Государственные ценные бумаги. (Тема 5)

1.

Тема 5. Государственные
ценные бумаги
Вопросы:
1. Ценные бумаги эмитируемые
Министерством финансов РК
2. Ценные бумаги эмитируемые
НБ РК
1

2.

Вопрос 1. Ценные бумаги эмитируемые
Министерством финансов РК
Государственные ценные бумаги являются почти
безрисковыми, поскольку государство в лице
Национального Банка Республики Казахстан и
Министерства Финансов Республики Казахстан
гарантирует своевременное выполнение своих
обязательств.
При этом государство обеспечивает
конкурентоспособную доходность по сравнению с
другими финансовыми инструментами, или, по крайней
мере, близкую к ним, которая частично обеспечивается
льготным налогообложением и высокой степенью
ликвидности государственных ценных бумаг.
2

3.

Выпускаются государственные ценные
бумаги в основном в целях увеличения доли
источников неинфляционного покрытия
дефицита республиканского бюджета
Правительства Республики Казахстан, а
также диверсификации рынка ценных бумаг.
Во многих странах метод активно
практикующих финансирование
государственных расходов за счет выпуска
различных займов, получил название
дефицитного финансирования.
3

4.

Одним из наиболее важных факторов
привлечения государством средств в
бюджет через ценные бумаги является
то, что это наиболее экономичный и
наиболее надежный источник, нежели
кредитные ресурсы международных
финансовых институтов, которые в
определенной степени диктуют свои
условия.
4

5.

МЕККАМы
Государственные краткосрочные
казначейские обязательства, впоследствии
названные МЕККАМами (аббревиатура от
казахского «мемлекеттiк қысқа мерзiмдi
қазынашылық мiндеттеме»), выпускаются
Министерством Финансов Республики
Казахстан от лица Правительства
Республики Казахстан в
дематериализованной форме со сроком
обращения три, шесть и двенадцать месяцев.
5

6.

Финансовым агентом,
осуществляющим размещение,
депозитарное обслуживание
обращения и погашения МЕККАМ,
является Национальный Банк
Республики Казахстан.
Держателями МЕККАМ могут быть
юридические и физические лица –
резиденты и нерезиденты Республики
Казахстан.
6

7.

При этом на аукционах данных
обязательств участвуют только
первичные дилеры, которые
определяются Национальным Банком
Республики Казахстан совместно с
Министерством Финансов Республики
Казахстан. Остальные представители
рынка ценных бумаг участвуют в
аукционах только через первичных
дилеров.
7

8.

Владельцы МЕККАМ вправе
передавать их в залог, проводить
операции РЕПО, покупать и продавать
их на вторичном рынке. При этом
инвестор все операции оформляет
через первичного дилера. Договор о
залоге регистрируется в депозитарии
Национального Банка Республики
Казахстан.
8

9.

Под репо, или сделкой репо понимается
операция с финансовым инструментом,
обращение которого допущено на
биржевых торгах в соответствии с
внутренними документами биржи,
включающая в себя одновременное
заключение двух противоположных друг
другу по направлению сделок (сделка
открытия и сделка закрытия) с различными
сроками исполнения на одинаковое
количество финансовых инструментов.
9

10.

Список финансовых инструментов, с
которыми могут заключаться сделки репо,
и структуру рынка автоматического репо
определяет правление биржи.
При подаче заявок на заключение сделок
репо в качестве финансового инструмента
на секторе автоматического репо
используется доходность сделки репо, в
качестве количества – стоимость
открытия.
10

11.

МЕККАМы размещаются среди их держателей по
дисконтированной цене, определяемой
покупателями на аукционной основе, а
выкупаются Министерством Финансов
Республики Казахстан по полной номинальной
стоимости по окончании сроков, соответствующих
сроках их обращения.
Номинальная стоимость МЕККАМ определяется
в 100 тенге. Объемы каждой эмиссии
устанавливаются Министерством Финансов
Республики Казахстан, исходя из объемов,
предусмотренных в республиканском бюджете на
соответствующий год.
11

12.

Максимальный объем приобретения
МЕККАМ на одном аукционе
отдельным первичным дилером или
инвестором, а также доля участия
нерезидентов и процент удовлетворения
неконкурентных заявок определяется
Министерством Финансов Республики
Казахстан для каждого аукциона
отдельно, исходя из ситуации на рынке
государственных ценных бумаг.
12

13.

