Акции

1.

Акции

2. «Кто владеет информацией, тот владеет миром»

Натан Майер Ротшильд
16 сентября 1777 - 28 июля 1836

3. Понятие и классификации акций

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее
владельца
• на получение части прибыли акционерного общества в виде
дивидендов,
• на участие в управлении акционерным обществом и
• на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Право на выпуск акций имеют только акционерные общества.
Доход на акцию, который формируется за счет прибыли
акционерного общества, выпустившего акции, представляет
собой дивиденд.
Акции различаются в зависимости от эмитента, способа
регистрации прав акционера, инвестиционных качеств и др.

4. Интересные факты:

Акции наиболее известных и надёжных
компаний, по которым выплачиваются
стабильные дивиденды, называют
«голубыми фишками». Это выражение
было взято из казино, где самой высокой
стоимостью в различных играх
обладают фишки именно голубого цвета.
Акции компаний торгующих табаком, алкоголем или
азартными играми называют «грешными акциями».
А покупка акций социально-ответственных компаний
считается «этичным инвестированием».

5. Классификации акций

В зависимости от субъектов, среди которых
распространяются акции, различают:
• акции трудового коллектива,
• акции предприятия,
• акции акционерного общества.
Акции трудового коллектива распространяются
только среди работников данного
предприятия,
Акции предприятия – и среди других
юридических лиц.
Акции акционерного общества – среди
акционеров, т. е. совладельцев данного
общества.

6.

В зависимости от способа реализации прав
акционера акции акционерного общества
бывают
• обыкновенные (простые) и
• привилегированные.
Обыкновенные (простые) акции дают право на
участие в управлении акционерным обществом
(1 акция = 1 голос при решении вопросов на
собрании акционеров).
Они составляют не менее 75% от уставного
капитала. Фирма не обязана регулярно
выплачивать дивиденды по ним — это ее право,
а не обязанность.

7. Держатели таких ценных бумаг могут участвовать в управлении организацией. Чем больше акций у инвестора, тем шире его

возможности:
Право акционера
Необходимая квота для получения
Получать информацию о списке
акционеров
1%
Выдвигать кандидатов в совет директоров,
предлагать вопросы для рассмотрения на
собрании
2%
Требовать провести проверку фирмы и
созвать внеочередное собрание
10%
Блокировать решения по реорганизации и
ликвидации организации
25% + 1 ценная бумага
Единолично принимать решения, которые
не требуют одобрения абсолютным
50% + 1 ценная бумага (контрольный пакет)
большинством акционеров
Решать любые вопросы, касающиеся
компании
75% + 1 ценная бумага

8.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем
собрании акционеров (исключением являются решения
вопросов о реорганизации и ликвидации общества), но
приносят фиксированный доход, размер которого
устанавливается при выпуске акций.
Номинальная стоимость привилегированных акций не
должна превышать 25% от уставного капитала общества.
Эти акции имеют преимущество перед обыкновенными
акциями при распределении прибыли и ликвидации
общества.
В случае нехватки прибыли выплата дивидендов по
привилегированным акциям производится за счет
резервного фонда общества,
а при нехватке средств на выплату дивидендов по
обыкновенным акциям они не выплачиваются.

9.

Привилегированные акции на жаргоне специалистов
фондового рынка часто именуются «преф» (от англ.
Preferred stock)
Размер дивидендов по префам не может быть
меньше размера дивидендов по обыкновенным
акциям. То есть по префам всегда платят столько же,
сколько по обыкновенным акциям, или больше.
Есть четыре вида привилегированных акций — они
различаются набором прав их владельцев.

10.

Привилегированные акции. Они гарантируют минимальные
дивиденды и увеличенные выплаты при ликвидации компании.
Если компания не может этого обеспечить, префы дают право
голоса на собраниях акционеров.
Кумулятивные привилегированные акции. Если компания
не платила дивиденды по таким акциям в течение нескольких
лет, инвесторы могут претендовать на их выплату сразу
за несколько лет.
Привилегированные акции с приоритетом получения
дивидендов. Их держатели получают выплаты раньше, чем
владельцы обыкновенных акций. Также при ликвидации
бизнеса они получают право голоса на собрании акционеров,
но прав на повышенные выплаты у владельцев таких акций нет.
Префы с индивидуальным набором прав. Такие акции может
выпустить только непубличная компания. Инвестор получает
индивидуальный набор прав, прописанный компанией, —
например, право голоса на собрании или другие привилегии.

11.

