Основы управления основным капиталом предприятия

1. Основы управления основным капиталом предприятия

К.э.н., доцент кафедры экономики и менеджмента
Борщёва Наталья Леонидовна

2. Структура капитала предприятия

• Предприятия и фирмы получают необходимый для своей
деятельности капитал из разных источников.
• При этом используемые источники капитала существенно
отличаются по методам привлечения и по цене (стоимости).
Несмотря на разнообразие подобных источников, в общем случае
все они могут быть разделены на собственные и заемные.
• В этой связи под структурой капитала понимается соотношение
собственного и заемного капитала в финансировании
предприятия.

3. Понятие капитала

• Капитал - это общая стоимость средств в денежной,
материальной и нематериальной формах, инвестированных в
формирование активов.
• В зависимости от принадлежности различают собственный и
заемный капитал.
• Собственный капитал - это доля в активах предприятия,
остающаяся после вычитания его обязательств.
• Активы = Собственный капитал + Обязательства
• Собственный капитал = Активы - Обязательства

4. Собственный капитал характеризуется следующими основными преимуществами:

простотой привлечения
во время его привлечения предприятие не несет
дополнительных затрат(уплата процентов)
ограниченность объемов привлечения;
высокая стоимость по сравнению с альтернативными
источниками привлечения;
не используется возможность повышения рентабельности
собственного капитала за счет привлечения заемного.

5. Функции собственного капитала:

Долгосрочное финансирование.
Ответственность и защита прав кредиторов.
Компенсация понесенных убытков.
Кредитоспособность.
Обеспечение финансового риска.
Обеспечение финансовой самостоятельности.
Распределение доходов и активов.

6. Акционерный капитал

В состав собственного капитала входит акционерный капитал и
нераспределенная прибыль.
Акционерный капитал играет основную роль в функционировании
предприятия:
• это стартовый капитал необходимый для ведения бизнеса и
получения прибыли, его объем не может быть меньше
установленной законодательством суммы;
• он регулирует отношения собственности, распределения
дивидендов и управления предприятием.

7. Методы увеличения акционерного капитала:

• выпуск новых акций,
• обмен облигаций на акции,
• увеличение номинальной стоимости акций.

8. Источники увеличения акционерного капитала:

• дополнительные взносы участников,
• индексация (переоценка) основных средств,
• реинвестирование прибыли,
• выплата дивидендов акциями.

9. Методы уменьшения акционерного капитала:

• уменьшение номинальной стоимости акции,
• выкуп акций с целью их аннулирования,
• конверсия: объединение нескольких акций,
• бесплатная передача к аннулированию.

10. Заемный капитал

Заемный капитал - это денежные средства и другие имущественные
ценности, привлекаемые предприятием на платной основе. Другими
словами, заемный капитал - это обязательства.
Обязательства - это задолженность предприятия, которая возникла в
результате прошедших событий и ожидаемое погашение которой
приведет к уменьшению экономических выгод предприятия.
• Различают два вида заемного капитала:
• долгосрочный заемный капитал - облигации и долгосрочные
кредиты;
• краткосрочный заемный капитал - краткосрочные кредиты, текущая
кредиторская задолженность и другие краткосрочные обязательства.

11. Долгосрочные кредиты

• Долгосрочные кредиты привлекаются предприятием для
финансирования основных средств (их приобретение,
реконструкция, модернизация), нового строительства, других
видов внеоборотных активов, а также отдельных видов
оборотных активов, которые замораживаются на
продолжительный период.
• В развитых странах долгосрочными кредитами пользуется, как
правило, малый и средний бизнес. Крупные предприятия
долгосрочный капитал привлекают за счет эмиссии облигаций.
• Основной чертой долгосрочных кредитов являются большие
риски, более сложные условия обслуживания и обеспечения.

12. Краткосрочные кредиты

• Краткосрочные кредиты - обязательства перед кредитным
учреждением, которые должны быть выполнены на протяжении
срока, не превышающего 1 год с момента составления баланса, а
также обязательства по кредитам (долгосрочным и
краткосрочным), срок погашения которых прошел на дату
составления баланса.
• Краткосрочные кредиты привлекаются для финансирования
оборотных средств предприятия: на покрытие временного
дефицита денежных средств, приобретение товаров,
производственных запасов и т.п.

