Способы и формы организации финансирования инновационной деятельности

1. Способы и формы организации финансирования инновационной деятельности

ТЕМА 3.

2. Элементами системы финансирования инновационной деятельности являются:

источники инвестиционных ресурсов;
механизм накопления финансовых средств и их
инвестирование в инновационные проекты;
механизм управления инвестиционными ресурсами для
обеспечения их эффективного использования и возвратности
заемного капитала.

3. Источниками финансирования инновационных проектов, осуществляемых юридическим лицом, являются:

собственные средства предприятия (реинвестируемая часть
прибыли, амортизационные отчисления, страховые суммы по
возмещению убытков, средства от реализации нематериальных
активов);
привлеченные средства (выпуск акций и других ценных бумаг,
взносы, пожертвования, средства, предоставляемые на
безвозвратной основе);
заемные средства (бюджетные, коммерческие, банковские
кредиты).

4. Существуют следующие формы финансирования инновационной деятельности:

Государственное финансирование.
Акционерное финансирование.
Банковские кредиты.
Венчурное финансирование.
Лизинг.
Форфейтинг.
Смешанное финансирование.

5. Государственное финансирование

Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов
финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение.
Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:
а) финансирования федеральных целевых инновационных программ;
б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.
К числу приоритетов государственной инновационной политики РФ относятся федеральные
целевые программы: «Национальная технологическая база», «Развитие электронной техники в
РФ», «Развитие гражданской авиационной техники», «Информатизация РФ», «Технологии
двойного назначения», «Развитие промышленной биотехнологии», «Реструктуризация и конверсия оборонной промышленности» и пр.
К инновационным программам, на осуществление которых предполагается получение
государственной финансовой поддерж-ки, предъявляются следующие требования:
право на участие в конкурсном отборе имеют инновационные проекты, направленные на
развитие перспективных (развивающихся) отраслей экономики, при условии их частичного
финансирования (не менее 20% от суммы, необходимой для реализации проекта) из
собственных средств компании;
срок окупаемости не должен превышать установленных нормативов (как правило, 2 года);
государственное финансирование инновационных программ, прошедших конкурсный отбор,
может осуществляться за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной
основе, либо на условиях предоставления части акций хозяйствующего субъекта в
государственную собственность;
инновационные программы, предоставляемые на конкурс, должны иметь положительные
заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или
независимой экспертизы.

6. Акционерное финансирование

Данная форма доступна для предприятий, организованных в форме
закрытого или открытого акционерного общества; позволяет
аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения
акций среди неограниченного круга инвесторов (заем денег у
покупателей акций на неопределенное время) для осуществления
перспективных инновационных проектов. Посредством эмиссии
ценных бумаг производится замена инвестиционного кредита
рыночными долговыми обязательствами, что способствует
оптимизации структуры финансовых ресурсов, инвестируемых в
инновационный проект.
Для определения номинальной суммы эмиссии ценных бумаг
используют следующие показатели:
объем финансовых ресурсов, необходимых для реализации
инновационного проекта;
ожидаемый прирост капитала и размер дивидендов по ак-циям;
• величина денежных поступлений, которую рассчитывает по-лучить
эмитент при размещении акций

7. Банковские кредиты

Коммерческие банки финансируют инновационные проекты,
обладающие реальными сроками окупаемости (срок
окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими
источники возврата предоставляемых финансовых средств,
обеспечивающие значительный прирост инвестируемого
капитала.
Банковский кредит предоставляется на определенный срок под
проценты, размер которых зависит от срока займа, величи-ны
риска по проекту, характеристик заемщика и пр.
Процентная ставка может определяться исходя из базисной ставки,
на которую ориентируются инвестиционные банки.

8. Венчурное финансирование

Венчурное финансирование осуществляется фондами рискокапитала путем
предоставления денежных ресурсов на беспроцентной основе без гарантий
их возврата.
Деятельность венчурных фондов по финансированию инновационных
проектов обладает рядом характерных особенностей, что отличает их от
традиционных инвестиционных фондов:
рискоинвесторы готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых
гарантий возврата предоставленных средств);
«рискокапитал» предоставляется на длительный срок (5—7 лет) без права его
изъятия;
«рискокапитал» размещается только в форме акционерного капитала.
Риск венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется
сверхприбылью. Статистика показывает, что в 15% случаев венчурный капитал
полностью теряется, в 25% — рискофирмы терпят убытки в течение большего
срока, чем планировалось, в 30% — получают умеренные прибыли и в 30% —
сверхприбыли (превышение «рискокапитала» в 30—200 раз). Снижения рисков
при осуществлении венчурного финансирования удается достичь при
тщательном отборе проектов, а также за счет одновременного вложения
средств в несколько инновационных проектов, находящихся на разных стадиях
реализации.