В зависимости от стадии выпуска акций в
обращение и их оплаты:
• объявленные,
• размещенные и
• оплаченные акции.
Объявленные акции – это предельное число
акций соответствующего типа, которое может
быть выпущено предприятием дополнительно
к уже размещенным акциям.
Это количество фиксируется в уставе
акционерного общества или принимается
решением общего собрания акционеров
большинством голосов.

12.

Размещенные акции – это акции, которые
приобретены акционерами.
Оплаченные акции – это акции, по которым
их владелец произвел 100%-ную оплату, и
средства зачислены на счет акционерного
общества.
Не все размещенные акции являются
оплаченными, так как может быть
предусмотрена оплата акций в рассрочку.

13.

В зависимости от формы выпуска акции бывают:
• документарные (бланковые, в форме обособленных
документов)
• и бездокументарные (безбланковые или
безналичные, в виде записей на лицевых счетах у
держателя реестра и на счетах депо у депозитария).
Решение о форме выпуска принимает эмитент.
По возможности обращения на бирже :
• зарегистрированные и
• незарегистрированные.
Зарегистрированные – это акции, котирующиеся на
бирже.
Незарегистрированные – это акции, не допущенные к
обращению на бирже.

14.

В зависимости от возможности конверсии:
• конвертируемые и
• неконвертируемые.
Конвертируемые акции обмениваются в
соответствующих пропорциях на другие ценные
бумаги.
Конвертация возможна следующими способами:
• в другие ценные бумаги;
• акций большей номинальной стоимости – в акции с
меньшей номинальной стоимостью, и наоборот;
• акции с большим объемом прав – в акции с
меньшим объемом прав, и наоборот;
• акции в акции при консолидации и расщеплении.

15.

Курс конвертации устанавливается в момент
выпуска таких акций.
Неконвертируемые акции такой возможности не
имеют.
Конвертация привилегированных акций в
обыкновенные и привилегированные акции
других типов допускается только в том случае,
если это предусмотрено уставом общества или
при его реорганизации.
Конвертация обыкновенных акций в
привилегированные акции, облигации и иные
ценные бумаги не допускается.

16. Стоимость акций

Номинальная стоимость акции - денежная
сумма (цена), обозначенная на сертификате акции.
Она, как правило, не совпадает с рыночной стоимостью.
Сумма номиналов всех акций (простых и привилегированных)
в обращении составляет уставный капитал АО.
Номинальная стоимость является базой для определения
последующих стоимостных оценок акций.
В момент учреждения оплата акций производится только по
номиналу.
При всех последующих выпусках акции размещаются по
рыночным ценам.

17.

Номинальная стоимость акции определяется
по формуле
Нс = УК/n
где Нс - номинальная стоимость акции, руб.;
УК - уставный капитал, руб.;
n - количество оплаченных акций, шт.

18.

Минимальный размер уставного капитала
• для непубличных АО - 10 000 рублей,
• для публичных АО – 100 000 рублей.
Это предусмотрено статьёй 26 Федерального закона от
26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах»
Для некоторых видов АО установлен повышенный размер
минимального уставного капитала, например:
• для банков и иных кредитных организаций — от 90
миллионов рублей до 1 миллиарда рублей в
зависимости от типа кредитной организации;
• для страховых организаций — от 120 миллионов рублей
до 480 миллионов рублей, в зависимости от
установленных в законе коэффициентов для различных
объектов страхования;
• для производителей водки — 80 миллионов рублей

19.

Эмиссионная стоимость (цена)
акции
- стоимость ценной бумаги при ее первичном
размещении.
Данная стоимость равна или превышает
номинал, образуя тем самым эмиссионный
(дополнительный) доход эмитента.

20.

Балансовая (бухгалтерская)
стоимость акции –
реальная стоимость акции, обеспеченная
всеми активами акционерного общества.
Показывает величину активов акционерного
общества по данным баланса,
приходящихся на одну акцию.

21.

Если выпущены только обыкновенные акции,
балансовая стоимость акции определяется как
отношение стоимости имущества, образованного из
собственных средств общества, к количеству
оплаченных акций:
БС = СС/ n
где БС - балансовая стоимость акции, руб.;
СС - стоимость имущества, образованного за счет
собственных средств, руб.
N – количество обыкновенных акций
Если выпущены также и привилегированные акции, то
стоимость имущества надо уменьшить на совокупную
стоимость привилегированных акций по номиналу.

22.