Погашение трехмесячных,
шестимесячных и двенадцатимесячных
МЕККАМ производится
Министерством Финансов Республики
Казахстан на девяносто первый, сто
восемьдесят второй и триста
шестьдесят четвертый календарный
день соответственно с момента
поступления средств от их первичного
размещения в республиканский бюджет.
13

14.

МЕОКАМы
Государственные среднесрочные
казначейские обязательства со сроком
обращения два, три года и пять лет,
выпускаемые Министерством Финансов от
лица Правительства Республики Казахстан,
именуются МЕОКАМами – «мемлекеттiк
орта мерзiмдi қазынашылық мiндеттеме» и
свободно обращаются на рынке ценных
бумаг Казахстана в соответствии с
действующим законодательством
Республики Казахстан.
14

15.

Выпускаются эти обязательства в бездокументарной
форме, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей по счетам – депо их
держателей в депозитарии финансового агента,
которым является Национальный Банк Республики
Казахстан и субдепозитариях первичных дилеров.
Казначейские обязательства размещаются среди их
держателей по номинальной стоимости 1000 тенге с
годовой доходностью, определяемой по
предложениям покупателей на аукционной основе
путем удовлетворения их заявок, начиная с
наименьшей ставки до достижения установленного
объема эмиссии.
15

16.

Начисление процентов, определенных в
ходе проведения аукциона по
первичному размещению казначейских
обязательств, производится с даты
начала обращения этих обязательств.
Выплата процентов производится на
соответствующую дату через каждые
шесть месяцев после эмиссии
казначейских обязательств, в пределах
срока их обращения.
16

17.

Держателями казначейских обязательств
могут быть юридические и физические
лица, причем как резиденты, так и
нерезиденты Республики Казахстан.
Владельцы казначейских обязательств
имеют право передавать их в залог,
проводить операции РЕПО, покупать и
продавать их на вторичном рынке. При этом
инвестор все эти операции оформляет через
первичного дилера.
17

18.

Исходя из ситуации на рынке
государственных ценных бумаг, отдельно на
каждом аукционе Министерством Финансов
Республики Казахстан определяется
максимальный объем приобретения
казначейских обязательств отдельным
первичным дилерам или инвесторам. Доля
же участия нерезидентов на аукционах
определяется Национальным Банком
Республики Казахстан
18

19.

Обращение казначейских обязательств
начинается с момента совершения записи по
счету-депо после поступления денег в
республиканский бюджет.
Министерство Финансов Республики
Казахстан по окончании срока обращения
соответствующего выпуска казначейских
обязательств производит погашение
обязательств по номинальной стоимости с
окончательной выплатой процентов.
19

20.

МЕАКАМы
С января 1998 года Министерство
Финансов Республики Казахстан от лица
Правительства Республики Казахстан
осуществляет выпуск государственных
специальных казначейских обязательств,
именуемые МЕАКАМами (мемлекеттiк
арнаулы қазынашылық мiндеттеме) со
сроком обращения десять лет в
бездокументарной форме в виде записей на
счетах-депо в Центральном 1000 тенге. 20

21.

Владельцы специальных казначейских
обязательств вправе передавать их в
залог, проводить операции РЕПО,
покупать и продавать их на вторичном
рынке. Предусматривается, что
инвестор все операции по купле и
продаже, залогу и операциям РЕПО
будет оформлять через первичного
дилера путем обращения в
Центральный Депозитарий.
21

22.

Ставка вознаграждения определена в
9,75%, выплата ее производится на
соответствующую дату каждые шесть
месяцев после эмиссии специальных
казначейских обязательств в пределах
срока обращения этих обязательств.
Погашение специальных казначейских
обязательств и выплата начисленного по
ним вознаграждения осуществляется за
счет средств республиканского бюджета.
22

23.

МЕИКАМы
Государственные индексированные казначейские
обязательства МЕИКАМы (мемлекеттiк
индекстелген қазынашылық мiндеттеме) являются
государственными ценными бумагами,
выпускаемыми Министерством Финансов
Республики Казахстан от лица Правительства
Республики Казахстан с целью финансирования
текущего дефицита республиканского бюджета со
сроком обращения один год и более (срок
обращения должен иметь шестимесячную
кратность), номинальной стоимостью 1000 тенге.
23

24.

