!Сравнительный и затратный_лекция 5-6 (1)

1. Тема 4

Сравнительный
подход в оценке
бизнеса

2.

ЦА = ?
ПА = 500
ЦВ =30000
=
ЦВ
ПВ
= 10
.
ПА
ЦА =
ПВ = 3000
ЦА = 10 . 500 =5000

3.

Необходимая информация :
а) ценовая
(данные фондового рынка;
информационный банк данных о
продаже предприятий целиком)
б) финансовая

4.

Мультипликатор (
)-
отношение цены предприятияаналога к финансовым
параметрам, обеспечивающим
его доходность
(прибыль, денежный поток,
выручка, собственный капитал,
балансовая стоимость активов и
т.д.)

5.

ЭТАПЫ РАСЧЕТА СТОИМОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ ПРИ
ИСПОЛЬЗОВАНИИ
СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА:
1. Сбор необходимой информации
2. Составление списка предприятийаналогов
3. Финансовый анализ (первые три этапа
выполняются одновременно)
4. Расчет мультипликаторов
5. Выбор величины мультипликатора
6. Определение итоговой стоимости

6. ТЕМА 5

ЗАТРАТНЫЙ
ПОДХОД В ОЦЕНКЕ
БИЗНЕСА

7. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД включает:

1.МЕТОД СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ
АКТИВОВ
2.МЕТОД ЛИКВИДАЦИОННОЙ
СТОИМОСТИ

8.

АКТИВ
РС
БС
ПАССИВ
РС
БС
Внеоборотные
Собственный
активы
520 600 капитал
500 700
Оборотные
активы
Итого
Привлеченные
средства
280 400 (обязательства) 300 300
800 1000
Итого
800 1000
Стоимость предприятия =
= Рыночная стоимость собственного капитала =
= Рыночная стоимость всех активов - стоимость
обязательств

9. ЭТАПЫ УСТАНОВЛЕНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ

1.Определение рыночной
стоимости недвижимости (с помощью
соответствующих методов)
2.Определение рыночной
стоимости машин и оборудования
(с помощью соответствующих методов)
3.Определение рыночной
стоимости нематериальных
активов

10.

3.Определение рыночной
стоимости нематериальных
активов
Правилами ведения бухгалтерского учета "
предусмотрена возможность включения в состав
нематериальных активов деловой репутации
организации (цена фирмы, гудвилл), под которым
понимается стоимость фирмы как действующего
предприятия, т.е. способность эффективно
функционировать и привлекать клиентов. Считается,
что гудвилл формируется за счет преодоленных
стартовых трудностей, удачного месторасположения,
налаженных деловых связей и т.д.

11. 4.Определение рыночной стоимости оборотных активов

•Оценка товарно-материальных запасов
•Оценка дебиторской задолженности
•Оценка расходов будущих периодов
•Оценка денежных средств
•Оценка финансовых вложений

12. МЕТОД ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ

•Чрезвычайный характер ситуации и
ограниченные сроки
•необходимость дисконтирования доходов
предприятия с учетом повышенных рисков
при ликвидации
•Высокая степень зависимости третьих
сторон от результатов оценки
•Более жесткие корректировки
стоимости всех видов активов в ситуации
реальной продажи
•Необходимость учета затрат на
ликвидацию

13. Заключительные поправки

• В зависимости от метода, используемого для расчета
стоимости предприятия, а также в соответствии с
задачами оценки, делается поправка, связанная с
контролем над деятельностью компании.
• Степень контроля влияет на оцениваемую стоимость
предприятия и зависит от тех или иных прав
(избирать членов совета директоров, приобретать
или продавать активы, утверждать перспективную
политику и т.д.). Каждое в отдельности из
перечисленных прав имеет свою стоимость, поэтому
акция контрольного пакета оцениваемого
предприятия, как правило, стоит выше акций
неконтрольного пакета.

14.

Стоимость акции
в 100-%
(контрольном)
пакете
Скидка на
неконтрольный характер
(20-25%)
Скидка на
недостаточную
ликвидность
(30-40%)
Стоимость акции
в неконтрольном
пакете
Стоимость низколиквидных акций
в неконтрольном
пакете
Доходный подход
Затратный подход
Метод сделок
Премия за
контроль
(30-40%)
Метод рынка
капитала

15. Заключительное согласование стоимости

• При оценке необходимо, по возможности
использовать все подходы и максимальное
количество методов в процессе оценки
• Результаты расчетов по различным методам
могут значительно различаться между
собой, поэтому требуется заключительное
согласование стоимости
• Наиболее распространенный метод
согласования – определение
средневзвешенной величины стоимости
• Веса отражают степень доверия оценщика
каждому методу
• Степень доверия к методу зависит от:
-целей оценки
-полноты и качества использованной
информации
-особенностей объекта оценки