Методы и модели системного анализа финансовых процессов корпорации

1. Методы и модели системного анализа финансовых процессов корпорации

1

2.

Вводная часть
1. Структура курса
2. Концептуальные основы: финансовая
теория
3. Методы и модели финансового анализа
4. Системный анализ
5. Экономическое содержание и
назначение финансов
2

3. Практика

1. Финансовые вычисления (наращение,
дисконтирование, рента, кредиты, доходность)
2. Доходы расходы и прибыль корпорации
3. Стоимость капитала и управление его структурой
4. Методы оценки заемных средств
5. Финансирование долгосрочных и краткосрочных
инвестиций
6. Денежные потоки корпорации
7. Ценные бумаги
8. Заключительное занятие: решение задач по всем
темам
3

4. Характеристика методов анализа финансовых процессов корпорации

Определения
Анализ означает познавательную процедуру мысленного, а также часто и реального
разложения объекта или явления на части.
Анализ как синоним исследования вообще.
Экономический анализ – систематизированная совокупность аналитических
процедур, имеющих целью получение заключений, выводов и рекомендаций
экономического характера в отношении некоторого объекта.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (финансовый и
внутрифирменный) – доминанта денежного измерителя в конструировании
ключевых критериев и показателей.
Представляет собой целенаправленную деятельность аналитика:
-
Состоит в Идентификации показателей, факторов и алгоритмов;
-
Позволяет дать определенную формализованную характеристику, факторное
объяснение и/или обоснование фактов финансово-хозяйственной деятельности в
ретроспективе, а также ожидаемых или планируемых к осуществлению в будущем;
-
Позволяет систематизировать возможные варианты действий.
4

5. Характеристика ключевых терминов, определения

t
Характеристика ключевых терминов, определения
Идентификация (identifico) – опознание некоторого объекта путем установления его соответствия
своему образу, ключевые характеристики которого заранее предопределены.
Показатели – это критерии, поддающиеся количественной оценке и используемые для
вынесения суждения о некотором процессе, объекте, явлении.
Фактор – (factor- делающий, производящий) – причина, движущая сила какого-то процесса или
явления, определяющая его характер или отдельные черты.
Формализованная характеристика – основана на достаточно объективных, верифицируемых
оценках.
Формализованные критерии – исчислимые критерии, поддающиеся количественной оценке.
t
Факт финансово-хозяйственной деятельности – любое событие в ходе хозяйственного
процесса, приводящее к изменению средств корпорации и/или их источников.
Предмет – что изучается. Метод – как, с помощью какого инструментария познается этот
предмет.
Метод – (methodos- путь исследования) – способ достижения некоторой цели, совокупность
приемов теоретического или практического познания действительности.
Метод анализа финансово-хозяйственной деятельности –система теоретико-познавательных
категорий,
научного инструментария
и регулятивных
принципов
исследования финансовой деятельности субъектов
хозяйствования:
M={C, I, P}.
C – система категорий, I – научный инструментарий, Р – система регулятивных принципов.
5

6.

ЧТО ИЗУЧАЮТ КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Объекты изучения корпоративных финансов:
• Компании, действующие в рыночной среде;
• Компании, открытые для внешнего анализа по финансовой и иной
информации, характеризующей их положение, и реакции рынка на
принимаемые решения;
• Агентские конфликты и возможные варианты их разрешения;
• Инновации в сфере финансирования и инвестиций
Изучают принимаемые стратегические и оперативные решения в области
операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
6

7. 2 основных вида моделей анализа финансовой деятельности компании:

• Учетная модель
• Финансовая модель

8.

МОДЕЛИ АНАЛИЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ
Учетная модель:
базируется на изучении форм финансовой отчетности;
делает акцент на показателях прибыли;
предполагает анализ системы разнообразных финансовых
коэффициентов.
Финансовая модель:
позволяет мыслить в категориях риска, доходности, потоков
денежных средств, стоимости компании;
основывается на оценке и управлении стоимостью компании
ориентирует менеджмент на принятие решений, позволяющих
получать экономическую прибыль.
■ Приверженность той или иной модели формирует определенное виден
компании и выявляет основные показатели измерения результатов
8

9. Модели анализа деятельности компании

• Учетная модель
• Финансовая модель
Ключевые элементы сравнения моделей
1) Учет многовариантности развития компании и упущенные
выгоды в использовании ресурсов;
2) Учет рисков деятельности;
3) Анализ денежных потоков
4) Учет материальных ресурсов и интеллектуального капитала
5) Учет интересов всех заинтересованных групп
Критерий оценки – показатель стоимости, отражающий выгоды
собственника и других заинтересованных групп

10. Учет многовариантности развития

Концепция
издержек
Учетная модель
- Деятельность компании - как
совокупность
совершенных операций;
-Издержки учитываются только
для фактически совершенных сделок
(явные издержки)
Финансовая модель
- Анализ фактического и потенциального
размещения ресурсов;
- Издержки = бухгалтерские издержки +
+Альтернативные издержки