МЕИКАМы выпускаются в
бездокументарной форме, размещаются и
обращаются путем ведения
соответствующих записей на счетах-депо
их держателей в Центральном
Депозитарии и на счетах-депо, открытых у
первичных дилеров по их инвесторов.
Впервые МЕИКАМы были выпущены 24
марта 1999 года на сумму 200 миллионов
тенге со сроком обращения 364 дня.
24

25.

МЕИКАМы пользуются достаточно
высоким спросом. Обычно спрос
превышает предложение в 2-3 раза, а
иногда в 6-7 раз. Повышенный спрос
объясняется защищенностью
данных ценных бумаг от инфляции и
гарантированностью реального
дохода.
25

26.

Индексация денег производится путем
выплаты вознаграждения (интереса)
по плавающей ставке, учитывающей
темп инфляции за истекший
полугодовой период обращения
МЕИКАМ. Выплата вознаграждения
производится на соответствующую
дату через каждые шесть месяцев
после эмиссии.
26

27.

Эмитент вправе осуществлять досрочное
погашение обязательств с выплатой
интереса за время их фактического
нахождения в обращении. Решение эмитента
о досрочном погашении доводится до
финансового агента за десять календарных
дней до даты такого погашения, который, в
свою очередь, не позднее пяти календарных
дней сообщает об этом первичным дилерам.
Погашение и выплата вознаграждения по
обязательствам осуществляется за счет
республиканского бюджета.
27

28.

АВМЕКАМы
С целью защиты пенсионных активов
накопительных пенсионных фондов
Министерством Финансов Республики
Казахстан, выступающим в роли эмитента от
лица Правительства Республики Казахстан,
было принято решение выпустить
специальные валютные государственные
облигации АВМЕКАМы (арнаулы валюталық
мемлекеттiк казынашылык мiндеттеме) со
сроком обращения пять лет в
бездокументарной форме номинальной
стоимостью 100 долларов.
28

29.

Выпуск АВМЕКАМ осуществлялся путем
обмена государственных казначейских
обязательств и национальных
сберегательных облигаций, номинированных
в тенге, приобретенных накопительными
пенсионными фондами за счет пенсионных
активов и находящихся в их портфеле по
состоянию на 3 апреля 1999 года на
специальные валютные государственные
облигации.
29

30.

Обмен производился путем досрочного
выкупа Министерством Финансов
Республики Казахстан государственных
казначейских обязательств и
национальных сберегательных
облигаций по их текущей стоимости и
использования полученной выручки в
тенге для оплаты АВМЕКАМ по курсу
88,3 тенге за один доллар США.
30

31.

Погашение производилось путем выплаты
их номинальной стоимости в тенге по
официальному курсу Национального Банка
Республики Казахстан на день выплаты
согласно рыночному курсу за счет средств
республиканского бюджета путем перевода
денег на счета первичных дилеров на рынке
государственных ценных бумаг в
соответствии со сводной ведомостью
финансового агента, формируемой на
основании данных Центрального
Депозитария.
31

32.

МЕУЖКАМы
8 сентября 2004 г. согласно постановлению
Правительства РК «Об утверждении Правил
выпуска, размещения, обслуживания и
погашения государственных казначейских
обязательств Республики Казахстан» на
торговой площадке АО Казахстанская фондовая
биржа состоялся впервые аукцион по
размещению долгосрочных сберегательных
казначейских обязательств Республики
Казахстан (МЕУЖКАМ) со сроком обращения
10 лет.
32

33.

Долгосрочные сберегательные
казначейские обязательства явились
индексированными государственными
ценными бумагами, купон по которым
был привязан к индексу инфляции.
Объем удовлетворенных заявок
составлял 22190,0 млн. тенге при
фиксированной ставке купона 0,01%
годовых к номинальной стоимости по
удовлетворенным заявкам.
МЕУЖКАМ-228
33

34.

Национальные сберегательные облигации
В целях увеличения доли неинфляционного
покрытия дефицита бюджета за счет выпуска
государственных ценных бумаг и защиты
сбережений населения от обесценения в
процессе
инфляции
Правительство
Республики Казахстан в лице Министерства
Финансов Республики Казахстан выпускает
национальные сберегательные облигации
государственного
внутренного
займа
Республики Казахстан.
34

35.

Выпускаются они в дематериализованной
форме номинальной стоимостью 1000
тенге со сроком обращения 364 дня,
начиная с момента их выпуска, без права
досрочного погашения с размещением их
путем записи на счетах-депо в
депозитарии генерального финансового
агента, в качестве которого выступает
Национальный Банк Республики
Казахстан.
35

36.