9. Финансовый лизинг

Финансовый лизинг — процедура привлечения заемных средств в
виде долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной
форме и погашаемого в рассрочку.
При осуществлении финансового лизинга лизингодатель обязуется
приобрести указанное лизингополучателем имущество у
определенного продавца и передать его лизингополучателю на
определенный срок во временное владение и пользование. Срок
действия договора по финансовому лизингу больше или равен
сроку полной амортизации предмета лизинга. После завершения
срока действия договора предмет лизинга может быть передан в
собственность лизингополучателю при условии полной выплаты
сумм по договору лизинга.
Данная процедура позволяет, с одной стороны, осуществлять
реализацию дорогостоящего оборудования большему количеству
пользователей, с другой стороны, сократить единовременные
затраты арендополучателей, связанных с приобретением
капиталоемкой продукции.

10. Форфейтинг

Форфейтинг является операцией по трансформации коммерческого
кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем.
Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки
требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу
комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и
процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставление
коммерческого кредита.
Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой
«без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной
ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По
учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате
коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк,
согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск,
т.е. коммерческий кредит трансформируется в банковский. Величина
кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на
ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком.
Кредитование по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным
(от 1 года до 7 лет).

11. Какие источники финансирования инновационной деятельности существуют в России?

На уровне государства и субъектов Федерации источниками
финансирования являются:
собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов,
привлеченные средства государственной кредитно-банковской
и страховой систем,
заемные средства в виде внешнего (международных
заимствований) и внутреннего долга государства
(государственных облигационных и прочих займов).

12. Какие источники финансирования инновационной деятельности существуют в России?

На уровне предприятия источниками финансирования являются:
собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления,
страховые возмещения, нематериальные активы, временно
свободные основные и оборотные средства);
привлеченные средства, полученные от продажи акций, а также
взносы, целевые поступления и пр.;
заемные средства в виде бюджетных, банковских и
коммерческих кредитов.

13. Основные организационные формы финансирования инновационной деятельности, принятые в мировой практике

Форма
Возможные инвесторы
Правительства иностранных
Дефицитное
государств. Международные
финансирование финансовые институты.
Предприятия и организации РФ
Сложности использования
Получатели
Преимущества использования
формы в условиях нашей
заемных средств формы
страны
Правительство
Российской
Федерации
Возможность
государственного
регулирования и контроля
инвестиций
Нецелевой характер
финансирования. Рост
внешнего и внутреннего
государственного долга.
Увеличение расходной части
бюджета
Вариабельность
использования инвестиций
у корпорации (предприятия)
Нецелевой характер
инвестиций. Работа только
на рынке ценных бумаг,
а не на рынке реальных
проектов. Высокий уровень
риска инвестора
Акционерное
Коммерческие банки.
(корпоративное)
Институциональные инвесторы
финансирование
Корпорации.
Предприятия
Правительства. Международные
финансовые институты.
Проектное
Коммерческие банки.
финансирование Отечественные предприятия.
Иностранные инвесторы.
Институциональные инвесторы
Целевой характер
финансирования.
Инвестиционный
Распределение рисков.
проект.
Гарантии государств —
Инновационный
участников финансовых
проект
учреждений. Высокий уровень
контроля
Зависимость
от инвестиционного климата.
Высокий уровень кредитных
рисков. Неустойчивое
законодательство и налоговый
режим

14. Чем проектное финансирование отличается от венчурного?

В мировой практике под проектным финансированием обычно
подразумевают такой тип организации финансирования, когда
доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным
источником погашения долговых обязательств.
Если венчурный (рисковый) капитал может быть использован для
организации финансирования научной деятельности на любом ее
этапе, то организатор проектного финансирования не может идти на
такой риск.
Инновационный венчурный бизнес допускает возможность провала
финансируемого проекта. Как правило, первые годы инициатор
проекта не несет ответственности перед финансовыми партнерами
за расходование средств и не выплачивает по ним процентов.
Инвесторы рискового капитала первые несколько лет довольствуются
приобретением пакета акций новой созданной фирмы. Если
инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится
основным источником вознаграждения вкладчиков рискового
капитала. Зачастую венчурный капиталист становится собственником
инновационного предприятия.

