Возникновение и развитие рынка ценных бумаг. Тема 1

1.

Финансовый университет
при Правительстве Российской Федерации
Кафедра «Финансовые рынки и финансовый
инжиниринг»
КУРС Л Е К Ц И Й
по дисциплине
«РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ»
Доцент Нишатов Николай Петрович
2013

2.

ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН
Тема 1. Возникновение и развитие рынка ценных бумаг
- 1 час.
Тема 2. Рынок ценных бумаг – альтернативный источник
финансирования экономики
-1 час.
Тема 3. Виды ценных бумаг и их характеристики
- 3 часа.
Тема 4. Структура рынка ценных бумаг
- 1 час.
Тема 5. Первичный (внебиржевой) рынок ценных бумаг
- 1 час.
Тема 6. Фондовая биржа
- 3 часа.
Тема 7. Брокерские и дилерские компании
- 1 час.
Тема 8. Биржевые сделки и расчеты по ним
- 3 часа.
Тема 9. Организованный вторичный внебиржевой («уличный»)
рынок ценных бумаг
- 1 час.
Тема 10. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых
институтов на рынке ценных бумаг
- 2 часа.
Тема 11. Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг
- 1 час.
Тема 12. Государственное регулирование и самоуправленине
рынка ценных бумаг
- 2 часа.
Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России самостоятельная работа.

3.

Тема 2. Рынок ценных бумаг – альтернативный источник финансирования
экономики
Ориентировочная структура источников финансирования экономики
развитых стран
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Источники финансирования
В а р и а н т ы
1
2
3
4
5
6
7
8
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1.Собственные источники, всего
70
80
60
50
30 70
100
30
в том числе:
- нераспределённая прибыль
40
30
40
20
- амортизация
30
50
20
30
2. Привлечённые источники, всего 30
20
40
50
70 30
0
70
в том числе:
- кредит
10
5
15
20
20
- эмиссия ценных бумаг
20
15
25
30
50
Итого - 100%
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Расшифровка вариантов:
Конъюнктурные варианты:
Вариант 1 - нормальное функционирование экономики;
Вариант 2 - спад в экономике;
Вариант 3 - бум в экономике;
Вариант 4 - стагфляция (сочетание спада производства с ростом цен);
Отраслевые варианты:
Вариант 5 - добывающая промышленность;
Вариант 6 - обрабатывающая промышленность;
Вариант 7 - высоко прибыльные предприятия;
Вариант 8 - предприятия, испытывающие значительные трудности.

4.

Тема 3. Виды ценных бумаг и их характеристики
Международные рейтинговые агентства: «Moody,s» и
«Standard and Poor,s» (S&P)
Класс рейтинга
Инвестиционный
Степень надежности
Высшая степень надежности
Очень высокая степень надежности
Надежность выше среднего
Средняя степень надежности
__________
Спекулятивный
Уровень риска спекулятивный
Очень высокая вероятность
невыполнения обязательств
Невозможность выполнения
обязательств
«Moody,s»
«S&P»
Aaa
AAA
Aa1
AA+
Aa2
AA
Aa3
AAA1
A+
A2
A
A3
ABaa1
BBB+
Baa2
BBB
Baa3
BBBBa1
BB+
Ba2
BB
B3
B. . . . . . . . . .
Caa1
CCC
CaCC
CC
DDD
DD
D
-

5.

Тема 3. Виды ценных бумаг и их характеристики
Стоимостные характеристики облигаций
Курс облигации
Курс облигации представляет собой значение её рыночной цены, выраженное в процентах к
номиналу:
Цр
Ко = ------ 100
Но
где: Ко - курс облигации;
Цр - рыночная цена облигации;
Но - номинал облигации.
Дисконт и процентный доход по облигации
Но
Цд = -----------Л Пс
1 + ------100
где: Цд - цена продажи облигации с дисконтом;
Но - номинальная цена;
Л - число лет до погашения;
Пс - норма ссудного процента.
Разность (Но - Цд) является дисконтом (Дд) и представляет собой установленный доход по
облигации.

6.

Тема 3. Виды ценных бумаг и их характеристики
Стоимостные характеристики облигаций
Доходность облигаций
Показатель текущей доходности характеризует размер поступлений дохода по облигации за текущий
период времени - как правило, год
Пг
где: Дт - текущая доходность облигации;
Дт = ----- 100
Пг - сумма выплачиваемых за год процентов;
Цр
Цр - рыночная цена приобретения облигации.
Показатель полной доходости учитывает оба источника дохода, приносимого облигациями. Он
характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат при её покупке
По + Дд
Дп = ------------ 100
Цр Л
где: Дп-полная доходность облигации;
По -совокупный процентный доход ;
Дд-размер дисконта по облигации;
Цр -рыночная цена приобретения;
Л -число лет владения облигацией.
Уточним, что дисконт равен разности между номиналом (Но) и ценой приобретения облигации (Цд),
если она находится у инвестора до погашения. Если инвестор продает облигацию раньше срока
погашения, то дисконт составит разность между ценами продажи и приобретения облигации.