Держателями национальных сберегательных
облигаций (НСО) могут быть как юридические,
так и физические лица – резиденты и нерезиденты
Республики Казахстан в соответствии с
действующим законодательством.
Перемещение прав собственности на НСО от
одного держателя к другому может
осуществляться только через депозитарии
финансовых агентов путем внесения
соответствующих записей на счета-депо продавца
и покупателя на основании письменных
поручений или электронных поручений
держателей облигаций.
36

37.

Размещение
НСО
среди
инвесторов осуществляется путем
проведения
подписки
через
финансовых агентов, которыми
являются банки второго уровня,
выполняющие,
роль
субдепозитариев
депозитария
генерального финансового агента.
37

38.

Все затраты финансовых агентов по
субдепозитарному обслуживанию размещения и
обращения НСО, выплате процентов и погашению
номинальной стоимости облигаций
компенсируются комиссионными
вознаграждениями, которые оговариваются в
агентских соглашениях, заключаемых с
генеральным финансовым агентом, и
выплачиваются Министерством Финансов
Республики Казахстан одновременно с выплатой
квартальных процентов. При этом комиссионные
вознаграждения не должны превышать пяти
процентов годовых от размещаемого ими объема
облигаций.
38

39.

На НСО начисляются плавающие проценты
доходности, которые выплачиваются
ежеквартально на четырнадцатой, двадцать
седьмой, сороковой и пятьдесят третьей неделе,
или начиная с девяносто третьего, сто
восемьдесят третьего, двести семьдесят
четвертого и триста шестьдесят четвертого дня
срока их обращения в течение десяти
банковских дней.
Подписка на НСО была ориентирована в
основном на население, однако, как показывает
анализ, физическими лицами НСО
приобретаются лишь на небольшие суммы.
39

40.

Вопрос 2. Ценные бумаги эмитируемые НБ РК
Краткосрочные ноты Национального Банка
Республики Казахстан
Наиболее популярными государственными ценными
бумагами являются краткосрочные ноты
Национального Банка Республики Казахстан.
Ноты Национального Банка Республики Казахстан
являются обращаемыми эмиссионными
государственными ценными бумагами в виде
дисконтированной дематериализованной ценной
бумаги, которая первоначально размещается
Национальным Банком по цене ниже номинальной
стоимости, а погашается по номинальной стоимости.
40

41.

Краткосрочные ноты Национального
Банка представляют собой инструмент
денежно-кредитной политики,
предназначенный для регулирования
денежной массы в обращении.
Выпускаются ноты со сроком
обращения до 91 дня номинальной
стоимостью 100 тенге.
41

42.

Размещение краткосрочных нот Национального
Банка Республики Казахстан осуществляется через
профессиональных участников рынка ценных
бумаг – первичных агентов, определяемых
Национальным Банком Республики Казахстан.
Первичными агентами могут быть юридические
лица, являющиеся профессиональными
участниками рынка ценных бумаг, имеющие
лицензию на осуществление дилерской и
брокерской деятельности на рынке ценных бумаг и
заключившие с Национальным Банком Республики
Казахстан договор об обслуживании операций с
краткосрочными нотами.
42

43.

Ставка вознаграждения представляет собой
отношение разницы между номинальной
стоимостью и дисконтированной ценой к
дисконтированной цене краткосрочных нот,
выражается в процентах и определяется по
следующей формуле:
где, Рн – номинальная стоимость,
Рд – дисконтированная цена,
То – период обращения (в днях)
43

44.

Краткосрочные ноты Национального Банка
Республики Казахстан были впервые выпущены
в июне 1995 года и только до конца года, было
осуществлено девятнадцать выпусков этого вида
ценных бумаг в количестве 149,6 миллионов
единиц на 14 769,9 миллионов тенге. Спрос на
краткосрочные ноты Национального Банка
Республики
Казахстан
всегда
опережает
предложение в два-три раза. Иногда спрос в
десятки раз
превышает предложение.
Доходность
по краткосрочным нотам
варьируется обычно
от пяти до шести
процентов годовых.
44

45.

Владелец
краткосрочных
нот
Национального Банка Республики
Казахстан имеет право передавать их
в залог, проводить операции РЕПО и
обратного РЕПО, продавать и покупать
их на вторичном рынке. Сделки на
вторичном рынке прекращаются за
один рабочий день до указанной даты
погашения или даты
досрочного
погашения.
45

46.