13. Задачи управления капиталом корпорации

Управление капиталом корпорации основывается на системе принципов и методов разработки и
реализации управленческих решений, связанных с оптимальным формированием капитала за счет
различных источников и обеспечением его эффективного использования в различных видах
хозяйственной деятельности.
• Управление капиталом предприятия должно быть направлено на решение следующих основных задач:
• 1.
Формирование суммы капитала, достаточной для обеспечения необходимых темпов развития
предприятия.
• 2.
Оптимизация распределения капитала по видам деятельности предприятия и направлениям
использования.
• 3.
Достижение наибольшей доходности капитала при запланированном уровне финансового риска.
• 4.
Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т.е. высокого
уровня финансовой устойчивости и
• 5.
Обеспечение
достаточного уровня финансового контроля со стороны учредителей
предприятия.
• 6.
Обеспечение
достаточной
финансовой гибкости предприятия.
• 7.
Оптимизация оборота капитала за счет эффективного управления потоками различных форм
капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии, минимизации средних
размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия.
• 8.
Обеспечение своевременного реинвестирования капитала предприятия при падении уровня
доходности в связи с изменениями во внешней или внутренней среде предприятия.

14. Управление стоимостью капитала предприятия

• Концепция стоимости капитала является одной из базовых теорий финансового менеджмента,
которая заключается в том, что независимо от источника финансирования, привлечение капитала
связано с определенными расходами.
• Стоимость или цена капитала - это общая сумма средств, уплачиваемая за использование
определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.
• Стоимость капитала - это требуемая поставщиками капитала ставка доходности для различных типов
финансирования бизнеса.
• Стоимость капитала используется как:
• измеритель доходности текущей деятельности предприятия;
• базовый критерий эффективности финансовых инвестиций;
• механизм управления структурой капитала;
• критерий эффективности лизинговых операций (если стоимость обслуживания лизинга превышает
цену капитала предприятия, то применять лизинг невыгодно) ;
• измеритель уровня рыночной цены предприятия. Снижение цены капитала предприятия приводит к
росту его рыночной стоимости (если цена акций на фондовом рынке изменяется, то изменяется и
стоимость капитала АО).

15. Процесс оценки стоимости капитала

Управление стоимостью капитала невозможно без его оценки.
Процесс оценки стоимости капитала включает три
последовательных этапа:
• 1. Оценка стоимости отдельных элементов собственного
капитала предприятия.
• 2. Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого
(заемного) капитала.
• 3. Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

16. Определение стоимости элементов собственного капитала предприятия

• Это цена, которую корпорация платит за используемый капитал
собственников. Цену определяют сами собственники,
устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный
капитал.
где СКо - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном
периоде, выраженная в процентах,
(СК) ̅ - средняя величина собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
ЧП - сумма чистой прибыли, выплачиваемая собственникам предприятия в виде процентов или
дивидендов за отчетный период.

17. Определение стоимости дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала

• Определение стоимости дополнительно привлекаемого
акционерного (паевого) капитала осуществляется по простым и
по привилегированным акциям.
Основными элементами собственного капитала предприятий
являются:
• привилегированные акции;
• обыкновенные акции;
• нераспределенная прибыль и приравненные к ней средства.

18. Стоимость заемных источников

Цена заемного капитала предприятия – это полная доходность соответствующего
финансового инструмента. Заемный капитал в процессе финансового управления
оценивается по следующим элементам:
1) стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций;
2) стоимость финансового кредита (банковского и лизингового);
3) стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме краткосрочной или
долгосрочной отсрочки платежа,
4) стоимость текущих обязательств по расчетам.
Основными видами долгосрочных заемных источников формирования капитала
предприятия являются:
• кредиты банков;
• облигационные займы;
• Лизинг, в том числе финансовый лизинг и др.
Стоимость большинства заемных источников можно определить на основе чистой
суммы привлеченных средств и потока платежей по их погашению.

19. Стоимость финансового лизинга

• Суть финансового лизинга заключается в инвестировании
временно свободных или привлеченных финансовых средств,
когда по поручению предприятия-лизингополучателя лизинговая
компания приобретает в собственность имущество у
определенного продавца и предоставляет это имущество
лизингополучателю за плату во временное владение и
пользование.