7.

Тема 3. Виды ценных бумаг и их характеристики
Стоимостные характеристики акций
Дивидендная доходность акций
Может определяться, как текущая, так и перспективная. Эти показатели
рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций
Дс
где: Дд-дивидендная доходность;
Дд = ------ 100
Дс-сумма дивидендов за известный период;
Цр
Цр-текущая рыночная цена акции.
Доход на акцию
П–Р
Да = ---------Ка
где: Да -доход на акцию;
П -годовая общая прибыль;
Р -необходимые расходы из прибыли;
Ка -количество выпущенных акций.

8.

Тема 3. Виды ценных бумаг и их характеристики
Стоимостные характеристики акций
Отношение цены к доходу на акцию
Цр
где: Ц/Д -отношение цены к доходу;
Ц/Д = -----Цр -текущая рыночная цена акции;
Да
Да -годовой доход на акцию.
Чистая стоимость активов на акцию
Ак – Д
где: А/А -чистая стоимость активов на акцию;
А/А = --------Ак -совокупные активы компании;
Ка
Д -сумма долгов и издержек;
Ка -количество выпущенных
обыкновенных акций.

9.

Тема 4. Структура рынка ценных бумаг
Структура современного рынка ценных бумаг
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Первичный
рынок
Внебиржевой
рынок
Основной
рынок
Вторичные рынки
Биржевой рынок
Фондовая биржа
Альтернативные
рынки
«Уличный»
рынок
Внебиржевой
рынок
Другие
рынки

10.

Тема 5. Первичный (внебиржевой) рынок ценных бумаг
Методы размещения ценных бумаг на первичных внебиржевых
рынках развитых стран
_________________________________________________________________________________________________
Наименование методов
размещения
С
США
т
р
Канада
а
н
Япония
ы
Зап.
Европы
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1. Андеррайтинг
+
+
+
-2. Публичный
+
+
+
+
3. Прямой (частный)
+
+
+
-4. Конкурентные торги
+
+
--5. Новая технология
+
---______________________________________________________________________
Примечание: знаком "плюс" обозначено преимущественное
использование метода, а его не использование - знаком "минус".

11.

Тема 6. Фондовая биржа
Сравнительные характеристики требований котировальных листов
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Критерии листинга
|
Категории котировальных листов
|
"А"
|
"А"
|
"Б"
| первого уровня | второго уровня |
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Качественные показатели
Срок деятельности эмине менее 3 лет
не менее 1 года
тента
Количество акционеров
не менее 1000
не менее 500
Стоимость чистых актине менее 500
не менее 50
вов
млн.руб.
млн.руб.
Показатели ликвидности
Среднемесячный объем Акции - не менее Акции- не менее
Акции- не менее
сделок с ценными бума- 2 млн.руб.
1 млн. руб.
400 тыс.руб.
гами за последние 6 ме- Облигации-не ме- Облигации-не ме- Облигации-не меСяцев
нее 400 тыс.руб.
нее 200 тыс.руб.
нее 100 тыс.руб.
Инвестиционные
Инвестиционные Инвестиционные
паи - не менее
паи - не менее
паи - не менее
200 тыс.руб.
100 тыс.руб.
50 тыс. руб.

12.

.
Тема 10. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых
институтов на рынке ценных бумаг
Структура и состав инвестиционных портфелей
Группы инвестиционных портфелей
Доходные
портфели
1.Корпоративных
облигаций
2.Инструментов
денежного
рынка
3.Доходные
4.Государственных
ценных бумаг
Портфели
роста
1.Консервативные
2.Среднего роста
3.Агрессивные
4.Специальные:
-страховые;
-иностранные;
-региональные;
-отраслевые
Портфели
роста
и дохода
1.Балансовые
2.Двойного
назначения
Портфели ценных
бумаг, освобожденных от налогов
1.Муниципальных
ценных бумаг
2.Инструментов
денежного
рынка

13.

Тема 11. Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг
Методы оценки настоящей и будущей стоимости инвестиций
Величина будущей стоимости инвестиций
БС = НС х (1 + К) р где:
НС - начальная стоимость инвестиций, К - размер начисляемого процента,
"р" - число раз начислений процента.
Величина (1 + К)р, называемая коэффициентом будущей стоимости инвестиций, определяется по специальным
таблицам.
Начальная сумма инвестированных средств
БС
НС = -----где:
р
(1 + К)
БС - будущая стоимость инвестиций.
1
Величина
---называется коэффициентом настоящей стоимости инвестиций и
р
(1 + К)
также определяется специальными таблицами.
Стоимость облигации
Складывается из настоящей стоимости её аннуитета, а также настоящей стоимости её номинала и определяется
формулой:
СО = ПД х (КНСА)кр+ Н х (КНСО)кр
где:
ПД - абсолютная величина процентного дохода, Н - номинальная стоимость,
(КНСА)кр - коэффициент настоящей стоимости аннуитета облигации, приносящей
"р" раз процент в размере "к".
(КНСО)кр - коэффициент настоящей стоимости облигации.