Стоимость имущества акционерного общества,
образованного за счет собственных средств определяется
как разность валюты баланса, заемных средств, убытков и
прочих долгов:
СС = Б - ЗС – У - Д
где
Б - валюта баланса, руб.;
ЗС - заемные средства, руб.;
У - убытки, руб.;
Д - прочие долги, руб.
По балансовой стоимости акции не продаются и не покупаются, она лишь
свидетельствует о величине собственных средств акционерного
общества, приходящихся на одну акцию.
Если нет эмиссии дополнительных акций и не проводятся переоценки
основных фондов, то динамика балансовой стоимости акций
определяется результатами деятельности акционерного общества:
при получении прибыли балансовая стоимость акций увеличивается,
убытков – уменьшается.

23.

Ликвидационная стоимость акций –
это та величина, которую получают
акционеры в случае ликвидации
акционерного общества.
Различают два случая:
1) если стоимость имущества (СС) больше
уставного капитала (СС > УК), то
ЛСприв = ЛСпрост = СС/ n
2) если СС < УК, то
ЛСприв = Нс
ЛСпрост = (СС - ∑ ЛСприв) / nпрост

24.

Рыночная (курсовая) стоимость акции
– цена, по которой совершается
купля–продажа акции на вторичном
рынке.

25.

Ажио - это продажа по курсу, который
превышает номинальную стоимость.
А́жио (лат. agio — превышение, итал. aggio)
Дизажио - это продажа по курсу, который ниже
номинального курса.
Дизажио от лат. disaggio - затруднение,
стеснение
Альпа́ри - продажа по номинальной стоимости.
произошло от итальянского сочетания «al
pari», что можно перевести в данном
контексте, как «ровно», «совпадает»

26.

Рыночная стоимость под влиянием спроса
и предложения колеблется вокруг средней
курсовой цены акции, которая
определяется по формуле:
Рс = d / Пб ,
где Рс - рыночная стоимость акции, руб.;
d - сумма дивиденда, руб.;
Пб – ставка банковского процента по
вкладам, %.

27.

Рыночную стоимость можно определить по формуле:
Рс = Нс * dс / Пб ,
где – dс ставка дивиденда, в %.
Нс - номинальная стоимость акции, руб.;
Размер дивиденда:
d = Нс * dс / 100
где Нс - номинальная стоимость акции, руб.;
Эффективность вложений в акции:
Э = 100* d/ Рс
Рс - рыночная стоимость акции, руб.;
d - сумма дивиденда, руб.;

28.

С учетом фактора времени рыночная оценка стоимости
также может производиться на основании дисконтирования
денежных потоков, обеспечиваемых ценной бумагой.
(discount cash flow method)
Дисконтированная стоимость определяется по формуле:
FVn = PV (1 + R )n,
где FVn — будущая стоимость через n лет (Future Value);
PV — современная, приведенная или текущая стоимость
(Present Value);
R — годовая ставка процентов (эффективная ставка, норма
прибыли);
n — срок дисконтирования.
Отсюда текущая стоимость:
PV = FV / (1 + R)n.

29. Модель Гордона

Майрон Жюль Гордон (15 октября 1920 - 5 июля 2010)
- американский экономист. Был почетным
профессором финансов в Ротмановской школе
управления Университета Торонто.
разработал в 1959 году методику, предполагающую,
что дивиденды должны увеличиваться равномерно,
с учетом капитализации денежных потоков.
Для того чтобы метод работал, необходимы
условия:
• стабильная экономическая ситуация, отсутствие
кризисов;
• компания работает на рынке давно, ее финансовое
положение устойчиво, продукция востребована,
рынок сбыта постоянно расширяется;
• темп прироста дивидендов меньше ставки
дисконтирования.

30.

Модель Гордона является вариацией
модели дисконтирования дивидендов, методом
для вычисления цены акции или бизнеса.
Данная модель часто используется для оценки
стоимости внебиржевых компаний, которую
сложно оценить другими методами.
Распространено использование упрощенного вида
формулы:
P = D / (R – g),
где P - ожидаемая стоимость акции
D – прогнозируемые дивиденды;
R – требуемая норма прибыли;
g – темп роста дивидендов.

31.

ПРИМЕР:
Ожидаемые дивиденды на акцию компании
в следующем году прогнозируются в
размере 5 руб.
Требуемая норма прибыли на акцию
составляет 20 % годовых.
Определить ожидаемую цену акции,
используя модель Гордона, если темп
прироста дивидендов прогнозируется в
размере 8% в год.

32.

Решение:
P = D / (R – g) =
5/(0,20-0,08) = 41,67 руб.