15. Субсидия правительства (грант)

Еще одной альтернативой для финансирования Вашего инновационного
проекта является грант. Грант (grant) — средства, безвозмездно передаваемые
спонсором организации или частному лицу для осуществления конкретного
инновационного проекта.
В России существуют и работают как свои национальные, так и
международные донорские организации. Каждый донор работает по своим
правилам, с которыми надо считаться и уважать, поскольку речь идет о
предоставлении Вам денег и инвестор заботится о том, чтобы они не были
потрачены впустую.
Обратим Ваше внимание на то, что у каждой донорской организации
существуют свои приоритеты, которые могут включать определенные
направления деятельности, предпочтительные типы грантозаявителей, а также
региональные предпочтения.
Еще одна трудность заключается в том, что усиливается конкуренция за
получение доступа к донорским источникам финансирования, поскольку
зачастую средства фондов-грантодателей являются единственным источником
поступления новых финансовых средств для многих инновационных проектов.
И помните, что ни одна из организаций не получает от фондов-грантодателей
средства на реализацию своих программ автоматически, только потому, что
является хорошей организацией, делающей важное дело. Чтобы получить
грант, Вам необходимо проделать большую работу.

16. Бизнес-ангелы

это независимые инвесторы, которые способны вложить в проект деньги еще тогда, когда он
находится на стадии идеи. Бизнес-ангел помогает на том этапе, когда компания только
начинает свою деятельность, до того, как она может получить первые инвестиции от венчурных
фондов или банковские кредиты. Именно так начиналась история компании Apple, когда Майк
Марккулла вложил в двух молодых предпринимателей, Стива Джобса и Стива Возняка сто тысяч
долларов. Надо ли говорить, что это вложение принесло в будущем сотни миллионов
дальновидному инвестору. История Google, Intel, Yahoo, Amazon и многих других
высокотехнологичных гигантов тоже начиналась с бизнес-ангелов .
Характерной особенностью такого способа инвестирования является то, что бизнес-ангел не
имеет необходимости извлекать текущую прибыль. Его цель - реинвестируя весь полученный
компанией доход, максимально увеличить стоимость компании и, по истечении оговоренного
срока, продать свою долю, многократно увеличив первоначальные вложения. Этот срок обычно
составляет 1-5 лет. Доля в бизнесе продается стратегическому инвестору или самим
основателям компании, продажа может быть осуществлена и через фондовый рынок.
Более трети инвестируемых бизнес-ангелами проектов основано на новых технологиях. Если
говорить о сумме вложений, то она варьируется от десяти тысяч долларов до десятков
миллионов. Обычно бизнес-ангел на протяжении всей своей жизни вкладывает деньги в одну или
несколько отраслей, которые ему понятны и интересны.
Несмотря на высокие риски, бизнес-ангельское инвестирование является одним из самых
высокодоходных видов предпринимательства, оно может принести инвестору до 100% и более
годовых. Снижение рисков таких вложений обеспечивается за счет одновременного
инвестирования в несколько компаний, тщательной проверки и отбора проектов, иногда участия в управлении бизнесом. Успех бизнес-ангельского инвестирования во многом
достигается за счет формирования благоприятных деловых и дружеских отношений между
инвесторами, изобретателями и менеджерами компании, их совместной работы единой
командой. Ведь бизнес-ангелы вносят в компанию не только деньги, но также опыт, знания,
деловые связи.

17. Виды бизнес-ангелов

Корпоративные “ангелы”
Частные инвесторы этого типа используют для предпринимательских инвестиций свои пособия по уходу
с должности руководителя крупной корпорации. Обычно, в инвестиции они ищут новую работу
руководителя, вкладывают свободные средства в одно дело, имеют наличными до $1 миллиона и
инвестируют порядка $200,000.
Предпринимательские “ангелы”
Самые активнее “ангельские” инвесторы. Обычно они вкладывают суммы от $200,000 до $500,000.
Часто сами являются успешными предпринимателями, желающими расширить свой портфель или
дело, а не найти новую работу.
“Ангелы”- энтузиасты
Менее профессиональны, чем предпринимательские коллеги. Инвестиции для этих ангелов скорее
хобби на склоне лет. Обычно инвестируют в несколько компаний небольшие суммы (от $10,000 до
нескольких сотен тысяч долларов), в надежде, что одна из них выйдет с первичным предложением
акций на рынок. Они не всегда активно участвуют в своих инвестициях.
Микроуправляющие “ангелы”
Эти ангелы предпочитают контролировать свои инвестиции, занимаясь микроуправлением через
должность в совете компании, но не посредством активного участия в ее повседневной деятельности.
Могут одновременно инвестировать до четырех компаний, принеся каждой из них не только деньги, но
и пользу.
Профессиональные “ангелы”
Для них характерна профессиональная карьера инвесторов (врачи, юристы, бухгалтера).
Предпочитают инвестировать средства в соответствующие собственному опыту фирмы. Часто
предлагают этот опыт инвестируемой компании, хотя большой активности не проявляют. Обычно
инвестируют сразу в несколько фирм. Сумма инвестиций колеблется от $25,000 до $200,000.
Предпочитают вкладывать средства совместно с коллегами.

