При расчетах экономической эффективности

740.50K

Category:

finance

Оценка эффективности проектов

1.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ
ПРОЕКТОВ
2022

2. Эффективность проекта

оценивается соотношением финансовых
результатов и затрат.
Характеризуется системой показателей,
отражающих это соотношение.

3. При расчетах экономической эффективности

используется следующая система показателей:
показатели коммерческой (финансовой) эффективности,
учитывающие финансовые последствия осуществления проекта;
показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые
последствия реализации проекта для федерального,
регионального и местного бюджетов;
показатели экономической народно-хозяйственной эффективности,
учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией
проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов
участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное
измерение.

4. Показатели экономической эффективности

Оценку эффективности проектов рекомендуется
производить с применением следующих показателей:
- капитальные вложения на проведение мероприятия;
- годовые эксплуатационные затраты по мероприятию;
- экономические результаты от проведения мероприятия;
- годовой экономический эффект от мероприятия;
- годовой чистый экономический эффект (ЧЭЭ или ЧД);
- коэффициент дисконтирования;
- чистый дисконтированный доход (ЧДД);
- индекс доходности (ИД);
- внутренняя норма доходности (ВНД);
- срок окупаемости капитальных вложений (Ток).
2

5. Коэффициент дисконтирования

t – расчетный шаг дисконтирования, лет

6. Коэффициент эффективности проекта

Pt –результаты на t-м шаге,
Зt - затраты на t-м шаге

7.

Показатели экономической
эффективности
Дисконтирование денежных потоков – это
приведение стоимости будущих (ожидаемых)
денежных платежей к текущему моменту времени.
Дисконтирование денежных потоков основывается на важном
экономическом законе убывающей стоимости денег. Другими
словами, со временем деньги теряют свою стоимость по
сравнению с текущей, поэтому необходимо за точку отсчета
взять текущий момент оценки и все будущие денежные
поступления (прибыли/убытки) привести к настоящему
времени.
3

8.

Показатели экономической
эффективности
Чистый экономический эффект (чистый доход) (ЧЭЭ, ЧД) сальдо денежного потока за расчетный
период, т.е. превышение стоимостных оценок конечных
экономических результатов над совокупными затратами
трудовых, материальных, финансовых и пр. ресурсов за
расчётный период и рассчитывается по формуле:
ЧЭЭ Эt З t
где Эt – результаты (эффекты, предотвращенный ущерб),
достигнутые на t-ом шаге расчета;
Зt – затраты, осуществляемые на этом шаге, включая
капитальные вложения.
3

9.

Показатели экономической
эффективности
Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный
эффект) - накопленный дисконтированный эффект за
расчетный период:
Т
ЧДД ( Эt Зt )
t 0
1
,
(1 Е )t
Т – горизонт расчета;
Е – норма дисконта.
Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
При отрицательном ЧДД проект неэффективен.
Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.
4

10.

Показатели экономической
эффективности
Приведение денежных потоков (затрат и результатов)
можно осуществлять к любому моменту времени. Тогда
сумма дисконтированных, или приведенных,
капиталовложений (К) рассчитывается по формуле:
T
К K t (1 Е ) t ,
t 0
Т – год приведения;
t – год вложения средств.
5

11.

Показатели экономической
эффективности
Суммарный дисконтированный доход:
Т
ДД (Эt Аt )(1 Е ) t ,
t 0
Эt – результаты (эффекты, предотвращенный ущерб,
прибыль) в t-ом году;
At – амортизационные отчисления t-ого года.
Чистый дисконтированный доход определяется как
разность между дисконтированными доходом и
капиталовложениями.
6

12.

Показатели экономической
эффективности
Индексы доходности характеризуют (относительную)
"отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут
рассчитываться как для дисконтированных, так и для
недисконтированных денежных потоков.
Индекс доходности (ИД), или индекс рентабельности
капитальных вложений:
Т
(Э А )(1 Е )
ИД t 0 T
t
K (1 Е )
t 0
t
t
t
t
Если ИД < 1, то программа мероприятий в пределах горизонта
планирования не окупается, и соответственно, проект отвергается.
8

13.

Показатели экономической
эффективности
Срок окупаемости - продолжительность периода от
начального момента до момента окупаемости.
Начальный момент - это начало нулевого шага или
начало операционной деятельности.
Момент окупаемости - наиболее ранний момент
времени в расчетном периоде, после которого текущий
чистый доход становится и в дальнейшем остается
неотрицательным.
При оценке эффективности срок окупаемости, как
правило, выступает только в качестве ограничения.
9

14.

