2027 года придется сохранять жесткость
денежно-кредитных условий на уровнях, достигнутых в конце 2026 года, в результате чего
в среднем за год ставка составит 18,0–20,0% годовых. Высокий уровень ставок позволит снизить
инфляцию до 8,0–10,0% в 2027 году. К 2028 году ключевая ставка не успеет опуститься
до нейтрального уровня, так как инфляционное давление к началу года все еще останется
высоким. В результате средняя ключевая ставка за 2028 год сложится в диапазоне 10,0–11,0%
годовых. Поддержание жестких денежно-кредитных условий приведет к замедлению инфляции
до 4,0–4,5% в 2028 году.

33.

Спасибо за внимание!