Международный долговой кризис. Проблема внешнего долга в системе МЭО

1.

Мы часто платим наши долги
не потому, что так положено
и это справедливо, а потому,
что хотим облегчить наши
будущие займы. (Франсуа де
Ларошфуко)

2.

Тема
Международный долговой
кризис.
Проблема внешнего долга
в системе МЭО

3.

Цель занятия
Уяснить механизм возникновения
международного долгового
кризиса и выявить основные
способы его урегулирования
3

4.

1.
Понятие
внешней
задолженности
страны. Виды внешних заимствований.
2.
Индикаторы
кредитного
суверенного заемщика.
3.
Международный долговой кризис:
эволюция, меры по урегулированию.
Способы управления внешним долгом.
риска
4

5.

РОСТ ГОС.ВНЕШНЕГО ДОЛГА
ЗА и ПРОТИВ
Сужение совокупного
спроса
Снижение
международного
авторитета страны
+
Экономия стоимости
обслуживания
гос.долга в целом
Возможность
смягчения эффекта
вытеснения частных
инвестиций
5

6.

Понятие внешней
задолженности
(ВД)
2 подхода к
определению ВД:
1)
2)
принцип валюты
(обязательства,
деноминированные
в иностранной
валюте)
принцип
резидентности
(обязательства
перед иностранным
кредитором)
6

7.

Виды
государственных
внешних
заимствований
1.По форме и
субъектному
составу :
а) правительственные
двухсторонние и
многосторонние
кредиты
7

8.

Парижский клуб кредиторов
1956 г.
Объединение 19 стран-кредиторов
РФ-член ПК с 1997 г.
8

9.

Виды
государственных
внешних
заимствований
1.По форме и
субъектному
составу:
б) кредиты
международных
финансовых
организаций
9

10.

Виды
государственных
внешних
заимствований
1.По форме и
субъектному
составу:
в) коммерческие
синдицированные
займы у ТНБ
10

11.

Лондонский клуб кредиторов
Создан в 1970-х гг.
Объединение более 600
коммерческих банков-кредиторов
11

12.

Виды
государственных
внешних
заимствований
1.По форме и
субъектному
составу:
г) евробонды
12

13.

Еврооблига́ция
( «евробонд» — от англ. eurobond) — облигация
(международное долговое обязательство),
выпущенная в валюте, являющейся
иностранной для эмитента и инвестора,
размещаемая на длительный срок — от 1 года
до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет).
с фиксированной или плавающей ставкой
процента;
являющаяся предъявительской;
может размещаться одновременно на рынках
нескольких стран
13

14.

2.По срокам
погашения:
Виды
государственных а) краткосрочные
б) среднесрочные
внешних
в)долгосрочные
заимствований
14

15.

3.По валюте
займа:
Виды
государственных
внешних
заимствований
а) номинированные в
валюте страны
кредитора
б) в валюте страны
должника
в) евровалюте
15

16.

Виды
государственных
внешних
заимствований
4.По условиям
предоставления :
а) на рыночных
условиях
б) льготные
16

17.

Займы на рыночных условиях
Справочная
процентная
ставка
До
1
год
а
Например,
ЛИБОР
Спред
(spread)
Свы
ше 1
года
Ставка
доходности
по госуд.
долгосрочны
м облигациям
17

18.

Ставки ЛИБОР
(London InterBank Offered Rate)
Размер
определяется
ежедневно
Британской
ассоциацией
банкиров
Средневзвешенная
% ставка по
краткосрочным
межбанковским
кредитам
На срок от 1
дня до 12
месяцев

19.

Примеры значений ставок ЛИБОР на 12.03.2013
Срок
Overnight
LIBOR
AUD
CAD
EUR
JPY
USD
2.958
0.99
0.01857
0.09
0.155
1 week
3.002
1.012
0.02686
0.1
0.1727
2 weeks
3.049
1.03
0.04114
0.11143
0.1844
1 month
3.116
1.052
0.05714
0.12571
0.2032
2 months
3.146
1.125
0.09143
0.14143
0.2415
3 months
3.168
1.186
0.12571
0.16
0.2811
4 months
3.198
1.264
0.16
0.18929
0.3331
5 months
3.238
1.34
0.19429
0.23071
0.3894
6 months
3.268
1.396
0.22571
0.26
0.4459
7 months
3.304
1.457
0.25786
0.30143
0.5042
8 months
3.36
1.528
0.29214
0.34143
0.5494
9 months
3.402
1.591
0.32143
0.369
0.5907
10 months
3.44
1.651
0.35429
0.4
0.6343
11 months
3.502
1.734
0.39286
0.42714
0.681
1 year
3.562
1.809
0.43143
0.45214
0.7305

20.

Займы на льготных условиях
Понятие
«грантэлемент»
Абсолютный
Относительный
Условные потери
кредитора
20

21.

Вопрос 2. Индикаторы кредитного риска
суверенного заемщика
Оценка кредитного риска
зависит от кредитного
рейтинга

22.

