Инвестиционный анализ

1.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ
АНАЛИЗ

2.

"
Нормативное определение инвестиций введено Федеральным законом от
25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее — Закон «Об
инвестиционной деятельности…»).
Согласно данному закону под инвестициями в общем случае понимаются «денежные
средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные
права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской
и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного
полезного эффекта».
Закон не уточняет, какие «полезные эффекты» имеются в виду (что вызывает
определенные сложности в терминологии), однако обычно под таковыми понимаются
социальные и экологические эффекты."
НЕ установлена форма
НЕТ временных рамок

3.

Дисконтирование и наращивание

4.

Норма Прибыли
• НОРМА ПРИБЫЛИ показывает, какая ЧАСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ
ВОЗМЕЩАЕТСЯ В ВИДЕ ПРИБЫЛИ.
• Она рассчитывается как
инвестиционным затратам:
отношение
чистой
прибыли
Чистая прибыль
Норма прибыли
Инвестиционные затраты
Следует выбирать тот инвестиционный проект,
у которого норма прибыли выше
к

5.

Срок окупаемости
- время, в течение которого сумма доходов
становится равной сумме первоначальной
инвестиции, т.е. это время необходимое для
C0
возмещения первоначальной инвестиции.
PB
Ct
• Простой срок окупаемости. Если ожидается, что
денежные притоки будут являться аннуитетами, то
срок окупаемости можно рассчитать путем деления
суммы начальных капиталовложений на ожидаемую
сумму денежных поступлений.

6.

Срок окупаемости
- время, в течение которого сумма доходов
становится равной сумме первоначальной
инвестиции, т.е. это время необходимое для
возмещения первоначальной инвестиции.
• Простой срок окупаемости. Если же денежные
притоки не являются аннуитетами
и периодически
m – количество полных
лет окупаемости
меняются, то в таком случае
проекта;срок окупаемости можно
рассчитать по
Sm формуле:
– сумма денежных потоков за m лет;
C следующей
S
PB m
0
m
S m 1 Sm
Sm+1 – сумма денежных потоков за (m+1)
лет
(т.е.
сумма,
превосходящая
первоначальные инвестиции);
C0 – первоначальные инвестиции (без знака
«-»).

7.

Дисконтирование
- нахождение величины на заданный момент
времени по ее известному значению в будущем
1
Kd
Коэффициент дисконтирования: (1 i ) t
i – норма (ставка) дисконта
Чем выше норма дисконта, тем в большей степени
происходит учет фактора времени.

8.

Приведенная стоимость
В общем случае, чтобы найти приведенную стоимость (PV) любого средства
(реального или финансового), используемого в течение определенного
инвестиционного периода, необходимо величину ожидаемого потока дохода от
данного средства (Сt) умножить на величину 1/(1 + r)
CFt
PVt
t
(1 i)
r определяет доходность наилучшего альтернативного финансового средства с
таким же холдинговым периодом и аналогичным уровнем риска.

9.

Простая норма прибыли
(бухгалтерская рентабельность инвестиций)
Показывает, какая
часть инвестиционных затрат
возмещается в виде прибыли
в течение одного интервала планирования
EBIT
PR
ROI
ROI
CF0
CF0
PR – чистая прибыль за
один период времени
EBIT – прибыль до уплаты
процентов и налогов
Следует принимать тот ИП, у которого ROI выше.

10.

Период окупаемости
- период, который понадобится для возмещения
суммы первоначальных инвестиций
Позволяет судить о ликвидности ИП
Не существует теоретически обоснованного способа
определения оптимального периода окупаемости
Денежные потоки
являются аннуитетами
PP
CF0
CFt
Денежные потоки
не являются аннуитетами
PP m
CF0 S m
S m 1 S m

11.

Дисконтированный
период окупаемости
При расчете вместо первоначальных величин
денежных потоков используются скорректированные
денежные потоки с учетом коэффициента
дисконтирования.
CFt
PVt денежных
1 этап: определение дисконтированных
потоков
t
(1 i )
2 этап: определение PPd
Денежные потоки
являются аннуитетами
0
d
t
PP
CF
PV
Денежные потоки
CF S
PPd m
S m 1 S m
не являются аннуитетами
0
m

12.

Чистый приведенный доход
- разница между
суммой дисконтированных поступлений
от реализации проекта
и дисконтированной стоимостью всех затрат;
абсолютная величина

13.

Чистый приведенный доход
• Единовременные
инвестицииn
CFt
NPV CF0
t
(
1
i
)
t 1
• Многократные
инвестиции
m
n
CFt 0
CFt
NPV
t
t
(
1
i
)
(
1
i
)
t 1
t 1
При получении аннуитетов
NPV CF0 (CFt PV )
*
1
PV *
m
CFt 0
*
NPV
(
CF
PV
)
t
t
t 1 (1 i )
1
1
1
(1 i ) n
i
i
i (1 i ) n

14.

Результаты
чистого приведенного дохода
Если
NPV > 0
целесообразно
реализовывать ИП
Если
NPV < 0
целесообразно
отказаться от
реализации ИП
Если
NPV = 0
можно
реализовывать, а
можно и не
реализовывать ИП
NPV → max

15.

Рентабельность инвестиций
Показывает,
сколько единиц
дисконтированных поступлений
от реализации проекта
приходится на 1 единицу
дисконтированных инвестиционных затрат.
Относительный показатель.

16.

Рентабельность инвестиций
• Многократные
инвестиции
• Единовременные
инвестиции
n
CFt
t
t 1 (1 i )
PI m
CFt 0
t
(
1
i
)
t 1
n
CFt
t
t 1 (1 i )
PI
CF0
При получении аннуитетов
(CFt PV )
PI
CF0
*
(CFt PV )
PI m
CFt 0
t 1 (1 i)t
*

17.

Результаты
индекса рентабельности
Если
PI > 1
Если
PI < 1
Если
PI = 1
целесообразно
реализовывать ИП
целесообразно
отказаться от
реализации ИП
можно
реализовывать, а
можно и не
реализовывать ИП
PI → max

18.

Внутренняя норма рентабельности
- такая ставка дисконта, при которой NPV=0
n
В общем виде:
CFt
CF0
0
t
t 1 (1 IRR )
Ограничение применения IRR: можно использовать при
традиционных денежных потоках
Правило IRR: принимать необходимо те ИП, у которых i < IRR
IRR
max

19.

IRR
NPV
IRR imin
(imax imin )
NPV NPV