18. Преимущества бизнес-ангелов:

1. Бизнес-ангелы предпочитают финансировать высокорисковые предпринимательские фирмы с высоким
потенциалом роста, причем на самой первой стадии их развития. Инвестируя в фирмы, которые не желают
финансировать институциональные венчурные капиталисты, они заполняют так называемый "акционерный провал".
2. Бизнес-ангелы предпочитают небольшие объемы финансирования, необходимые для запуска новых предприятий
(как раз попадающие в "акционерный провал").
3. Они вкладывают средства практически во все отрасли. Однако, отставив отраслевую принадлежность компании,
следует отметить, что "ангелов" более всего привлекает высокий потенциал роста.
4. Бизнес-ангелы более гибко принимают финансовые решения, чем венчурные капиталисты. У них свои
инвестиционные критерии, более широкие инвестиционные горизонты ("терпеливые деньги"), короче оформление и
ниже ставка рентабельности.
5. Привлекать финансирование от бизнес-ангелов дешевле, чем из финансовых учреждений.
6. Большинство бизнес-ангелов являются полезными инвесторами, поскольку используют свои знания для развития
вашего дела. Они поэтому отдают предпочтение местным инвестициям, где могут принять непосредственное участие
в управлении предприятием. Бесплатная помощь и консультации такого инвестора, который, как часто бывает, является
ветераном бизнеса, - бесценны для начинающего свое дело молодого предпринимателя. Обычно из других
источников такие советы не получить.
7. Финансовый рынок бизнес-ангелов географически более разбросан, чем рынок венчурного капитала. Бизнесангелов можно найти везде, не только в крупных финансовых центрах.
8. Финансирование бизнес-ангела оказывает на фирму положительное влияние, поскольку повышает ее
привлекательность в глазах других финансистов. Инвестиции "ангелов" на деле привлекают к предприятиям интерес
венчурных капиталистов.
9. Бизнес-ангелы полезны и тем, что дополнительно к непосредственному финансированию предоставляют своим
клиентам кредитные гарантии.
10. "Ангелы" не боятся вкладывать средства в технологические компании, которым генетически присущ высокий риск.

19. Недостатки бизнес-ангелов

1. Бизнес-ангелы редко инвестируют в последующее развитие
фирмы. Наоборот, венчурные капиталисты расходуют две трети
своих фондов на дальнейшее финансирование своих
портфельных фирм.
2. Бизнес-ангелы предпочитают участвовать в управлении фирмой,
что может привести к потере предпринимателем некоторой части
контроля. Некоторые из бизнес-ангелов не обладают опытом
управления компаниями определенного типа, что делает их не
столько полезными, сколько навязчивыми.
3. Иногда бизнес-ангелы обращаются в "чертей", которые
инвестируют скорее в личных целях, нежели в интересах фирмы.
4. В отличие от фирм венчурного капитала, бизнес-ангелы не
обладают репутацией и престижем серьезного национального
института, что важно, если фирма пытается получить
дополнительное банковское финансирование или разместить
акции частным или публичным образом.

20. Наиболее известные организации бизнес-ангелов

Ассоциации:
— НАБА – Национальная ассоциация бизнес-ангелов. Доступен список бизнес-ангелов,
которым можно отправить сообщение внутри системы.
— СБАР — Национальное содружество бизнес-ангелов. На сайте можно оставить заявку на
финасирование, получить советы, стать резидентом виртуального бизнес-инкубатора, узнать
о мероприятиях.
— СОБА — Санкт-Петербургская организация бизнес-ангелов.
— Клуб инвесторов СКОЛКОВО – сообщество ангелов, список которых доступен по ссылке.
— Фонд ФРИИ – Фонд развития интернет-инициатив, который отбирает проекты для
инвестирвоания на ранней стадии.
Бизнес-инкубаторы: APIMoscow, Бизнес-инкубатор НИУ ВШЭ, Бизнес-инкубатор
СКОЛКОВО, Бизнес-инкубатор Казанского ИТ-парка, Бизнес-акселератор Start Hub.
Онлайн-площадки: RusBase, AskCap.
Мероприятия: TechCrunch, WebReady, GreenfieldProject, Silicon Valley Meets Russia, Startup
Village.
Сайты ангелов-инвесторов. Например, dimaslennikov.ru , altair.vc