Государственные ценные бумаги США и
Великобритании
Федеральные ценные бумаги США
классифицируются на прямые обязательства
правительства США, или так называемые
казначейские ценные бумаги, и обязательства
федеральных агентств. В свою очередь
казначейские ценные бумаги подразделяются на
рыночные и нерыночные. Рыночные
казначейские ценные бумаги представлены в
виде казначейских векселей, казначейских нот
и казначейских облигаций.
46

47.

Казначейские векселя представляют
собой долговые обязательства
правительства США со сроком
обращения три, шесть месяцев и один
год. Все векселя продаются с
дисконтом. Доход инвестора
представляет собой разницу между
покупной ценой векселя и
номинальной стоимостью.
47

48.

Инвесторами могут быть как физические,
так и юридические лица. Минимальный
номинал казначейских векселей 10 000
долларов. Это делает их доступным
инвесторам со средними финансовыми
возможностями.
Все виды векселей выпускаются в
бездокументарной форме в виде записей на
счетах. Инвесторы получают лишь
выписки, свидетельствующие факт
покупки.
48

49.

Под казначейскими нотами США
подразумеваются процентные облигации
правительства со сроками обращения от
одного до десяти лет с минимальным
номиналом 5 000 долларов со сроком
менее четырех лет и с номиналом в 1 000
долларов при сроке свыше четырех лет.
Процентные ставки в зависимости от
срочности устанавливаются по каждому
выпуску индивидуально.
49

50.

Казначейские облигации выпускают с
минимальным номиналом в 1 000 долларов
и максимальным сроком десять лет.
Процентные ставки зависят от выпуска и
срочности облигаций.
Все казначейские векселя, ноты и
облигации облагаются всеми
федеральными налогами: на доходы, на
прирост капитала, на имущество и
дарение, но освобождаются от налогов
штатов и местных органов власти.
50

51.

Государственные долговые
обязательства в Великобритании
называются гилтами (gilts) или
gilt-edged securities - буквально
переводится как золотообрезные
ценные бумаги, что подчеркивает
высокую надежность
государственных ценных бумаг.
51

52.

Выпускаются государственные облигации
в целях финансирования государственных
расходов на определенный срок с выплатой
процентов дважды в год, за исключением
облигаций без срока погашения (consoles –
консоли), по которым проценты
выплачиваются четыре раза в год. Гилты
выпускаются в документарной форме в
виде сертификатов, а также в
бездокументарной форме.
52

53.

По срочности государственные облигации в
Великобритании подразделяются на:
-краткосрочные – до пяти лет до погашения,
-среднесрочные – до пятнадцати лет до
погашения,
-долгосрочные – до двадцати пяти лет до
погашения.
Причем три четверти облигаций выпускаются с
фиксированной датой погашения, а в остальных
облигациях показаны две даты погашения и
правительство имеет выбор срока погашения в
период между этими датами.
53

54.

В Великобритании существуют конвертируемые
государственные облигации, которые дают право
конверсии из краткосрочных облигаций в
долгосрочные.
Распространены
также
индексированные
облигации, при которых фиксированная реальная
двухпроцентная ставка по облигации означает, что
этот процент будет выплачиваться с учетом
инфляции. Так, например, при инфляции восемь
процентов ставка будет равна десяти процентам, то
есть эти облигации защищают инвестора, как от
инфляционных колебаний, так и от колебаний
процентных ставок.
54

55.

Кроме гилтов, под которыми в основном
подразумеваются долгосрочная и
среднесрочная государственная облигация,
в обращении находятся краткосрочные
дисконтные инструменты – казначейские
векселя, выпускаемые Банком Англии от
имени правительства на предъявителя со
сроком от 91 день до 182 дней при
минимальном номинале 5 000 фунтов
стерлингов.
55

56.

Принять участие в тендере может любое физическое
или юридическое лицо, но при этом, минимальный
объем заявки не может быть меньше 50 000 фунтов
стерлингов по номиналу.
Поскольку операции осуществляются без участия
брокера, то комиссионные очень малы. Так, например,
издержки на приобретение облигаций на сумму до 250
фунтов стерлингов составляют всего лишь 1 фунт
стерлинга. Оговаривается максимальная сумма, которая
может быть инвестирована одним лицом в течение
одного дня в облигацию первого класса в размере 25
000 фунтов стерлингов. Однако верхних пределов на
общее количество классов приобретаемых облигаций
не установлено.
56