33. Доходность акций

Доходность акций - показатель прибыли от
ценных бумаг в процентном либо
номинальном выражении.
Складывается из дивидендов и повышения
курсовой стоимости.
В общем смысле представляет собой
суммированную прибыль, поделенную на
сумму вложений.
Учитывая, что ценные бумаги способны
приносить не только прибыль, но и убыток, то
доходность бывает положительной и
отрицательной.

34.

На доходность акций влияют разные факторы,
многие из которых не поддаются прогнозу:
• Финансовые показатели эмитента. Будущую
прибыль предсказать сложно из-за
невозможности предвидеть внешние факторы.
• Кредитный рейтинг компании. Чем выше
позиция в рейтинге, тем дешевле кредиты и
легче развитие.
• Инвестиции от зарубежных фондов.
Иностранным инвесторам интересны акции,
вошедшие в индекс Московской биржи.
• Увеличение веса в индексе Московской биржи.

35.

Индекс Мосбиржи (IMOEX) — ценовой, взвешенный по
капитализации композитный фондовый индекс, включающий
наиболее ликвидные акции крупнейших и динамично
развивающихся российских эмитентов, представленных на
Московской бирже
Индекс рассчитывается автоматически на основе цен
акций. Вес каждой компании в индексе рассчитывается
пропорционально её рыночной капитализации. При этом
доля одной компании не может превышать 15%, а суммарная
доля пяти крупнейших — 55%.
В IMOEX входят акции эмитентов из разных отраслей,
преимущественно из секторов нефти, газа, финансов, IT и
металлургии. Число акций в индексе переменное — максимум
50.
Индекс Мосбиржи (IMOEX) используется для анализа
рыночной конъюнктуры, принятия инвестиционных решений
и оценки эффективности инвестиционных портфелей.

36.

• Рост ВВП РФ.
• Ключевая ставка ЦБ России. Когда она снижается,
акции растут.
• Уровень инфляции. Рост цен на товары и услуги
вносит неопределенность на рынки. В периоды роста
инфляции может пострадать прибыль корпораций и
рентабельность роста, что влияет на доверие
инвесторов, что, в свою очередь, влияет на их
готовность брать на себя риск, держа акции.
• Корпоративное управление. Увеличение
дивидендных платежей, изменение дивидендной
политики, выход компании на новые рынки сбыта,
заключение контрактов с новыми крупными
потребителями, новые инвестиционные планы и
инвестиционные программы.
• Налогообложение.
• Санкции.
• Стабильность рубля и пр.

37.

Дивидендная доходность
представляет собой часть прибыли, которой компания
делится с акционерами.
Дивиденды выплачиваются раз в квартал, полугодие
или год.
Сумма обсуждается на собрании акционеров.
Рассчитывается, как отношение размера дивиденда к
рыночной стоимости 1 акции.
rд = d / Р * 100,
Где rд - доходность, %
d - размер дивиденда,
а Р - рыночная цена акции.

38.

Дивиденды выплачиваются раз в год, в
квартал или полгода, иногда раз в месяц.
Если дивиденды выплачиваются раз в
полгода, то и доходность будет
полугодовой.
Чтобы посчитать доходность за год, нужно
суммировать все выплаты за 12 месяцев и
разделить на стоимость акции на день
последних выплат.

39.

Пример:
Совет директоров установил по итогам года
дивиденд в 10 рублей.
Стоимость акции на Московской бирже 150
рублей.
Определить сумму дивидендной доходности:
rд = d / Р * 100

40.

rд = 10/150 *100 = 6,67 %.

41.

Текущая рыночная доходность
Рассчитывается по формуле
rр = (P2 – P1) / P1 * 100,
Где P1 - цена покупки актива,
а - Р2 - цена продажи.
Результат показывает, какой доход получит
инвестор при продаже ценных бумаг по
текущей стоимости.

42.

Пример:
если купить бумаги по 150 рублей, а по мере
роста котировок продать по 190 рублей за
штуку, текущая доходность получится 26,67
%.
rр = (P2 – P1) / P1 * 100

43.

rP = (190 – 150) / 150 * 100 = 26, 67%

44.

Однако рыночная доходность, как и
дивидендная, может вычисляться за любой
период, в том числе за год.
Тогда вместо показателя «P1 - цена покупки» в
формулу нужно подставить стоимость акции
на начало годового периода, а вместо «P2 цены продажи» — стоимость на конец этого
периода.
В результате на годовом отрезке будет
получена доходность в процентах годовых.

45.

Пример:
акции Сбербанка 4 января 2021 года
торговались по 272 руб. за штуку,
а 4 января 2022 года — 303,4 руб.
Годовая рыночная доходность составит?

46.

rр = (P2 – P1) / P1 * 100
Годовая рыночная доходность составит 11,6%.