Показатели экономической
эффективности
Срок окупаемости – минимальный временной интервал
(от начала осуществления проекта), за пределами
которого ЧДД становится и в дальнейшем остается
положительным:
Ток Т
ЧДД Т
ЧДД Т 1 ЧДД Т
Т – год, в котором значение чистого дисконтированного дохода
последний раз отрицательное,
ЧДДт – последнее отрицательное значение чистого дисконтированного
дохода в период времени Т,
ЧДДт+1 – первое положительное значение чистого дисконтированного
дохода.
10

15.

Показатели экономической
эффективности
Внутренняя норма доходности ВНД равна ставке
дисконтирования Евн, при которой чистый
дисконтированный доход (ЧДД) проекта равен нулю.
Т
(Э А )(1 Е )
t 0
t
t
t
вн
T
K t (1 Ев н ) t
t 0
В более общем случае внутренней нормой доходности
называется такое положительное число Ев, что при норме
дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта
обращается в 0, при всех больших значениях Е отрицателен, при всех меньших значениях Е положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих
условий, считается, что ВНД не существует.
11

16.

Показатели экономической
эффективности
Для оценки эффективности проекта значение ВНД
необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е.
Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют
положительный ЧДД и поэтому эффективны.
Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и
потому неэффективны.
12

17.

ПРИМЕР
Определите целесообразность вложения средств в инвестиционный
проект путем определения доходности инвестиций — без учета и с
учетом дисконтирования на основе следующих данных:
коэффициент дисконтирования — 0,15; инвестиции в нулевой год
реализации проекта 600 тыс. руб.; результаты от реализации проекта
за три года: I год — 210 тыс. руб., II — 220 тыс., III– 400 тыс. руб.
Решение:
1. Доходность проекта без учета дисконтирования:
(210 + 220 + 400) — 600 = +230 тыс. руб.
2. Доходность проекта с учетом дисконтирования:
Результаты по годам: I год — 210/1,15 = 187 тыс. руб.; II год — 220/1,32
= 166,7 тыс. руб.; III год — 400/1,52 = 228,6 тыс. руб.
ЧДД = (187 + 166,7 + 228,8) — 600 = –17,7 тыс. руб.
Внедрение проекта нецелесообразно, поскольку ЧДД < 0.
13

18.

ПРИМЕР
Определите чистый дисконтированный доход, индекс доходности и
срок окупаемости капитальных вложений:
• без учета дисконтирования;
• с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,2. Исходные данные
(тыс.руб.) приведены в таблице.
2
13

19.

ПРИМЕР
1. Общий объем капиталовложений, тыс. руб.:
• без дисконтирования — 5000 + 1000 = 6000;
• с учетом дисконтирования —
5000 : (1 + 0,2) + 1000 : (1 + 0,2)2 = 4861.
2. Валовая прибыль (реализация - себестоимость), тыс. руб.:
1-й год 4000 - 3000= 1000;
2-й год 8000 - 5500 = 2500;
3-й год 10 000 - 6000 = 4000;
4-й год 10 000 - 6000 = 4000.
3. Чистая прибыль (валовая прибыль — налоги), тыс. руб.:
1-й год 1000 - 200 = 800;
2-й год 2500 -400 = 2100;
3-й год 4000 - 500 = 3500;
4-й год 4000 - 500 = 3500.
14

20.

ПРИМЕР
4. Эффект по годам расчета (чистая прибыль +
амортизация), тыс. руб.:
1-й год 800 + 300 = 1 100;
2-й год 2100 + 400 = 2500;
3-й год 3500 + 400 = 3900;
4-й год 3500 + 400 = 3900.
5. Сумма приведенных эффектов, тыс. руб.:
1-й год 1100 : (1 + 0,2) = 917;
2-й год 2500 : (1 + 0,2)2 = 1736;
3-й год 3900 : (1 + 0,2)3 = 2257;
4-й год 3900 : (1 + 0,2)4 = 1880,
Итого
6790.
6. Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.:
ЧДД = 6790 - 4861 = 1929.
15

21.

ПРИМЕР
7. Индекс доходности, доли единицы:
8. Срок окупаемости капиталовложений:
а) без учета дисконтирования:
за первый год окупается 1100 тыс. руб.;
за два года окупается 1100 + 2500 = 3600 тыс. руб.;
за третий год необходимо окупить 6000 — 3600 = 2400 тыс. руб.
Эта сумма окупится за 2400 : 3600 = 0,67 года
Итого срок окупаемости: 2 + 0,67 = 2,67 года;
б) с учетом дисконтирования:
за первый год окупается 917 тыс. руб.;
за два года окупается 917 + 1736 = 2653 тыс. руб.;
за третий год необходимо окупить 4861 - 2653 = 2208 тыс. руб.
Эта сумма окупится за 2208 / 2257 = 0,98 года.
Итого срок окупаемости: 2 + 0,98 = 2,98 года = 3 года.
16