Международная шкала долгосрочных
кредитных рейтингов заемщика
AAA
Инвестиционная
категория
AA
Высокая способность выполнять свои финансовые обязательства
A
Умеренно-высокая способность выполнять свои финансовые обязательства,
однако бớльшая чувствительность к неблагоприятной экономической
конъюнктуре и другим негативным переменам во внешней среде
BBB
Достаточная способность выполнять свои финансовые обязательства, однако
бớльшая чувствительность к воздействию неблагоприятной экономической
конъюнктуры
BBB-
Спекулятивн
ая
категория
Очень высокая способность выполнять свои финансовые обязательства; самый
высокий рейтинг
Самый низкий рейтинг в категории, которую участники рынка обозначают как
«инвестиционную»
BB+
Самый высокий рейтинг в категории, которую участники рынка обозначают как
«спекулятивную»
BB
Сравнительно небольшая уязвимость в краткосрочной перспективе, однако более
высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в деловой,
финансовой и экономической сферах
B
CCC
CC
C
D
Более высокая уязвимость в условиях неблагоприятной деловой, финансовой и
экономической конъюнктуры, хотя в настоящее время имеется возможность
исполнения финансовых обязательств
Высокая на данный момент подверженность кредитным рискам; финансовые
обязательства могут быть выполнены при наличии благоприятной деловой,
финансовой и экономической конъюнктуры
Очень высокая на данный момент подверженность кредитным рискам
В отношении эмитента возбуждена процедура банкротства или предпринято
аналогичное действие, но платежи или выполнение финансовых обязательств
продолжаются
Дефолт по финансовым обязательствам
22

23.

Пример динамики количества суверенных заемщиков для
оценки кредитных рейтингов (S&P)
23

24.

Примеры кредитных рейтингов суверенных
заемщиков (S&P)
24

25.

Примеры кредитных рейтингов суверенных
заемщиков (Moody’s)
25

26.

Индикаторы внешней
платежеспособности
суверенного заемщика
1. Отношение совокупного государственного внешнего
долга (ВД) к ВВП
2. Отношение ВД к экспорту товаров и услуг
3.Отношение текущего ВД к экспорту товаров и услуг
4. Отношение процентных платежей к годовому экспорту
товаров и услуг
5. Доля расходов на обслуживание и погашение ВД в
общем объеме расходов бюджета
6. Отношение золотовалютных резервов к величине ВД
7. Доля краткосрочных обязательств в структуре
совокупного ВД
8. Индекс К:
(Резервы на начало года + поступления от внешнего
финансирования)/ (сальдо текущего счета +сальдо
операций КБ за границей)
26

27.

Составляющие ВД РФ,
Категория долга
Госуд.ВД (в т.ч. обязательства СССР)
Задолженность перед членами ПК
Задолженность перед официальными кредиторами (не
членами ПК)
Задолженность перед официальными кредиторами
(членами СЭВ)
Коммерческая задолженность бывшего СССР
Задолженность перед межд.фин.организациями
Задолженность по внешним облигационным займам
Прочее
27

28.

Вопрос 3.
Международный
долговой кризис
28

29.

Факторы развития международного
долгового кризиса
к
Расширение
объемов кредитования
Рост цен на нефть
Недостаточный контроль со стороны ТНБ за
использованием займов (финансирование
текущих расходов правительств, оплата старых
долгов)
Завышение курса доллара
Бегство капитала за границу
Отсутствие рефинансирования долга со
стороны ТНБ
29

30.

Долговая кривая Лаффера
Figure 16.3
The Debt Laffer Curve
D - накопленный
внешний долг
S - ожидаемые
объемы выплат
по внешнему
долгу
D* - критический
уровень
накопленного
долга
к
S
V
нулевая
Zero вероятность
probability
of default
дефолта
E
A
45º
0
D*
D
Source: Adapted from Krugman (1989b).
Отражает нелинейную зависимость между
объемом накопленного ВД и ожидаемым
объемом выплат по ВД
30

31.

Урегулирование кризиса
задолженности
1) План Брейди (1988 г.)
перевод необслуживаемого долга ТНБ в меньшие
обязательства + принятие должником
согласованных с МВФ или МБРР программ по
стимулированию экономического роста
к
31

32.

Стабилизационная программа
МВФ
к
отмена/ либерализация валютного и
импортного контроля
снижение обменного курса местной валюты
жесткая антиинфляционная программа
(контроль за кредитами коммерческих банков,
дефицитом гос.бюджета, оплатой труда)
поощрение иностранных инвестиций
32

33.

Типовые условия реструктуризации
долга Парижским клубом
к
«условия Торонто» (для крупных должников
с низким уровнем дохода), 1988 г.
«Хьюстонские условия (должники со
средним доходом и чрезмерно высокой
задолженностью), 1990 г.
Другие (Тринидадские, Лондонские, условия
Неаполя)
33

34.

Способы управления внешним долгом
Нерыночные
Рыночные
Аннулирование
Выкуп долга
Рефинансирование
Долговой своп
Реструктуризация
Долг -экспорт
Консолидация
Долг - налоги
Капитализация

35.

Спасибо за внимание и
проявленный интерес
35

36.

Ездили по Сибири в старину купцы. И был среди них один,
который давал товар в долг, когда человеку нечем
было заплатить.
Он говорил: «Вот смотри, я твоё имя в книгу пишу. В
следующий раз я приеду и возьму с тебя долг». Если же
в следующий его приезд у должника тоже нечем было
платить, купец говорил так: «Хорошо, сейчас я с тебя
ничего не возьму, но смотри: я напротив твоего имени
в книге крестик ставлю, так что я ничего не забыл и в
следующий раз обязательно взыщу с тебя долг». Так же
и в следующий раз – если у должника не было денег,
купец ставил ещё один крестик.
А уж в третий раз он говорил так: «Всё, я прощаю тебе
долг. Видишь, я зачёркиваю твоё имя, зачёркиваю
крестики. Пусть с тебя Бог взыщет».
36

37.

37