Similar presentations:
Сравнительный (рыночный ) подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)
1. Тема 2. Сравнительный (рыночный ) подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)
2.
•Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. [Текст] / Е.В. Чиркова. – М.: АльпинаБизнесБукс, 2009. – 232 с.Чиркова Е.В. Как оценить
бизнес по аналогии. [Текст] /
Е.В.
Чиркова.
–
М.:
АльпинаБизнесБукс, 2009. –
232 с.
3. Сравнительный (рыночный) подход
• Преимущества• Недостатки
1 Оценщик использует
фактические цены
купли/продажи аналогичных
предприятий.
1 Базой для расчётов являются
достигнутые в прошлом
результаты, что игнорирует
перспективы развития.
2 Сравнительный подход
базируется на ретроспективной
информации и отражает
достигнутые результаты.
3 Реальное соотношение спроса и
предложения.
2 Необходима доступная и
качественная информация по
объектам-аналогам.
3 Оценщик должен провести
сложные корректировки,
требующие серьёзного
обоснования.
4. Методы сравнительного подхода
1 Метод компании-аналога - используетзафиксированные открытым фондовом рынком цены единичных
акций (сравнивается цена акций аналогичного предприятия). С
использованием данного метода проводится определение
стоимости миноритарного (неконтрольного) пакета акций.
2 Метод сделок (продаж) - базой для расчетов
является цена приобретения аналогичного предприятия
полностью (100 % - ный пакет акций) или цена контрольного
пакета акций.
3 Метод отраслевых коэффициентов применяются разработанные на основе статистических
наблюдений соотношения между стоимостью оцениваемого
предприятия и определённой финансовой базой (прибыль и
объём реализации в стоимостном выражении).
5.
Этапы сравнительного подхода1 Поиск необходимой информации.
• Удобны и полезны следующие источники информации о сделках
с аналогичными оцениваемому предприятиями: журнал
«Слияния и поглощения», журнал «Имущественные отношения
в Российской Федерации», бюллетень «Реформа», журнал
«Секрет фирмы», база данных «СПАРК-Интерфакс», база
данных СКРИН, база данных FIRA и т.д.
Различные информационно-аналитические агентства:
• АК&М
• ФБК
• РБК
• Рейтинговое агентство «Эксперт РА»
6.
2 Формирование перечня предприятий,аналогичных оцениваемому.
Типовые критерии отбора предприятий-аналогов:
1 Отраслевое сходство (уровень диверсификации производства,
характер взаимозаменяемости производимых продуктов,
зависимость от одних и тех же экономических факторов,
стадия экономического развития).
2 Величина предприятия (выручка от реализации продукции,
сумма прибыли, филиалы).
Важно учесть факторы, влияющие на процесс формирования
прибыли, а именно географическую диверсификацию,
количественные скидки, ценовые различия по сходным
товарам.
7.
Этапы сравнительного подходаТиповые критерии отбора предприятий-аналогов:
3 Перспективы роста.
Оценивается степень влияния на перспективы роста
трёх основных факторов: общего уровня инфляции,
перспектив отрасли в целом, индивидуальных
возможностей предприятия в рамках отрасли.
4 Финансовый риск.
Необходимо проанализировать соотношение
собственных и заёмных средств, ликвидность активов и
баланса в целом.
5
Качество менеджмента.
8.
Этапы сравнительногоподхода
3 Проведение финансового
анализа.
9.
4 Расчет ценовых мультипликаторов.Ценовой мультипликатор рассчитывается посредством деления
цены продажи аналогичного предприятия (акции) на
соответствующую финансовую базу.
1 Интервальные мультипликаторы:
цена / прибыль;
цена / денежный поток;
цена / дивиденды;
цена / выручка от реализации.
2 Моментные мультипликаторы:
• цена / балансовая стоимость активов;
• цена / чистая стоимость активов.
10.
Этапы сравнительного подхода5 Выбор вида мультипликатора.
11.
Этапы сравнительного подхода6 Определение величины стоимости
предприятия (бизнеса)
6.1 Выбор величины мультипликатора.
6.2 Расчет стоимости предприятия
(бизнеса).
6.3 Внесение итоговых корректировок.