Виды рынков ценных бумаг. Тема 6

1. Структура рынка ценных бумаг

Эффективная система
заимствований - база для
осуществления инвестиций

2. Система заимствований: цели и задачи

Долгосрочный, гибкий, эффективный (конкурентный и
диверсифицированный) рынок долговых обязательств
Цель - минимизация стоимости заимствований в
долгосрочной перспективе
согласование финансирования с инвестиционной
программой
эффективное управление долгом
формирование благоприятного имиджа надежного
заемщика
2

3. Создание системы заимствований: выгоды для эмитента

Снижение стоимости заимствований
Снижение системных рисков
Повышение кредитных рейтингов – сигнал для
частных инвестиций
Расширение круга кредиторов, привлечение
институциональных инвесторов
Создание независимых ориентиров
комплексного финансового состояния региона
Привлечение новых ресурсов
Повышение экономической и политической
стабильности
3

4. Необходимые условия для создания системы заимствований

Информационная прозрачность
Стратегический план развития
Специализированная профессиональная организация
для управления долгом
создание государственной структуры
привлечение коммерческой организации –
профессионального участника рынка
4

5. Организация системы заимствований

Организационная схема андеррайтера
андеррайтинг на фиксированных условиях
андеррайтинг на рыночных условиях
Организационная схема Генерального агента
5

6. Организация системы заимствований: «схема андеррайтера»

Решение о выпуске
Администрация
региона
Инвесторы
Профессиональный
участник рынка
Дилеры
Привлеченные
средства
Операции
на рынке
Информация
Финансовый рынок
6

7. Организация системы заимствований: «схема Генерального агента»

Решения
Администрация
региона
Операции
на рынке
УО-ОР
Проф.
участник
рынка
Информация
Информация
Инвесторы
Дилеры
Информация
Финансовый рынок
7

8. Сравнительный анализ организационных схем

Схема андеррайтинга на фиксированных условиях:
(+) Уменьшение издержек, фиксированная сумма поступлений
(+) Отсутствие потенциального конфликта интересов
(-) Опцион, связанный с неопределенностью процентных
ставок повышает стоимость займа
Схема Генерального агента:
(+) Размещение всегда проходит на рыночных условиях
(+) Возможность активного управления долгом
(+) Высокая степень информированности эмитента
(-) Возможность конфликта интересов и манипулирования
рынком, необходимость текущих издержек
8

9. Реализация системы заимствований: задачи

Планирование долговой нагрузки на бюджет, контроль
финансовых рисков, оптимизация структуры долга
Первичные размещения
Активные операции на вторичном рынке и на рынке
производных инструментов
Мониторинг экономической ситуации, бюджета и рынка
Прогнозирование в краткосрочной и долгосрочной перспективе
Информационно-аналитическое обеспечение эмитента и рынка
Создание эффективной системы учета долговых обязательств
и отчетности по операциям на рынке
Формирование благоприятного имиджа как надежного
заемщика
9

10. Реализация системы заимствований: результаты

Снижение системных рисков. Создана инфраструктура
рынка
Диверсификация заимствований по срокам и инструментам
Ликвидный вторичный рынок, рынок производных
инструментов
Доверие рынка - большое число инвесторов (в т.ч.
институциональных), высокие кредитные рейтинги
Низкий уровень процентных ставок
Низкая волатильность процентных ставок
10

11. Реализация системы заимствований в С.-Петербурге

40%
СТРУКТУРА РЫНОЧНОГО
ДОЛГА С.-ПЕТЕРБУРГА
СТРУКТУРА ИНВЕСТОРОВ
30%
Банки
20%
Физ.лица
10%
Институц.
инвесторы
Прочие
0%
< 1 года 1-3 года 3-5 лет > 5 лет
11

12. Проблемы реализации системы

Множественность задач управления
Слабая формализуемость критериев качества системы
заимствований
Ограничения целевых долгосрочных перспектив
бюджетными параметрами текущего года
Необходимость законодательного принятия концепции
управления инвестиционно-заемными процессами
12