Формирование бюджета капиталовложений. Тема 8

1. Тема 8. Формирование бюджета капиталовложений

2. Пространственная оптимизация

Инвестиционный портфель представляет собой
набор проектов инвестора или заказчика,
предполагаемых к реализации
Инвестиционный портфель может
реальные и финансовые инвестиции
включать
Реальные инвестиции предполагают вложения в
конкретную
экономику,
воспроизводство
основных фондов, продвижение товара на рынок
Финансовые инвестиции – это операции с
ценными бумагами
2

3. При пространственной оптимизации предполагается:

Ограниченность финансовых
конкретный период
ресурсов
на
Наличие
нескольких
независимых
инвестиционных проектов суммарным объемом
требуемых инвестиций, превышающим объем
финансовых ресурсов
3

4. Проекты, поддающиеся дроблению. Порядок оптимизации

1. Для каждого проекта рассчитываются критерии эффективности
(NPV, PI, PP)
2. Проекты ранжируются в порядке убывания рентабельности
инвестиций
3. В портфель включаются проекты с большим значением
рентабельности инвестиций таким образом, чтобы суммарные
инвестиции по этим проектам не выходили за рамки ограничений
по финансовым ресурсам
4. Очередной проект берется в портфель не в полном объеме, а в
размере остатка финансирования
5. Рассчитывается NPV инвестиционного портфеля
4

5. Пример

Объем финансирования 55 млн. руб. Цена источника
финансирования 10%. Составить оптимальный инвестиционный
портфель из следующих альтернативных проектов.
Прое
кт
Денежные потоки
0
1
2
3
4
А
-30
6
11
13
12
2,51 1,084 13,4
Б
-20
4
8
12
5
2,68 1,134 15,6
В
-40
12
15
15
15
4,82 1,121 15,3
Г
-15
4
5
6
6
1,37 1,091 13,9
NPV
PI
IRR
5

6.

Ранжируем проекты в порядке
убывания рентабельности инвестиций
• Б
• В
• Г
• А
Отбираем проекты в портфель
• Б+В=20+40=60>55
6

7.

Следовательно, проект В реализуем
только в объеме 35 млн.руб.
Находим процент реализации проекта
В:
35/40=87,5%
7

8. Проекты, не поддающиеся дроблению

1. Для каждого проекта рассчитываются критерии эффективности
(NPV, IRR, PI, PP)
Формируется портфель путем перебора комбинаций проектов в
пределах финансовых возможностей по критерию максимального
NPV портфеля
8

9. Временная оптимизация

При временной оптимизации:
имеются ограничения на сумму финансирования
в планируемом году или каждом году;
имеется несколько независимых проектов,
которые могут быть реализованы в данном году
или в последующие годы полностью или
частично
9

10. Временная оптимизация предполагает

расчет относительных потерь в случае
откладывания проекта на более поздний
период,
чем
больше
величина
предполагаемых потерь, тем раньше
должен быть реализован проект
10

11. Порядок расчета

1. Для каждого проекта
эффективности (NPV PI, PP)
рассчитываются
критерии
2. NPV проекта дисконтируется в случае переноса реализации
проекта на 1 год
3. Определяются потери NPV
4. Рассчитывается относительная величина потерь в пересчете
на инвестиции (т.е. удельные потери на единицу инвестиций)
5. Выбираются проекты для реализации в первый год с
максимальным значением потерь
11

12. Пример

Объем финансирования на первый год не превышает 70
млн. руб. Составить инвестиционный портфель на два
года. Данные по проектам представлены в таблице.
Проек
т
1
i=10%
NPV
Потери Отложе Индекс
1/1+Е дисконтиро NPV
ннные потерь
ванный
инвести
ции
2
3=2*1
4=1-3
5
6=4/5
А
2,51
0,9091
2,28
0,23
30
0,0077
Б
2,68
0,9091
2,44
0,24
20
0,012
В
4,82
0,9091
4,38
0,44
40
0,011
Г
1,37
0,9091
1,25
0,12
15
0,008
NPV
12

13.

Ранжируем проекты по степени убывания потерь в случае переноса
реализации на год
• Б
• В
• Г
•А
Набираем портфель на 70 млн.руб.
20+40+10/15*15=70 млн. руб.
13