11. Многовариантность развития: концепция издержек

• Учетная модель:
Фактически совершенные
сделки
Метод начислений
(accrual based)
Кассовый метод
(cash based)
• Финансовая модель:
Финансовые издержки= Бухгалтерские издержки + Альтернативные издержки

12. Учет многовариантности развития

Концепция
прибыли
Учетная модель
Прибыль = Валовая выручка
– Фактические затраты
Финансовая модель
Экономическая прибыль =
Валовая выручка –
- Явные затраты – Неявные
затраты;

13. Многовариантность развития: концепция прибыли

• Учетная модель: показывает наличие или отсутствие
превышения выручки над фактическими расходами компании;
• отражает результат того единственного варианта развития,
который компания выбрала для себя из всех возможных.
Прибыль= Валовая выручка – Фактические затраты
• Финансовая модель: экономическая прибыль трактуется как
превышение не только фактических (явных) затрат, но и
альтернативных (неявных) издержек.
Экономическая прибыль= Валовая выручка –
Явные затраты- Неявные затраты

14. Фундаментальные финансовые соотношения

• Экономическая прибыль > Требуемая
отдача на инвестированный капитал
• Экономическая прибыль < Требуемая
отдача на инвестированный капитал
Финансовая информация и
принятие решений
14

15. Учет рисков в моделях анализа финансов компании

Учет риска
Учетная модель
не анализирует проблему риска
Финансовая модель
-Риск как неопределенность в
получении
некоего ожидаемого результата;
-Риск как относительный или
абсолютный показатель
Для анализа риска:
•Определить причины риска;
•Выразить неопределенность
количественно;
•Связать риск и доходность

16. Учет риска в уравнении доходности в финансовой модели

Требуемая норма
доходности =
= риск
Факторы риска
Информация о компании,
включая анализ
финансового положения
и стратегических планов
Требования к доходности
Данные рынка капитала;
Сопоставление с
альтернативами

17. Основное базовое понятие в моделях анализа финансовых процессов

Базовое
понятие
Учетная
модель
Прибыль
Финансовая
модель
Свободный
денежный
поток

18. Основное базовое понятие в моделях анализа финансовых процессов

Прибыль
(учетная
модель)
Gross Margin
Operating
Incom
EBT
Net profit

19. Основное базовое понятие в моделях анализа финансовых процессов

Free cash
flow
FCFF
FCFE

20. Основной подход к трактовке денег в моделях анализа финансовых процессов

Деньги
Учетная модель
- Как инструмент измерения
деятельности компании;
-Номинальный подход к деньгам
(коррекция возможна только на
инфляцию)
Финансовая модель
-Деньги – инвестиционный ресурс,
во времени имеют разную
стоимость,
отсюда возможна коррекция
номинальных сумм с учетом
группы факторов

21. Процедура инкорпорирования

Дисконтирование –
это процедура
инкорпорирования
риска в анализ

22. Ставка дисконтирования

•Вознаграждение за риск
операций, требуемая ставка
доходности инвестиций;
•Типичная ставка доходности
инвестиций в альтернативных
вариантах,
сопоставимых по уровню риска.

23. Понятие активов в моделях анализа финансовых процессов

Активы
Учетная модель:
•Материальные
•Финансовые
•нематериальные
Финансовая модель:
•Материальные;
•Финансовые;
•Интеллектуальный
капитал

24. Количественное выражение результата и цели развития компании в моделях анализа финансовых процессов

Результат и цели развития
компании
Учетная модель:
Рост бухгалтерской прибыли
Финансовая модель:
•Рост потоков денежных
средств;
•Удовлетворение требований
инвесторов по доходности

25. Количественное выражение результата и цели развития компании в финансовой модели анализа компании (основные понятия): -

Создание прироста стоимости капитала;
- Стоимость;
- Управление стоимостью;
- Виды стоимости;
- Факторы, влияющие на стоимость (внутренние,
внешние)

26. Экономическое содержание и назначение финансов

Экономическое содержание и
назначение финансов

27.

Структура лекции
1. Концептуальные основы: финансовая теория
2. Финансы как стоимостная категория
3. Функции и роль финансов в хозяйственной деятельности
предприятий и корпораций
4. Финансовые ресурсы корпораций
5. Особенности финансов корпоративных групп
6. Корпоративная финансовая политика
7. Обязанности финансового директора

28.

Вводная часть. Концептуальные
основы: Стандартная финансовая
теория
Финансовая теория фокусируется на
принятии инвестиционных решений
Относительно новая ветвь
экономической теории: Фишер 1930, Марковитц
1952, M&M (Модилиани-Миллер) 1953,
Блек&Шолз 1973
Основана на 4 ключевых концепциях :
1.
Чистая приведенная стоимость
(Net present value)
2.
Теория риска (Risk theory)
3.
Теория опционов (Option theory)
4.
Структура капитала (Capital structure)

29.

Концептуальные основы: Стандартная финансовая
теория
В основе финансовой теории
Количественные модели, общественные науки и
человеческое поведение
Подъём поведенческих финансов (Olsen, 1998)
1. Выделение предпочтений
2. Процесс обработки информации
3. Процесс интерпретации информации
4. Давление общества, стадное чувство