Оценка денежных потоков

1. ТЕМА №2. ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

2. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

совокупность распределенных во
времени поступлений и выплат
денежных средств

3. ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО НАПРАВЛЕННОСТИ ДВИЖЕНИЯ

- положительный (поступления);
- отрицательный (выплаты).

4. ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО МЕТОДУ ОЦЕНКИ ВО ВРЕМЕНИ

- настоящий – приведенный по стоимости к
текущему моменту (дисконтирование);
- будущий приведенный по стоимости к
определенному моменту в будущем
(наращение).

5. ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО ВЕЛИЧИНЕ ПОСТУПЛЕНИЙ (ВЫПЛАТ)

- с равными поступлениями (выплатами) –
аннуитетный поток;
- с неравными поступлениями (выплатами) –
рентный поток.

6. ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО МЕСТУ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ПОСТУПЛЕНИЙ (ВЫПЛАТ)

- постнумерандо – в конце временных интервалов;
- пренумерандо (авансовый) – в начале временных
интервалов.

7. ФАКТОРЫ ВЛИЯНИЯ НА СТАВКУ ДИСКОНТИРОВАНИЯ (НОРМУ ДИСКОНТА)

- продолжительность периода инвестирования;
- степень риска, ассоциируемого с данным видом
инвестирования;
- уровень инфляции.

8. СОСТАВЛЯЮЩИЕ И РАСЧЕТ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ (НОРМЫ ДИСКОНТА)

- безрисковая доходность (rf);
- премия за время (rи);
- премия за риск (rp).
r = r f + rи + rp
r = (1 + rf) х (1+ rи) х (1 + rp) - 1

9. ФОРМУЛА ФИШЕРА

r = r + α + rα

10. С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ИНВЕСТОРА НУЖНО ПОЛУЧИТЬ ТАКУЮ ДОХОДНОСТЬ, КОТОРАЯ:

-выше инфляции;
-покрывает риски вложения капитала;
-больше стоимости привлечения капитала;
-больше доходности альтернативных
вложений.

11. ДОПУЩЕНИЯ ПРИ ОЦЕНКЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

- денежные потоки оцениваются только за
равные промежутки времени (временные
интервалы);
- оцениваются только однонаправленные
денежные потоки (исключается чередование
поступлений и выплат);
- все поступления (выплаты) приравниваются
либо к началу временных интервалов, либо к
их концу.

12. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ПОТОКА ПОСТНУМЕРАНДО (НАРАЩЕНИЕ)

12

13. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ПОТОКА ПРЕНУМЕРАНДО

13

14. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ПОТОКА ПОСТНУМЕРАНДО (ДИСКОНТИРОВАНИЕ)

14

15. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ПОТОКА ПРЕНУМЕРАНДО

15

16. АННУИТЕТ (ФИНАНСОВАЯ РЕНТА)

Поток равных однонаправленных платежей, осуществляемых
через равные интервалы времени
С1 = С2 = … = Сn = А
По продолжительности денежного потока выделяют:
-срочный аннуитет;
-бессрочный аннуитет (перпетуитет)
16

17. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ГОДОВОЙ РЕНТЫ (АННУИТЕТА)

17

18. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ГОДОВОЙ РЕНТЫ ПРИ НАЧИСЛЕНИЯХ m-РАЗ В ГОДУ

FV
a
pst
=A
(1+ j m)
mn
(1+ j
m
18
-1
m) -1

19. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ Р-СРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ m=1

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ РСРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ m=1
19

20. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ Р-СРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р = m

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ РСРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р = m
1+
j
m
-1
1+
j
m
-1
A
(
)
(
)
a
FVpst = ´
=A
m
jm
j
mn
mn
20

21. БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ Р-СРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р ≠ m

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ РСРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р ≠ m
-1
1+ j m) -1
A (1+ j m)
(
FV = ´
=
A
.
mp
mp
é
ù
p (1+ j m) -1
pë(1+ j m) -1û
m p´np
mn
a
pst
21

22. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ГОДОВОЙ РЕНТЫ (АННУИТЕТА)

22

23. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ГОДОВОЙ РЕНТЫ (АННУИТЕТА) ПРИ НАЧИСЛЕНИЯХ m-РАЗ В ГОДУ

PV = A
a
pst
1- (1+ j m)
(1+ j m)
23
m
-mn
-1
.

24. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ Р-СРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ m=1

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ РСРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ m=1
1- (1+ i )
=A
1 p
é
ù
pë(1+ i ) -1û
-n
a
pst
PV
24

25. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ р-СРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р = m

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ рСРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р = m
A 1- (1+ j m)
PV = ´
m
j m
a
pst
-mn
=A
25
1- (1+ j m)
j
-mn

26. НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ р-СРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р ≠ m

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ рСРОЧНОЙ РЕНТЫ ПРИ р ≠ m
1- (1+ j m)
=A
m p
é
ù
pë(1+ j m)
-1û
-mn
a
pst
PV
26

27. ОЦЕНКА БЕССРОЧНЫХ АННУИТЕТОВ

27

28. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!