47.

При этом бывает так, что инвестор владеет
акцией меньше года, и хочет узнать, на
сколько процентов выросла курсовая
стоимость за этот период.
Для этого в формулу вводится специальный
коэффициент k:
k = 365 / число дней реального обладания
акциями
rр = (P2 – P1) / P1 * k *100

48.

Пример:
инвестор держал акции Сбербанка в течение
8 месяцев с 4 января 2021 по 3 сентября
2021 года.
8 месяцев — это в среднем 240 дней.
На дату покупки одна акция стоила 272 руб., в
день продажи – 323 руб

49.

rP = (323-272)/272*100 *365/240 =
18,75*1,52 = 28,5%

50.

Полная доходность
Представляет сумму двух величин - дивидендов
за год и роста курсовой цены.
Формула выглядит так:
rп = (D + (Р2 – Р1)) / Р1 * 100%
Символы те же, что при расчете рыночной
доходности, а буква D обозначает размер
дивиденда.

51.

Пример:
В 2021 году по итогам 2020 года Сбербанк
выплатил акционерам 18,7 руб.
дивидендов на одну акцию.
Известно, что ценная бумага была
приобретена 04.01.2021 по цене 272 руб.,
а продана 04.01.2022 — по 303,4 руб.
Полная доходность?

52.

Решение:
rп = (18, 7+ 303,4 – 272)/272 * 100 = 18,5%

53.

Отрицательная полная
доходность
Отрицательная доходность или убыток
возникает, если курсовая стоимость за
рассматриваемый период упала, причем
убыток от падения цены перекрыл доход,
полученный от дивидендов.

54.

Пример:
акция М.Видео была приобретена 05.03.2021 по
цене 820 руб.
В 2021 году эмитент выплатил акционерам 73
руб.
Инвестор продержал ценную бумагу ровно год.
После февральского обвала он решил
рассчитать полную доходность бумаги на
04.03.2022.
Стоимость акции на эту дату составила 265 руб.
Определить полную доходность.

55.

Решение:
rп = (73+265 – 820)/820*100 = -59%
Несмотря на дивиденды, убыток
составил 59%, то есть полная
доходность акции за год упала
более, чем в 2 раза.

56. Налогообложение

Инвесторы должны платить налог с прибыли от продажи акций и
облигаций. Пока активы просто лежат в портфеле, налог платить
не надо. Обязанность возникает только в момент их продажи, если
финальный результат операции положительный.
Для доходов с продажи ценных бумаг и других инвестиционных
операций действует двухступенчатая шкала НДФЛ — 13 и 15%:
13% — к доходам до 2,4 млн ₽.
15% — на доходы свыше 2,4 млн ₽.
Для нерезидентов предусмотрены налоговые ставки до 30%.
Сумма налога = (Доход от продажи − Все расходы на покупку и
комиссии) × 13 или 15% в зависимости от ставки НДФЛ.
Например, в 2025 году инвестору пришло 10 000 000 ₽
дивидендов, а других доходов за год не было. Тогда 2 400 000 ₽
от этой суммы будут облагаться налогом по ставке 13%,
а оставшиеся 7 600 000 ₽ — по ставке 15%.
Инвестор заплатит 2 400 000 ₽ × 13% + 7 600 000 ₽ × 15%
= 312 000 ₽ + 1 140 000 ₽ = 1 452 000 ₽. Столько составит общая
сумма налогов с полученных дивидендов.

57.

Доходность акций за вычетом налогов
Инвесторы уплачивают налоги (13% и 15%
НДФЛ) на прибыль с дивидендов и
положительного финансового результата от
продажи ценных бумаг.
Налог снижает итоговую прибыльность
сделок, так что может пригодиться формула
реальной полной доходности с учетом
налоговых издержек:
rп реал = (D*0,87 + (Р2 – Р1)*0,87) / Р1 * 100%

58.

Пример:
Рассчитаем показатель для акции Сбербанка, которая
уже рассчитывалась ранее. Дивиденд за период —
18,7 руб. Цена покупки 272 руб., продажи — 303,4
руб.
rп = (18, 7*0,87+ (303,4 – 272)*0,87)/272 * 100 = 16%
Реальная доходность одной акции Сбербанка за
вычетом налоговых издержек составила 16%
годовых, а не 18,5%, как в предшествующем
расчете.
Фактически инвестор получил чистой прибыли с
дивидендов 16,3 руб., а не 18,7 руб., а с разницы в
курсовой стоимости — 27,3 руб., а не 31,4 руб.

59. Спасибо за внимание!