20. Участники лизинговой сделки

• Лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с
договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на
определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в
пользование в соответствии с договором лизинга.
• Лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет
привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации
лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве
предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный
срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с
переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет
лизинга.
• Продавец — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с
договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в
обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся
предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю
или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи.

21. Прямые и косвенные участники лизинговой сделки

Косвенными участниками лизинговой сделки считаются банки, гаранты
лизинговых сделок, страховые компании, посредники, лизинговые брокеры.

22. «Лизинговые платежи» - это стоимость предмета лизинга для лизингополучателя.

В состав лизинговых платежей, которые будет во время выполнения договора
лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю,
должны входить следующие элементы:
• амортизация имущества;
• плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для
осуществления лизинговой сделки (кредиты банка, займы, собственные
средства лизинговой компании);
• лизинговая маржа лизингодателя;
• рисковая премия, плата за оказываемые лизингодателем дополнительные
услуги лизингополучателю, предусмотренные в лизинговом договоре
(консалтинговые, юридические, технические, аутсорсинг и т.д.;
• плата за различные формы страхования;
• сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем за сдаваемое в лизинг
имущество.

23. Стоимость финансового лизинга

• Стоимость финансового лизинга включает две составляющие:
• годовую норму амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга,
который после оплаты передается в собственность арендатору, отражает постепенный
возврат суммы основного долга,
• стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга.
Расчет ведется по следующей формуле:
• где СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга,
выраженная в процентах;
• Сл - годовая лизинговая ставка;
• Агод - годовая норма амортизации актива, привлекаемого на условиях финансового
лизинга;
• Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
• Зфл - отношение расходов по привлечению объекта лизинга к стоимости основных средств,
выраженное десятичной дробью.

24. Управление структурой капитала

Структура капитала определяется соотношением всех форм
собственных и заемных ресурсов, используемых предприятием в
процессе хозяйственной деятельности для финансирования
активов.
Существуют три основных показателя структуры капитала:
1.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
2.
Коэффициент автономии
3.
Коэффициент финансового рычага

25. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Максимальное значение этого коэффициента не должно
превышать 1.

26. Коэффициент автономии

Коэффициент автономии показывает степень независимости
предприятия от заемных источников. Минимальное значение этого
коэффициента – 0,5. т.е. собственных средств в обороте
предприятия должно быть не меньше половины.
где Пб- пассив баланса
П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы).

27. Коэффициент финансового рычага

• Коэффициент финансового рычага рассчитывается как обратный коэффициенту автономии:
где Пб- пассив баланса
П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы).

28. Финансовый леверидж

• Оптимальная структура капитала представляет собой такое
соотношение собственных и заемных средств, при котором
обеспечивается наиболее эффективная пропорция между
коэффициентом экономической рентабельности и
коэффициентом финансовой устойчивости, при которой
максимизируется рыночная стоимость предприятия.
• Одним из механизмов оптимизации структуры капитала является
использование финансового левериджа (рычага).
• Финансовый леверидж характеризует изменение рентабельности
собственного капитала предприятия в зависимости от
соотношения собственных и заемных средств.

29. Финановый леверидж

• Финансовый рычаг (Financial leverage) — это соотношение собственного и заёмного
капитала.
• Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования
заёмных средств, является эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает,
насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за
счёт привлечения заемных средств в оборот компании.
• Заёмные средства представляют собой часть финансовых ресурсов предприятия,
которыми предприятие оплачивает свои активы и расходы, связанные с текущей
деятельностью. Одним из основных постулатов финансового менеджмента
западных компаний является утверждение: «прибыль нужно зарабатывать, прежде
всего, не на своих, а на чужих деньгах».
• Заёмный капитал должен способствовать повышению доходности собственного
капитала, увеличению прибыли и рентабельности капитала компании в целом.

30. Эффект финансового левериджа

• Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой
прибыли на собственный капитал при различной доле
использования заемных средств называется эффектом
финансового левериджа (с учетом налогообложения прибыли):
• где Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью,
• ЭР - экономическая рентабельность
• Ск - средний размер процентов за кредит, выплачиваемый предприятием за использование
заемного капитала,
• ЗС- средняя сумма используемого предприятием заемного капитала,
• СС- средняя сумма собственного капитала предприятия.