14.

Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России
Организационная структура рынка ГКО
.
Центральный
Банк РФ
Депозитарий
Торговая
система
Главный дилер
ЦБ РФ
1
1. Сектор организаторов
рынка
Минфин
РФ
Дилер I
2
.....
Инвесторы
2. Сектор функционального
обеспечения рынка
Расчётная
система
.....
n
3. Сектор участников
рынка
Дилер N
1
2
.....
Инвесторы
m

15.

.
Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России
Рыночная капитализация банков (млрд.долл.)
----------------------------------------------------------------------------------------США
Англия
Япония
Китай
Россия
----------------------------------------------------------------------------------------850
350
300
200
20
Количество эмитентов, чьи акции котируются на
национальных фондовых биржах (ед.)
----------------------------------------------------------------------------------------США
Англия
Китай
Ю.Корея
Россия
----------------------------------------------------------------------------------------8000
3000
1100
700
50

16.

.
Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России
Примеры налогового стимулирования инвестиций
по источникам прибыли или дохода и категориям плательщиков
за рубежом и в Российской Федерации*
Таблица
------------------------------------------------------------------------------------------------------Методы
Страны, использующие эти
Российская
стимулирования
методы
практика
за рубежом
------------------------------------------------------------------------------------------------------1
2
3
------------------------------------------------------------------------------------------------------Дивиденды от резидентов юридическим лицам - резидентам
Полное безусловАвстралия, Австрия, Аргентина,
9%
(пониженная
ное освобождение Бразилия, Великобритания,
ставка) от
суммы
от налога на
Венесуэла, Гонконг, Греция,
дивидендов
прибыль
Индия, Индонезия, Мексика,
(НК РФ, часть П,
Норвегия, Чили, ЮАР
гл.25, ст.284)
Освобождение от
Дания, Люксембург, Нидерланды,
налога на прибыль
Польша, Португалия, Тайвань,
при определенных Швейцария, Швеция, Япония
условиях

17.

.
Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России
Продолжение таблицы
------------------------------------------------------------------------------------------------------1
2
3
------------------------------------------------------------------------------------------------------Положительные курсовые разницы от продажи ценных бумаг
юридическими лицами – резидентами
Полное безусловное освобождение
от налога на
прибыль
Бельгия, Малайзия, Мексика,
Панама, Сингапур, Тайвань
Освобождение от
налога на прибыль
при определенных
условиях
Пониженные ставки налога на
прибыль
Австрия, Гонконг, Дания,
Люксембург, Нидерланды,
Швейцария, Панама, ЮАР
Бразилия, Венесуэла, Греция,
Индия, Индонезия, Канада,
Франция
24% (полная
ставка) от суммы
положительной
курсовой разницы
(НК РФ, часть П,
гл.25, ст.284)

18.

.
Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России
Продолжение таблицы
• --------------------------------------------------------------------------------------------------
1
2
3
• --------------------------------------------------------------------------------------------------
Дивиденды от резидентов физическим лицам – резидентам
Полное безусловное освобождение
от налога на доходы физических
лиц
Аргентина, Бразилия, Венесуэла,
Мексика
Пониженные ставки налога на дохофизических лиц
Дания, Норвегия, Панама,
Польша, Швеция, ЮАР
9%
(пониженная
ставка) от суммы
дивидендов
(НК РФ, часть П,
гл.23, ст.224)

19.

.
Тема 13. Современный рынок ценных бумаг России
Продолжение таблицы
--------------------------------------------------------------------------------------------------1
2
3
--------------------------------------------------------------------------------------------------Положительные курсовые разницы от продажи ценных бумаг
резидентами - физическими лицами
Полное освобождение от налога
на доходы физических лиц при
определенных
условиях
Греция, Нидерланды, Панама,
Турция, ЮАР
Безусловные
пониженные
ставки налога
на доходы физических лиц
Бразилия, Германия, Канада,
Португалия, Швеция, Япония
Пониженные
ставки налога
на доходы физических лиц при
определенных
условиях
Австрия, Греция, Нидерланды
13% (полная
ставка) от суммы
положительной
курсовой разницы
(НК РФ, часть П,
гл.23, ст.224)
(* В части зарубежных стран использована справочная информация International Society of Securities Administrators Handbook 1998/1999)